联想控股启动IPO 盘点柳传志手里握着几张狠牌？

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联想控股的联想投资业务分为四个梯度，即早期天使阶段或A轮投资，主要由联想之星负责；骏联资本负责风险投资；弘毅投资负责私募股权投资；联想控股专注于战略投资，并在不同行业打造联想集团等行业领导者。

4月15日，联想控股正式在香港上市，并发布了ipo招股说明书。联想控股是刘传志的下半部，刘传志是联想在中国的教父。联想控股在香港上市，标志着刘传志下半年业务取得阶段性成果，联想控股将进入新的发展阶段。

对于71岁的刘传志来说，这不是一场告别演出，而是一个新的开始。联想控股的上市类似于1994年联想(联想集团+数字中国的前身)在香港交易所的上市，而柳传志在联想的告别演出则是联想在2000年的分拆。

柳传志71岁的一生可以分为两个阶段。第一，在创业之前，红色家族和文化大革命，中国科学院是这段话的关键词；第二个阶段是创业阶段，自1984年以来，中国科学院一直在退出这一阶段。刘传志的计划还有第三个阶段。在接受《21世纪经济报道》记者采访时，刘传志这样描述:“儿孙们跪着享受家庭幸福，做着自己喜欢的事情，却没有机会尝试。”刘传志喜欢很多东西，比如高尔夫、摄影、旅游和游戏。

其创业时期可分为两个阶段:第一阶段是1984年联想科技成立，2000年联想科技分离。刘传志把联想大旗交给杨、、郭为两个年轻人，历时16年；第二阶段是联想控股2000年至2015年的上市，从联想投资(君联资本的前身)到联想控股历时15年。持股上市，开始新的旅程，他的创业之路继续延伸。

已经打磨了15年的联想控股已经是一个庞大的企业。联想控股的招股说明书显示，2012年联想控股的收入约为2263亿元，2013年约为2436亿元，2014年约为2890亿元，2012年以来的复合年增长率为13.1%；三年净利润分别为44.6亿元、77.1亿元和78.2亿元，复合增长率为34.8%。

创业的初衷依然存在，但是国家已经改变了。从今年开始，这是联想控股在香港上市的关键时期。包括联想控股总裁朱立南在内的管理团队在第一线忙碌着。刘传志本人大部分时间住在海南，主要是打高尔夫球。高尔夫是刘传志最喜欢的运动。听朋友们说，骑在一边可以调节他的一个动作，他实际上在将近70岁的时候就开始冒险了。

后来，他回忆说，他的朋友后悔听到他真的骑了一匹单方面的马来控制自己的行动。创业是一次冒险，他仍然是一个敢于冒险的人。

2895亿英镑的收入

2895亿英镑的收入是一个引人注目的数字。上世纪末，海尔、联想、长虹等企业提出挑战世界500强。截至2014年，海尔集团的收入为2007亿元，联想集团2013/2014财年的收入为387亿美元，长虹集团的收入约为600亿元。

2895亿元的收入是怎么来的？根据联想的招股说明书，联想控股30年来培育了一批行业领先企业。上市的第一家公司是联想集团，它于1984年开始投资。如今，联想集团是全球最大的个人电脑制造商、第二大个人电脑和平板电脑制造商、第三大智能手机制造商(包括收购摩托罗拉手机后的销量，以2014年出货量计算)。

21世纪初，联想控股预见了中国经济发展的几个趋势，包括:第一，城市化和工业化进程带来的住房需求增加；第二，对银行以外的融资渠道的需求，如风险资本和私募股权投资；第三，经济改革使得国有和私营部门的管理和战略需要改进。基于这些需求，联想在2000年成立了柯荣地产(房地产公司)、君联资本(风险投资基金)和弘毅资本(私募股权投资)。

自2010年以来，随着中国消费者个人财富和消费需求的增长，联想控股对受益于这些变化的行业进行了战略性投资，包括中国最大的汽车租赁公司神州汽车租赁(按车队规模计算)、在中国牙科医疗服务连锁行业排名第一的百博牙科(按网站数量计算)、中国领先的教育保险经纪公司连宝和中国高端水果行业领先企业沃佳集团。

2014年，联想控股通过投资进入各个领域。截至2014年，联想控股的收入达到2895亿元，净利润达到78.2亿元。作为一家投资控股公司，联想控股的收入不是被投资公司收入的总和，而是按持股比例计算的综合收入的总和。

联想控股拥有2895亿元的收入，实际上在2000年后开始独立运营，已经是一家财富500强公司。

联想控股实现2895亿元的收入，不同于其他公司，即在单个领域深度扩张，实现收入和利润的滚动增长，而是在多个领域横向扩张，通过投资实现收入和利润的跨越式增长。

30年后的今天，联想集团已经成为财富500强企业。柳传志只用了15年时间就重建了联想集团(这意味着联想控股的收入超过了联想集团)。

五次冲击波

根据联想控股的招股说明书，联想控股有两大业务，即战略投资业务和金融投资业务。两者的区别在于参与深度、资源来源、投资回报和持有期限。两项投资业务涵盖联想的不同阶段。

联想控股的战略投资业务包括六个主要领域，即信息技术业务、金融服务、现代服务业、农业和食品、房地产、化工和能源材料。其中，it业务主要是指联想集团，持股30.55%，全球最大的个人电脑公司；房地产主要是柯荣土地，由联想控股100%拥有。除了这两个部门，其他四个部门由许多公司组成。

金融服务业包括正启金融，联想控股持有92%的股份；汉口银行，持股15.33%；教育行业的保险经纪公司保证持有48%的股份；Lacarra，一家线下终端支付公司，持有36.44%；信托服务提供商苏州信托持有10%的股份。

现代服务业包括中国最大的牙科医疗连锁企业振博牙科，联想控股占54.9%；获得物流，持有94%；养老服务提供商安信怡和持有100%的股份；中国最大的汽车租赁公司中国汽车租赁公司持有23.87%的股份。

农业和食品包括农产品和食品企业沃佳集团，联想控股持有92.2%的股份；白酒企业丰联酒业持有93.30%的股份。

化工和能源包括化工产品制造商联红，联想控股占90%，锂电池制造商星恒动力占50.77%。

此前，联想高管接受了《21世纪经济报道》的采访，称:从时间线的角度来看，每个业务板块在不同的发展阶段都肩负着不同的使命。一些业务是当前收入和利润的基石，而另一些是未来的基石。

总而言之，它可以被称为五次冲击波。第一阶段的冲击波是it和房地产。这些业务已经发展得非常成熟，是当前的收入和利润来源；未来，金融服务业将启动第二波努力，包括正启金融、联宝投资、拉卡拉、汉口银行、苏州信托、一龙贷款等公司；继金融服务业务之后的第三波是现代服务业，包括中国汽车租赁、百博牙科、增益供应链、安信怡和等公司，这些公司自2009年开始布局，目前已经初具规模。

第四波是农业和食品，包括集团、丰联集团、云农场等公司。这些业务开始布局，并将在一段时间内持续投资；第五波是新材料，包括联虹集团、苏州星恒等公司。材料科学的突破是最困难和创新的。创新之后，它将立即成为一种商品，未来有很大的想象力。

吃着碗，盯着锅，想着田野。第一波在碗里，第二波和第三波在锅里，最后两波在田里。

投资+模式

除战略投资业务外，联想投资还拥有部分金融投资业务，主要由三家公司组成，即联想之星(联想控股持有100%的股份)、君联资本(多期基金中的部分lp和gp权益)和弘毅资本(多期基金中的部分lp和gp权益)。上述公司的收入计入联想控股，但被投资公司的收入不计入联想控股。

在这种情况下，联想的投资业务分为四个梯度，即早期天使阶段或A轮投资，主要由联想之星负责；骏联资本负责风险投资；弘毅投资负责私募股权投资；联想控股专注于战略投资，在不同行业打造类似联想集团的行业领导者。

投资+模式就像一个漏斗，逐渐筛选出最有价值的企业。这个行业被概括为四级火箭模式。

联想控股作为控股母公司上市，在行业中相对创新。业内人士将这一模式概括为投资+:联想控股投资于独立法人，拥有子公司的经营权和所有权，其母公司联想控股与资源合作为其公司创造内外部环境。

投资+模式不仅输出资本，还输出资源，包括资本、战略和品牌的支持。

联想控股有一个首席执行官俱乐部，它是被投资企业的首席执行官。每个人都定期见面并互相分享。例如，翼龙贷款的所有者与云农场谈判时，他们觉得他们可以结合并带来利益，他们将直接相互联系。有两种对接方式，一种是主动组织引导，另一种是自组织，这降低了大量的交易成本。没有联想控股的平台，就不会有这样的优势。

以联想之星为例。每个周期有100名学生，其中一些人获得了A轮资助，更多的人获得了B轮和C轮资助。目前，联想之星有800多名学生，这是一个巨大的首席执行官资源。联想控股选择的企业将进入君联资本的投资视野，然后进入弘毅资本，最终成为联想的战略投资业务，收入将纳入联想控股的财务报表。

联想控股将为会员提供品牌和战略支持、管理和文化共享、资本和资源对接以及对会员企业的全方位支持和帮助。刘传志此前表示，联想的战略、品牌和管理经验对成员公司来说比资本更重要。

对于一些企业集团来说，控制权有利于资源的整合，而独立性有利于释放其企业的积极性，引入更多的社会资源。联想控股投资+模式的创新意义在于在控制和独立之间找到最佳平衡。

此前，刘传志在接受媒体采访时表示，以下公司不是联想的股东，它们是分开上市的，更多的股东将从中受益；联想同时也是他们的股东之一，这是在一个平台上组合起来的，具有协同价值和效应。