“超级猪周期仍“有利可图”，养殖龙头自繁自养快速扩栏”

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作者叶文辉

从主流观点来看，出栏量增加，猪价格进入下跌周期之际，国内猪价格自11月以来陆续上涨，现在全国猪平均价格上涨到17.7元/斤，局部地区更是达到了19元/斤的高价，整体价格水平突破去年同期。

在冬季咸菜诉求盛行的季节，在供求差距大的背景下，预计节前生猪的价格将继续大幅反弹。 从中长期来看，在非传染病的背景下我们进入了史无前例的超级猪周期，预计本轮周期的持续时间比以往大幅度延长。 除了猪期货明年上市外，预计这将有助于更好地前瞻指导长期猪价格的推移，提高养殖公司评价值的稳定性。

呼吁短期内提高猪的价格

猪的循环还没过去

从繁殖母猪的立场来看，本轮猪周期生产能力的低点出现在2019年10月。 与此相对应，猪的价格也在去年同期突破了20元/斤，刷新了历史新高。 从今年猪价格的推移来看，猪出栏量的释放确实在一定程度上引起了猪价格的下跌，今年3月和8月两次幅度不小的倾向下降了。

但是，随着最近供求两端的变化，从11月到明年春节前夕，猪的价格依然有可能在“平衡”的预想中畅销。 在供给方面，去年10月能够繁殖的母猪的生存栏开始恢复，但在大约1年的时间内恢复:根据公开数据，过去几个月能够繁殖的母猪的环比增加几乎只有几位数的水平。 在高猪价的背景下，领域内还出现了大量低效的三元母猪作为二元母猪运动的情况，这部分生产能力栏肯定与预期相差甚远。 在诉求方面是猪肉盛行的季节，咸菜的诉求加大了供求差距，有利于短期猪的价格上涨。

从中长期的立场来看，非洲猪瘟下的长猪周期会给养殖龙头带来持续的投资机会。 从现在市场资金的关注度来看，养殖板块不是主流资金的阵地，这与很多市场资金过度关注猪的周期本身有关。 从过去几次的猪周期来看，每次的猪周期大致是3~4年的时间，其中一半是上行期，另一半是下行期。 本轮猪周期始于2019年上半年，但从时间周期上来看，担心猪周期下降也是理所当然的。 但是，超级猪周期的到来很可能会继续改变市场对养殖龙头的期待。

另一方面，在非洲猪传染病的影响下，本轮猪周期性生存栏的减少幅度实际上远远大于以前，即使不考虑三元猪作为二元猪而使psy下降的情况，生产能力的下降幅度也非常大。 另一方面，市场对非洲猪传染病的疫苗期待可能很乐观，其实1921年发现了非洲猪传染病，但由于该病毒亚型过多，容易突变，所以在过去100年中没有出现比较有效的疫苗，将来比较有效 因为这种本轮猪的周期持续时间比以往的3-4年周期长得多，这意味着对养殖的领导者来说，今后2-3年内的业绩将变得明显。

另外，生猪期货计划于2021年1月8日在大型商社进行卡交易，对养殖股也有好处。 另一方面，养殖公司用期货实现套利，提高利润稳定性，另一方面长期期货价格可以为二级市场投资提供积极的指导，市场对上市猪企业利润的不明确性降低，养殖股票的评价水平提高。

自己领导领域。

养殖的龙头正在迅速扩展

到目前为止，温氏和牧原氏是养猪领域的领袖。 从模式上看，温家宝在国内首次创造了“企业+农家”的养殖模式，而牧先生大体上是“自繁自养”模式的典型代表。 受这场非洲猪流感的冲击，市场对两家企业的评价逐渐分化，从评价值来看，现在市场对牧原的评价值约比温氏高50%。 其背景是投资者逐渐认识到非洲猪流感的严重性和长期性，依靠农家育肥模式对防疫非常困难，严重影响了上市公司的外出赚钱增速。

对牧原来说，企业在完全价格行业处于领先地位，随着明年出栏量的增加，希望固定价格进一步变薄，完全价格恢复到疫情发生前的水平，比较有效地抵抗潜在的猪价格下跌对企业业绩的影响。 今年的牧原出栏数预计将达到1800万只的水平，与去年的1025万只相比大幅增加，预计现在企业的生猪出栏生产能力和4000万只左右，到明年为止的出栏量将达到3500万只到4000万只的水平。 另外，企业积极适应领域从“调猪”到“调肉”的快速发展趋势，利用巨大的猪源特点切入下游屠宰业务，目前企业年屠宰生产能力已达到3000万头左右，将来将成为国内生猪养殖屠宰双材料的龙头

(本文已经于1月2日刊登在《红周刊(博客、微博)》上，文章的观点是代表个体，不代表《红周刊》的角度，对1股只举例分解，不提出投资建议。 ）