创投大厮杀：李丰、张颖、包凡都打的什么算盘？

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15年前，在中国，互联网项目、风险投资和天使投资都是“传奇”产品。

张朝阳从他的麻省理工学院导师尼葛洛庞帝那里拿了几十万美元，回到中国建立了搜狐；马云不得不穿越海洋去说服孙正义；马花藤之所以受欢迎，是因为腾讯拿不到钱。后来，他被介绍给李泽楷的“港英客”，救命钱达数百万美元。当时，企业家想获得真正的“风险资本”，基本上不得不出国。

七年前，在经济泡沫破裂的寒冬过后，风险投资和天使投资在中国零星兴起，但获得风险投资仍然不容易。一流的企业家兴和经常面临融资难的困境。

长期以来，我们所处的环境中只有少量的创业项目和投资机构，交易频率很低。但是随着中国互联网商业环境的快速发展，现在一切都变了。

中国80%的“风险投资机构”是在过去五年中建立的。根据道琼斯风险资源公司的统计，2014年中国风险投资总额达到155亿美元，是该机构2006年开始统计这一数据以来的最高值，也是2011年创下的73亿美元最高纪录的两倍。

中国多年来的风险投资(引自道琼斯风险资源)

在中关村创业街、金融cbd和soho城，成千上万的风险投资机构聚集在一起，成千上万的风险投资从业者在这个城市寻找创业项目。一位报道风险投资的媒体朋友在朋友圈子里抱怨道:“当你走进中关村和三元桥的任何一家咖啡店，你都会遇到正在谈判的投资者和企业家。”

虽然整个创业浪潮的兴起更有利于这个创新的时代。然而，对于风险投资领域来说，有些事情是悄然“失衡”的。

风险投资与项目之间的“噪音长城”

早期的融资平台“以太资本”(Ether Capital)声称正在帮助3000多名早期投资者进行项目筛选，因为噪音太大，平均而言，它会谈论10个项目，并向投资者推荐一个。创始人周说:“现在每个业务领域都有几十个甚至上百个项目，投资者不得不面对巨大的‘噪音’。”

这些“噪音”由关于项目和子领域的大量信息组成。“以太资本”平台的数据显示，活跃的投资者平均每天要预约3-4个项目。在我接触的一线投资机构中，从投资经理到合作伙伴，很多人每天都要看5个以上的项目。

尽管投资机构正在研究世界上最先进的创新，但选择创业项目的方式仍处于“初级阶段”。没有统一的项目入口，基本上依靠熟人匹配和参与一些零星的媒体来举办路演作为项目来源。项目开始前基本上没有预先筛选。

这种方法在低频率、低容量的风险投资时代是可行的，但当一个细分市场中有数百个项目时，“噪音”会使高质量项目的收购效率非常低。

一位投资该行业的朋友在和我聊天时抱怨道:“虽然有很多项目可以看，但好的项目不多，投的项目更少。”

今年夏天(7-8月)，许多投资机构的投资基本停滞，原因有二:

1 .原有的优秀项目和企业家已基本消化

(2)面对“创业”的洪流，投资机构发现越来越难以找到新的优秀项目和投资者。

原来，风投领域可能会陷入红海，而且越来越难找到好的项目。是时候反思了。

剧变，vc游戏革命

最近，由前idg合伙人李锋创立的frees Fund引起了风险投资界的广泛关注，因为他提出了一些“革命性”的设计。

自由基金对风险投资机构进行了三次革命性的顶层设计:

(1)“收入不超过4倍的项目不收取管理费”；

②“向外部项目推荐人开放，给投资经理更多回报”；

③“开放有限合伙人数量，减少准入资金，让更多人成为有限合伙人”。

三大举措的核心是“如何在红海激烈的分散风险投资中取胜”。

李锋说:“当资金的供给速度比好项目的数量增加得更快时，资金就更容易获得资金，好项目的价值就会变得更高。”当整个资本和创业市场高速发展时，传统的风险投资已经不能满足现有创业市场的需求。有越来越多的好的创业公司，越来越多的新基金，以及越来越分散的两端。”

“自由基金想要解决的核心问题有两个:1 .当双方各自为政时，如何提高风险投资的效率；2.什么样的机制才能更好地为企业家服务。”

事实上，自由行动并不是什么新鲜事。针对红海风险投资“碎片化”和“噪音墙”的现状，提出了基金改革的目标。经纬中国已经在2008年推出了。当时，当所有的风险投资基金都是十人以下的优秀团队时，经纬的创始合伙人张颖首先推出了“狼集团战术”，这使经纬成为目前中国最成功的风险投资机构之一。

2011年后，经纬的投资经理人数迅速增加到40多人，在国内外风险投资机构中也是最多的。按照张颖的设想，未来经纬的投资团队将扩大到40人。

京东投资部投资总监杨世毅表示:“经纬第一次投资移动互联网是赚钱的。在天使A轮和其他研究时间的情况下，这不一定是赌博，他们采用的策略可能是人类的策略。在跑道上下注，结果证明这种模式是成功的，因此他们也将这种模式复制到其他投资领域。”——莫莫、图巴兔、e-drive、饥饿等明星公司都是经纬的早期投资项目。

张颖宣称:“精卫去年看到了6700个团队”，这是任何一个少于10人的传统投资团队都无法实现的。

然而，中国复兴显然采取了同样的策略。在与原子风险投资公司(Atomic Venture Capital)的姚佳交谈时，他表示:“最近，投资机构正在研究中国的复兴，由于他们目前的战略，他们在过去6个月里投资了许多好项目。”

中国复兴正在建设一个“门户网站，尽可能多地接触创业项目，了解企业家。”

究其原因，经纬和先锋华星都认识到了一个本质——投资本身就是一件“尽量规避风险，获取最大利益”的事情。在智力和决策模式差别不大的风险游戏中(本质上，许多风险投资者采用类似的投资逻辑，看看o2o和紧随其后的智能硬件)，你比你的对手有更多的信息和更深的理解，所以你可以避免更多的陷阱，有更好的选择。

在其他情况下，投资机构和天使投资者越来越喜欢结成联盟。目的是获得相互的决策支持并降低风险。但这无疑会降低投资机构的最大回报。李锋认为:“在接触尽可能多的企业家之后，你会对微小的趋势和正在发生的事情保持敏感。”

融资服务平台是风险投资游戏的未来吗？

自由选择收入再分配，经纬采用“组队”的策略来狼群，先锋华星采用自建圈和影响力渠道的模式。事实上，他们正在做一项激烈而重复的工作——清扫项目，最大限度地扩大与项目的第一次接触，然后根据合作伙伴提出的决策模型进行投资。

然而，除了华兴、精卫和先锋，80%的基金都是“小而精的团队模式”，许多个人天使投资者也在这场投资游戏中。自由、精卫和先锋华星的战术将在一定的时间和范围内击败小团队和个人天使(著名天使除外)。

无论如何，风险投资领域的囚徒困境只有两个博弈点:①智力决策；②信息掌握的广度和深度(项目搜索能力)。

①智力决策是无可替代的，但②信息掌握的广度和深度(项目搜索能力)，这是经纬和中国复兴目前正在努力突破的，是一项可以部分分离的工作。硅谷的500家初创企业和yc，以及中国的以太资本、华星阿尔法和36个氪星融资平台，无疑都是为解决这个问题而诞生的。他们筛选大量的项目，并对项目和创始人进行分类，以便投资者能够充分掌握信息，做出最佳决策。

《国富论》说，“劳动分工是工业进步的必要条件”，这就像一句古老而有力的咒语。也许是时候进行风险投资了。

当然，“分工”只有为产业创造持续稳定的价值，才能成长和发展。

乙醚资本，36氪星，华星阿尔法最终将面临最终的酷刑，无论公关(宣传)做得多好-如何不断出口高质量的创业项目给投资者？如何为企业家提供有价值的对接服务？

分工通常意味着专业精神。从目前投资者的反馈来看，具有专业背景和较好服务思维的融资平台项目质量普遍较高。

乙醚资本(Ether Capital)创始人周曾投资过今日头条、小麦公社等项目，也曾在一家投资银行工作过，他认为，关键是要建立一个规范的服务体系，解决风险投资行业的痛点，即李锋所说的“投资机构和创业项目越来越多导致的碎片化问题”，成为企业家宝贵的行业漏斗和专业服务平台。

周说:“我们公司有80人，其中40人是专门负责融资对接的团队，他们由英美烟草产品或战略部门的前员工、主要投资银行和风险投资机构的投资经理组成。内部形成不同产业领域的群体，先对落户的项目进行筛选和研究，然后对项目进行分类，同时为企业家提供商业模式和融资咨询服务。投资者可以完全理解乙醚开发的应用程序的信息。除了在线，我们还将帮助投资者和企业家协调节奏，跟踪后续反馈。”

投融资对接平台代表了投资领域的分工方向——创业企业的信息收集和整理由平台完成，平台为投资机构提供对接服务，投资机构和天使投资者回归到智力决策层面。

只有这样，精益投资机构和个人天使才能再一次将经纬中国和先锋华星拉回到同一起跑线上，用同样数量的项目数据玩一场智能决策游戏。

目前，36有媒体优势和较大的流量，但缺乏专业服务；乙醚有专业的服务优势和创新的游戏风格，但它需要一段时间来扩大品牌影响力和交通之前，它有一个机会；华兴阿尔法拥有“华兴”，中国最大的投资银行，拥有许多资源。然而，由于传统投资银行思维的影响，目前的游戏风格仍然相当传统。

然而，这些平台都处于早期开发阶段，未来还有很长的路要走。“融资对接平台”能否成为风险投资领域的“标准”，取决于它们能否在该领域创造长期价值。

作者的唯物主义。