中信证券握紧两融风控 658只股担保折算率清零

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中信证券(报价600030，咨询)将中国南车(报价601766，咨询)等包括大盘股在内的658只股票的担保转换率下调至0，包括中铁集团(报价601390，咨询)、中铝(报价601600，咨询)、徐工机械(报价00425，咨询)等。

业内分析人士认为，中信证券将这两种证券从担保范围大范围转移，或者与a股上涨后对相关风险的考虑不无关系，也不排除未来其他券商会采取类似行动的可能性。

随着融资融券创下历史新高，一些机构已悄悄提高了风险控制标准。

《21世纪经济报道》记者从中信证券(600030.sh)获悉，该公司将包括中国南车(601766.sh)、中国北车(报价601299，咨询)(601299.sh)、中铁(601390.sh)和中铁建设(报价601299)。此外，另外374只证券的转换率也有不同程度的降低。

对此，中信证券营业部的一位人士表示，“目前，股市正在快速上涨，这是对市场风险的控制。”

据业内分析人士称，中信证券已经大规模将这两种证券从担保范围中转移出来，或者说这与a股上涨后对相关风险的考虑不无关系，也不排除将来其他券商会采取类似行动的可能性。

然而，值得一提的是，如此大规模、高强度地降低两种证券的担保转换率在证券公司并不常见。

记者了解到，28日，广发证券(报价000776，咨询)和华泰证券(报价601688，咨询)也对两次投标的担保转换率进行了调整，但两家公司的调整范围都没有超过20只证券，只有少数证券的担保转换率降至零。

截至发稿截止日期，没有其他与中信证券交易量相似的券商进行过类似调整。

据接近中信证券的人士透露，虽然部分股票的担保转换率已经下调，但保证金不足导致强制平仓风险的可能性相对有限，但对于下调后的证券，新的融资买入操作将不可避免地受到保证金不足的制约。

12股的转换率是“高清算”

4月27日，中信证券向其信用交易客户发布了《关于调整可冲抵保证金证券的通知》，调整了两种标的证券的担保转换率。

据《21世纪经济报道》记者获得的通知附件显示，包括中国南车、中国北车等大盘股在内的658只股票的担保转换率降至0；此外，374只股票的担保转换率也有不同程度的降低。

根据公告附件的统计，《21世纪经济报道》记者发现，主板公司已成为转换率下调的主要目标；在1032只降低担保转换率的股票中，主板公司多达572家，占55.42%。此外，286个中小板和174个创业板股票也已减少。

其中，一些股票的向下调整较强。据统计，中铁集团、中铝(601600.sh)和徐工机械(000425.sz)等12只股票的担保转换率从70%直接调整为零。

在业内人士看来，券商调整部分证券的转换率，意味着他们更加关注标的证券的融资交易风险。

"这表明券商不会鼓励和限制客户融资购买调整后的股票."北京一家中型券商的非银行研究员指出，“这主要与券商对相关标的证券市场风险的控制有关。”

事实上，早在上一轮金融整合检查中，许多券商就调整了部分股票的担保转换率和融资担保率。

“事实上，经过年初的两次检查后，各券商的融资比例和担保转换率都出现了一轮调整。许多券商已经减持了一些短期收益过高的股票。”福建某券商营业部的两位经理表示:“我们在融资业务上比较保守，所以当时影响有限。”

中信证券的一些人士认为，牛市中一些股票的短期涨幅过高，因此预计不会提高转换率。

"这一调整符合预期，并不是意料之外的."中信证券营业部的一位人士认为，“目前股市上涨迅速，这是对市场风险的控制。”

分析师认为，除了a股短期快速上涨背后的市场风险外，两家公司规模的上升和融资比例的增加也是调整的原因之一。

事实上，在中信证券公布的调整背后，a股整合规模再次达到历史新高。

据wind数据，截至2015年4月27日，两市融资融券余额达到1.82万亿元，再次突破历史高点；当日融资买入前10名的股票中，中铁集团、AVIC资本(报价600705，咨询)等股票均进入中信证券融资担保转换率下调的范围。

“目前，许多股票融资订单的比例非常高。一旦短期内出现快速调整，部分信用账户维护担保比例不足，将会给许多融资客户带来被迫清算的风险。”上述非银行研究人员认为，“在市场的极端情况下，并不排除某些股票可能爆发。”我们最近还对一些股票进行了压力测试。”

但需要注意的是，中信证券已经提高了更多证券的担保转换率。

根据通知附件，有价证券不少于1698种，其中股票1114种，债券403种，基金181种；中信证券提高转换率的股票中，主板657只，中小板299只，创业板158只。

股票交易的影响有限

值得注意的是，在担保转换率调整后，中信证券的部分客户是否会因为保证金不足而被迫平仓，也是市场关注的问题。

“这种调整非常令人惊讶。如果转换保证金为0，可能会导致一些客户被提示保证金不足，甚至被迫平仓。”北京国有资产管理公司经纪业务部门的一位人士表示，“但每个经纪公司对汇率调整的处理方式不同。”

事实上，中信证券关于两家公司之间交易的相关规定也表明，调整后的证券的担保价值将被重新计算。

“公司调整可用作保证金的证券的范围和转换率，并通过公告、短信、电子邮件等方式通知投资者调整结果。”，中信证券规定“调整后，公司将重新计算客户抵押品的价值。当客户信用账户的维护保证率低于平仓额度时，客户应在约定时间内追加抵押物。”

然而，中信证券的一些人士向《21世纪经济报道》解释称，从两家公司的抵押品中移除标的证券对已发生的融资交易的影响相对有限。

“计算警告线和平面仓库线是为了保持保证率。这与按转换率调整的融资比例不同。”中信证券的一名销售经理向《21世纪经济报道》记者解释道。

据介绍，影响担保比例的因素仍然是二级市场证券市值的涨跌，转换率调整的影响仅限于可能的新融资交易。

“一般来说，只有当股票市值下跌，导致维持担保比例下降时，才有可能触发警戒线和清算线。”前述销售经理表示:“不过，在抵押品转换率的比例降低后，新生成交易的担保将根据调整情况执行。”(编辑吴燕玲)