产业链金融助力中小微企业：从输血到参与造血

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中小微观身份:草根求生存

在中国目前的经济构成中，中小企业占有重要的比重，其贡献可谓惊人。在2014年5月27日国务院新闻办公室召开的中小企业发展新闻发布会上，工业和信息化部中小企业司司长郑新提到的数据可以充分说明这一点:中小企业提供了50%以上的税收，创造了60%以上的国内生产总值，完成了70%以上的发明专利，提供了80%以上的城市就业岗位，占企业总数的99%以上。

然而，这种贡献与中小企业，尤其是小微企业的艰难生存环境相对应，如劳动力成本、物流成本、租金支出的快速增长、需求不足、pmi长期徘徊在50以下、税收负担沉重等。此外，融资困难和高成本一直是企业主的长期问题。正如一位不愿透露姓名的小企业主所说，银行只是看不起我们的小企业，其他地方的贷款成本实在太高了。最后，有信心的人向亲戚朋友贷款，这是安全的，他们仍然可以通过给他们利息为自己感到难过。

针对这种情况，政府近年来相继出台了一系列支持中小企业融资的政策。2015年6月，国务院发布了《关于大力推进大众创业创新若干政策措施的意见》；2014年10月，财政部发布了《关于金融机构与小微企业贷款合同免征印花税的通知》；同年9月，财政部发布《关于进一步支持小微企业增值税和营业税政策的通知》；同年7月，银监会发布《关于完善和创新小微企业贷款服务提高小微企业金融服务水平的通知》等。

值得乐观的是，中小企业的融资渠道呈现出多元化和便利化的趋势。近年来，快速发展的产业链金融成为首选。2015年12月4日，国务院新闻办公室召开区域金融改革创新例行政策推进会。在回答记者提问时，中国人民银行研究局局长雷璐表示，他从三个方面支持小微企业在国内外直接融资。雷璐提到的支持包括支持符合条件的小微企业发行短期融资券、中期票据、中小企业和公司债券，促进未上市小微企业全面产权转让和融资，完善小微企业信用体系建设，解决我国信息不对称问题，特别是鼓励通过资产证券化融资。

产业链金融追求共生共赢

与其他融资方式相比，产业链融资不仅为企业提供资金，而且可以实现产融结合。

上海明能资产管理有限公司总经理周康表示，产业链金融关注企业的上下游、交易方式、资金流、应收应付库存资产，产品设计不仅要满足企业的需求，还要考虑市场需求和安全需求，还要通过模型管理整个现金流，什么时候收购什么资产，卖什么产品，资本的利率和周期是什么。

安信证券(Essence Securities)分析师赵湘怀在研究报告中也指出，供应链金融(即产业链金融)与传统金融的区别在于扎根于企业，依托于企业，最终结合产业金融形成黄金生产循环。与传统贷款业务相比，赵湘怀分析供应链金融具有以下特点:全方位为企业提供全方位金融服务，产融结合，不再单纯关注企业财务报表，而是通过大数据把握行业动态，具有资产证券化的天然优势。

因此，整合是关键，而不仅仅是资金支持。外部融资机构提供的隐性支持或咨询指导同样重要。对此，周康使用了渗透这个词:传统金融机构强调金融属性，而产业链金融强调资本对接和专业组合，强调金融渗透到产业发展中。这种模式的发展更具有可持续性和更大的意义。

从资本到资产的情况获得价值后，从资产到资本的情况是否良好？周康对此的看法非常积极。目前国内经济中的问题主要是由资本流动的差异造成的，资本流动本身是相当好的，特别是在与居民直接消费有关的行业，如纺织和汽车，这些行业有很好的前景。周康表示，关键是要从发掘资产的角度寻找大型产业，找到有潜力成为领导者并愿意分享的企业。

广发证券的零售行业研究团队也有类似的观点:对零售和快速消费品行业发展供应链金融业务非常乐观。引用欧盟2014年2月的报告:能够产生供应链金融业务的行业有零售、制造业、快速消费品、汽车、农业、化学工业和医药。

尽管前景看好，但仍需要多方支持

招商证券分析师郝彪在他的研究报告中设想，基于互联网的智能供应链金融平台能够以较少的投资连接供应链系统，实现业务流、物流、资金流和信息流的整合，有效解决风险定价和资金来源两大核心问题。

作为实践者的代表，周康更多地谈到了空.行业竞争与合作，在蓝色海洋行业，没有太多的竞争，但更多的合作。没有行业基准，谁也吃不了大蛋糕。大家一起吃这个大蛋糕是一件严肃的事情。在采访中，周康还提出了一个设想:可以考虑的一个方向是，一个类型或一个集群的企业应该一起拿出自己的资产，让经纪人和其他机构进行干预，形成一个共同的计划，同时，形成一个对整个资本流动的计划。

然而，它也伴随着风险，尤其是互联网的平台作用不可避免地变得越来越重要。中银国际互联网金融分析师、郭指出，网上贷款平台本身存在一定风险。首先，法律法规的不完善使得网上贷款平台的合法性和合规性难以确认；其次，信息不对称和缺乏统一的信用评级体系容易诱发信用风险；第三，网络借贷平台挪用中间账户资金容易导致操作风险。

风险控制需要行业和政府的共同努力。从企业的角度来看，周康认为资产组合的选择必须有严格的标准:要综合考虑，包括行业类型、企业在行业中的地位、资产类型、上下游合作伙伴等。，并在早期阶段对整个资产进行分级，为资产的处置预留足够的时间。

另一方面，不成熟产业的发展必然离不开监管。和郭指出，供应链金融相关法律概念的界定存在空白和不确定性，如抵押、担保物权、纠纷处理和登记制度等。，限制了供应链金融的正常发展。在这方面，他们认为完善相关法律法规至关重要。

在实践中，周康对监管也有很深的理解，给出的建议也比较具体:有几个政策取向可以考虑。首先，从行业现状来看，最好不要设置太多的行业壁垒，让行业实现自己的商业模式，给企业更多的主动权。第二是税收。不同行业的税收门槛因地而异。我希望将来会有更多的政策支持。