契约型基金或井喷 腾云资产打造第一品牌

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2014年8月21日，中国证监会发布了《私募股权基金监督管理暂行办法》(新规定)，合同基金成为业内许多人关注的焦点。新规出台后，合同基金似乎已经退出了舞台，包括云腾资产在内的各种私人股本机构纷纷尝试试水。契约型基金正面临新的扩张趋势。基于对金融平台和契约型基金扩张趋势的敏锐感知，云腾资产日益成为证券市场契约型私募股权基金的先锋，并以其平台实力和投资基金管控技术为品牌骄傲。当然，契约型基金的整体治理结构尚未完全成熟，私募机构仍面临基金产品创新、股份登记、资格管理和绩效分析等重大问题，尤其是私募经验、风险控制责任、税收、基金监管和信息披露等问题，机遇与挑战并存。

契约型基金整体状况:井喷发展趋势

据《中国商报》报道，在经历了100多年的资本市场发展之后，基于信托原则发展起来的契约型基金逐渐被业界所认可，现在已经成为一种与企业基金齐头并进的基金组织形式。目前，日、韩、台地区的证券投资信托基金和英、港地区的单位信托基金都是契约型基金，而目前mainland China的证券投资基金都是契约型基金。

契约型私募基金是指以投资者、基金管理人和托管人为当事人，通过签订发行受益凭证的合同(基金合同)而设立的单位信托基金。一般来说，投资门槛超过一百万。一般来说，契约型私募股权基金不具有公司或企业法人的地位。因此，放宽对资产管理计划和契约式私募股权基金投资上市公司的限制，将会引入更多的证券市场参与者，这将有助于刺激市场活动。

2014年3月，中国证监会牵头的私募股权基金备案制度正式实施，在中国资产管理协会注册公示的私募股权机构成为私募股权基金管理人。私募基金经理可以独立发行私募基金，并在产品发行后向基金行业协会备案。此后，中国私募股权基金行业进入了法律发展的快车道。契约型私募股权基金迎来了规范快速发展的新时代，总规模有望超过1万亿元，成为与信托计划和基金子公司专项资产管理计划并存的主流金融产品之一。

2014年8月22日，中国证监会正式发布《私募股权基金监督管理暂行办法》(以下简称《办法》)。《办法》第二十条规定，募集私募股权基金应当制定并签订基金合同、章程或者合伙协议。基金合同应当符合《证券投资基金法》(以下简称《基金法》)关于基金合同的相关规定(第九十三条、第九十四条)，明确规定各方的权利、义务及相关事项。

私募监管属于中国证监会的范畴，这使得私募合同基金有了巨大的发展/0/0(见表1)。相关监管文件明确了对契约型私募股权基金投资范围的规定，使私募股权契约型基金更接近于公募基金专用账户；与有限合伙制基金相比，私募合同基金具有诸多优势，将很快迎来迅猛发展，与信托公司的信托计划、证券公司和基金公司的资产管理计划形成三方对抗。

来源:中国证券监督管理委员会(http://www.csrc.gov)

契约型基金的优势是显著的

在经济发展新常态下，与市场上的其他证券投资基金相比，合约基金有着特定的优势:

参与过程相对简单方便。只有在基金合同中约定各种法律关系，合理规避工商登记和变更已设立企业(有限合伙或公司制)的程序，才能节约渠道成本；

避免众多投资限制，投资选择范围更清晰；根据特殊法律法规，私募股权基金(包括契约型私募股权基金)的投资范围包括拟在新三板上市公司的股权；

投资者数量优势:单只合约基金的投资者总数不得超过200人，投资门槛为100万元(《证券投资基金法》)；通过该渠道发行的私募股权基金只有50只(100-300万元)；有限合伙企业和有限责任公司不得超过50人(《合伙企业法》、《公司法》)；

合理避免双重增税:契约型基金本身是集体财产，不视为纳税人，不代扣代缴个人所得税；有限合伙企业不视为纳税人，但代扣代缴个人所得税(20%)；公司本身是纳税人(25%的企业所得税)，代扣代缴个人所得税(20%)；

灵活和高流动性合同的退出可以有特殊规定，规定投资者灵活的退出方式；今后，允许通过交易平台转让基金份额是可能的，这将大大提高股票的流动性。

基于合约基金的优势，云腾资产选择专注于合约基金的管理和发行。

云腾愿景:打造契约基金第一品牌

随着投资限制的解除，契约型基金的投资范围越来越清晰。此外，该合约基金旨在追求投资者的超额回报和收益分享，因此，云腾资产等基于平台的私人股本机构更容易实现长期稳定的业绩增长，增强投资者信心。因此，在合约基金爆炸式增长或井喷式发展的市场形势和行业趋势下，云腾资产作为冉冉新兴财富机构的生力军，正稳步向打造民营合约基金第一品牌的目标迈进。