许小年：什么样的互联网金融企业才能活下去

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一些评论家说，在徐小年看似令人惊讶的言论下，这是经济学家的独立精神和市场经济最简单的原则。虽然徐小年教授出身于宏观经济学，但近年来，他对微观金融领域产生了浓厚的兴趣，并不局限于象牙塔里的学习。徐小年教授亲自走访了企业，与石投金融和上海及时雨小额贷款的中高层领导进行了座谈，深入了解了两家企业的经营模式，并对互联网金融业进行了敏锐的分析。

(以下内容以徐小年教授的第一人称进行解释)

互联网金融？不是新的格式

网络金融的本质不是网络，而是金融。

金融的首要任务是控制风险，其次是扩大规模和提高息差。使用互联网可以迅速扩大规模，但坏账可能会吞噬数十笔贷款的利润。好的风险控制往往比高利率带来更多的好处，因为利率越高，负选择的问题越严重，客户的质量越差。从这个角度来看，互联网金融和传统的小额信贷本质上是同一个业务。与其称之为p2p，不如称之为小额信贷的互联网化或小额信贷+互联网。

当然，互联网是一个非常有效的工具，但是关于互联网的作用是什么的问题，企业必须有自己的思考。互联网只不过是一种更快的信息传输手段，它有助于减少和消除信息不对称。信息不对称会产生交易成本，而互联网的作用是提高信息传播的速度和数量，减少信息不对称，从而降低交易成本。因此，互联网的作用主要体现在交易而不是生产上。目前，互联网更多地用于营销、减少交易中介、缩短交易链和降低交易成本，而核心产品和技术的开发和研究必须遵循传统的老路。金融业也是如此。互联网极大地提高了金融交易的效率，但在金融产品的制造上不可能取代传统的金融机构。

金融依赖于对潜在资产的把握和判断能力，而在市场中流通的互联网思维没有帮助。合格的互联网金融平台不是做p2p或简单的婚姻中介，而是对卖家(债务人)进行尽职调查，做与银行和小额贷款公司相同的事情，然后将债务人的资产购买给投资者(债权人)。企业的成功取决于债务人的把握，即对基础资产的风险和收益的评估。我知道互联网金融不是一种新的形式。互联网是一种属性，它改变了金融的主体。主题是金融，即金融+互联网。

当然，互联网带来了新的挑战。在互联网金融平台上，有各种各样的资产，这就要求金融中介具有更广泛的控制风险的能力。

只是作为一个信息中介？不远

p2p做什么？借款人和借款人是通过互联网平台联系在一起的，中介对这一交易的成功不负任何责任。虽然互联网技术的使用降低了信息成本，但它并没有创造更多的价值。它只通过平台匹配买卖双方，最多消除了寻找交易对象阶段的信息不对称，但没有解决更大的信息不对称问题。

网络金融公司不仅要通过自己的平台把买卖双方联系在一起，还要尽可能保证交易的成功。虽然目前监管当局将互联网金融平台定义为纯粹的信息中介，但考虑到中国国情、人们的消费习惯和消费心理，仅仅充当信息中介是不够的。中国投资者在银行购买基金，如果他们亏损，银行将追究他们的责任。银行觉得很无辜，说我只是一个交易场所，所以你应该去基金公司。然而，普通投资者认为产品是由你的银行出售的，所以他们不会找你。因此，互联网平台应尽力提高交易的成功概率。一旦标的资产出现重大问题，即使能够摆脱法律责任，平台的市场声誉也会受到很大伤害。投资者将不再信任你，也不会再来你的平台。

发展小额贷款业务，信息成本是关键

适时小额贷款经过摸索和总结，创造了一套行之有效的风险控制方法。结合现场尽职调查和国家信用信息系统的数据，准确判断贷款申请人的业务和现金流量，并在此基础上决定是否贷款、贷款金额和利率。在充分肯定这套风险评估方法的同时，我想强调一下信息成本的问题。

评估资产的回报和风险需要信息，这是有成本的。成本包括人力、时间、数据收集、运营成本等。在技术壁垒低的市场中，成本是企业的竞争力。成本越低，就有可能给小额贷款客户较低的利率，以较低的价格运行，而且规模会更大。降低利率不是为了降低利润率，而是基于两个基础，一是低成本，二是良好的风险控制，控制坏账率是为了增加利润。为什么一些小额贷款公司有极高的贷款利率？由于成本高，坏账多，因此有必要对高利率、高拨备的不良资产进行覆盖。如何降低成本和利率是小额贷款公司顺利扩张的关键。由及时雨小额贷款建成并获得上海金融创新奖的信息系统有助于降低企业运营成本。在节省人工成本的同时，也消除了主观判断过程中容易出现的错误。

企业应该经常问自己:我的核心竞争力是什么？

我们在企业中竭尽全力，我们最关心的是核心竞争力，这是企业在市场中的独特竞争优势。如果一个企业在市场上没有独一无二的东西，它的规模就不乐观，因为它很容易被取代。核心竞争力是企业家和企业高管一直需要思考的问题。我的核心竞争力是什么？如何增强核心竞争力，充分发挥我的独特优势？

石头金融的核心竞争力是控制借款方基础资产风险的能力。凭借在小额贷款和担保行业多年的经验，石头金融的风险控制团队能够比同行更准确地判断中小债务人的信用风险。互联网金融网上贷款平台的核心技术与传统的小额信贷一样，本质上是对信用风险的判断。要深刻理解金融业务的本质，牢牢把握风险控制的关键环节，石头金融的规模扩张不成问题。

背景介绍:

徐小年，前中国国际金融公司董事总经理，美林亚太区高级经济学家，世界银行顾问。马萨诸塞州阿默斯特学院经济学助理教授，国务院发展研究中心研究员。中欧国际商学院经济学和金融学教授。他获得了中国经济学最高奖项——孙经济科学奖。徐小年教授亲自走访企业，并与石头金融和上海及时雨小额贷款的中高层官员进行了座谈。他深刻理解了两家企业的商业模式，并对互联网金融行业进行了敏锐的分析。