药店圈地大战：益丰药房逾7000万并购单体药店

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8月17日，长期暂停的益丰药业(报价603939，咨询)以“M&A+定额加价”的通知，重新加入M&A连锁药店之战。

记者注意到，宜丰药业斥资7440万元收购的苏州粤海药业有限公司(以下简称“粤海药业”)并非连锁药店，而是单一药店。此外，广东药房近两年不仅净利润微薄，而且资产负债率超过94%。

在a股中，连锁药店的第一股——唐艺昕(报价002727，咨询)(002727.sz)，与益丰药店同时恢复交易。后者于16日披露了7.82亿元的加薪计划和员工持股计划草案。与此同时，第三家a股连锁药店——人民药房(603883，consult) (603883.sh)也在过去两个月收购了两家连锁药店。在美国股市上市的药店Nepstar刚刚宣布私有化，并在不久的将来低调启动了特许经营计划。

“连锁药店通过持续的大规模并购提高了药店的市场集中度后，其所在的下游购买者的力量将得到加强，从而增强了压制上游制造商价格的能力，最终将上游利润挤压了/0/。对于制药企业来说，面对药品连锁率的提高，未来的出路必须在原来的研究药物上，否则就只能跑来跑去，降低利润。”和君咨询公司高级顾问崔祥瑞告诉记者。

目标负债率超过94%

根据计划，宜丰药业计划发行不超过2300万股股票，总筹资不超过13.5亿元。募集资金中，7440万元用于收购广东药房100%股权，1.5亿元用于o2o健康云服务平台建设和运营推广项目，11亿元用于连锁药店建设项目。

数据显示，广东药局是一家药品零售企业，主要从事药品、医疗器械和保健品的零售和服务。目前有自营药店和保健品子公司，其中药店位于苏州市平江区观前街月海广场，经营面积约800平方米，产品4000多种。

北京医疗咨询公司的负责人石立臣说:“7000多万人可以在几十家药店买到连锁药店。由于药店的覆盖范围有限，它不能覆盖整个地区和城市，因为它只面向几公里外的顾客。药房中的大部分药物都是由制药公司分批储存的，不包括在药房的体验成本和价值中。所以这个购买价格有点高。”

根据益丰药业披露的财务数据，2014年，广东药房的营业收入约为1.3亿元，但净利润仅为2.57万元。2015年1月至7月，广东药房的营业收入仅为约7061万元，但净利润为39.64万元。

截至2015年7月31日，粤海药业总资产为2535.58万元，总负债为2403.26万元。根据这一计算，其资产负债率高达94.78%。

众所周知，广东许多大药房，如“封闭柜台”、“苏州第一廉价药房”、“当地最大的单一药房”、“定点医疗保险”等标签，曾在当地率先推出，并于2008年8月开设了第一家分店，店铺面积达600平方米。然而，当记者询问该企业的工商信息时，发现苏州粤海药业有限公司新区店已于2009年9月30日被取消。

关于上述财务问题和收购动机，记者致电宜丰药业并发送了采访提纲，但截至发稿时，尚未收到回复。广东药房向记者证实:“新区的店还没有开张。广东药局目前只有一家门店，保健品都是在二楼的药店里卖的，而且保健品也没有开设分店。”

圈地战越来越糟

目前，在三家a股上市连锁药店中，唐艺昕的药店数量最多，其并购步伐从未停止。据统计，截至2015年6月30日，唐艺昕今年上半年斥资约8.88亿英镑收购了457家门店。

根据唐艺昕16日披露的计划，公司计划以每股54.61元的价格发行不超过1431.35万股股票，募集不超过7.82亿元。募集资金净额将用于上市公司直销网络建设、“互联网加”业务模式升级项目和营运资金补充。8月10日，唐艺昕宣布将斥资3亿元设立一只总规模不超过12亿元的M&A工业基金。

今年年初刚刚上市的人民药房，在7月和8月先后收购了两家连锁药店，共投入2.21亿元，分94家门店。

“由于普惠制改造将在三个多月后到期，药店只有在达不到标准的情况下才能关闭，所以现在药店的采购价格并不高，而上市的连锁药店也急于中标。然而，在明年上半年，仍在经营的药店必须符合普惠制。到那时，收购价格肯定会上涨，收购难度也会增加，这就是企业的财务能力。”石立臣告诉记者。

相比之下，坚持只做直营店的海王星选择了通过加盟来抢占市场。根据Nepstar官方网站披露的信息，该公司将在全国17个城市招募特许经营者。在其合作伙伴招募条件中，它还包括“需要根据gsp标准运营的社会药店”和“寻求品牌支持的单一药店”。

作为海王加盟计划的设计者之一，崔祥瑞向记者透露，海王药房开展特许经营业务主要是为了在短期内扩大市场规模，并与海王集团合作作为一个保健品战略和营养学院。

“特许经营模式的优势在于成本负担被赋予了特许经营者，而企业并购的财务成本负担会更大。此外，只要有一个标准化的模板，加入将比并购扩张得更快。不过，加盟店越多，管理将比直销更困难。”崔向瑞说道。

值得注意的是，除了上市的连锁药店，国内的大型连锁药店也在争相抢购。中国三大连锁药店广东大神林在过去的2014年里新开了300多家门店，收购了50多家单店和小连锁店，年销售额和利润同比增长超过20%。董事长柯云峰也向媒体透露，大神林正在积极推进上市申请。

此外，根据中国食品药品监督管理局发布的《2014年食品药品监管统计年报》，截至2014年，中国药店总数超过43万家，其中连锁药店约占39.42%，单一药店约占60.58%。这一比例与商务部此前的计划“到2015年，连锁药店在所有零售商店中的比例将增加到三分之二以上”相去甚远。