仟邦资都：痛点直击 投资者的最后一道风控屏障

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上海2015-07-17(中国商业电信)-本文认为，逾期债权保护机制是投资者的后风险和最后风险控制保证。每个平台为投资者建立的保护机制也各有利弊。如何识别差异，减少损失，对投资者来说意义重大。

平台贷前风险控制和贷后管理是否被视为贷前风险；逾期债权的担保机制类似于后风险，是投资者最后的风险控制担保。

经过梳理，符合规定的逾期债权保护机制有四种:第三方担保模式、风险保证金模式、不良债权后基金模式和新开发的特殊私募股权基金模式。

由此可见，每个平台为投资者建立的保护机制各不相同，各有利弊。如何识别差异，减少损失，对投资者来说意义重大。

第三方担保模式

这意味着担保资金由平台以外的第三方担保机构提供。在这种业务模式下，投资者的主担保服务全部由第三方担保机构完成，平台不参与任何风险服务。第三方担保机构通常会严格审查平台的贷款项目，平台不再负责坏账处理，也不承担风险，而只是作为一个简单的信息中介出现。

优点:有了保函，投资者可以在第一时间获得经济补偿。

缺点:

(1)第三方担保并没有实质性地消除平台风险，只是简单地实现了风险转移。此外，担保公司只能提供不超过其注册资本10倍的担保，且存在高杠杆风险。

(2)一些平台将在增加融资规模的同时增加合作担保公司的数量。在这里，一方面，担保公司有很高的赔偿风险，担保费对平台利润有较大的侵蚀；另一方面，参与担保的几家担保公司的能力与平台的融资规模之间总会有差距。当融资规模达到一定水平时，将不可避免地瓦解补偿担保公司的担保能力。

风险边际模型

在这种模式下，资金来源于根据借款人不同的信用评级对每笔贷款收取的一定比例的费用。如果发生违约，平台将通过风险保证金向投资者支付；保证金不足时，先将部分金额偿还给投资者，其余部分在收取新贷款项目后慢慢偿还。

优点:杠杆率高，可以有效降低运营成本，而不占用平台过多的营运资金。

缺点:

(1)风险保证金不透明，真实担保率很低。

(2)存在风险保证金与平台待还贷款余额或不良贷款金额不匹配的问题。虽然从理论上讲，在刚性赎回被打破后，不足的保证金可以先支付，剩余的可以后支付，但如果支付准备金的比例过低，平台建立的信任机制就会崩溃，成为正式的担保。

次债权后的基金模式

目前，大部分债务回购资金来自平台自有资金或从其他第三方机构引进的资金，部分交易中提取的费用作为回购资金的启动资金。如发生逾期债权，应以基金资金提前支付投资人，逾期债权转入基金。平台贷后处置后如收回逾期债权，收回的逾期本息将用于增加资金。

优点:坏账覆盖率提高，信息透明。

缺点:

(1)无抵押物的投资债权无还款来源保证。因此，原本用于提前这部分逾期债权的回购资金无法填补，当系统性坏账发生时，很容易引发挤兑风险。

(2)即使是资产抵押债权，从起诉到房地产拍卖实现也是一个漫长的等待过程(6个月到2年)，投资者会遇到流动性风险。

特殊私募股权基金模式

私募基金本质上是一种保障基金，用于保护平台投资者的本金和利益，加快投资者资金的回报。最近由www.cgstate首次推出，未来可能会有更多平台借鉴。

八年来，钱棒子都始终专注于非独特个人住宅资产的金融服务细分，在住宅抵押担保模式下，从根本上规避了投资者遭受最终坏账的风险。与此同时，通过与第三方机构合作设立专门的私募股权基金，资产的流动性大大提高。如发生违约，基金将在债权上市后先计提流动性准备；同时，流动性基金在第一时间收回债权和收益权，并按时支付投资者的本金和利息；如果情况继续恶化，M&A房地产基金将首次以最低价格购买抵押房地产，资产将被重新打包上市出售。

优点:

(1)非唯一住房抵押贷款作为本金和利息担保，确保投资者本金和利息的安全，不存在最终坏账风险。

(2)引入逾期债权回购机制，提高抵押资产流动性，加快资金回笼。

缺点:与网上相比，线下金融投资的运作模式相对繁琐。

通过分析发现，每一种逾期债权担保机制都有其长度，无论是好是坏。投资者应该仔细选择最合适的保障机制。