“贷款炒股”或遭排查 A股“场外融资”变局

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在5路单日跌幅超过300点28点后，a股震荡仍在加剧。

与a股调整同步的是与市场资金相关的场外融资业务模式的逐步变化。根据《21世纪经济报道》记者的调查，在伞式信托停止、配置和杠杆门槛收紧后，股票配置产品中夹层基金的市场需求正在增加。

另一方面，由于部分银行资金正通过信贷等渠道曲线流向股市，这部分资金也引起了监管部门的关注，相关的调查和测绘工作可能已经悄然开始。

在门槛和杠杆收紧的情况下；夹层很难找到

早在一周前，伞式融资业务的监管趋势已进一步升级。

5月21日，中国证券业协会召开监管会议，对证券公司参与场外融资业务的自查自纠提出了更严格的监管要求。其中，利用恒生银行系统为客户集资提供便利被列为违规行为。

在与homs系统相关的伞式筹资业务收紧后，传统的非伞式筹资业务没有受到影响，但该业务的融资门槛提高了。

目前，新的伞式信托主要是暂停，但普通的筹资业务不受影响。西南地区一家信托公司的信托经理表示，但这两项业务的融资门槛截然不同。

据介绍，在伞式信托业务停止之前，筹资客户的本金门槛只有100万至300万元，而传统的信托筹资业务，其客户本金可能需要达到1500万元甚至更高。这意味着，随着监管的升级，场外融资的资金门槛也在提高。

雨伞停了之后，小客户基本上很难做到。几天前，一位客户花了1500万元来构建(匹配)，但公司认为金额稍小。上述信托经理坦承，由于银行资金是几千万乃至上亿，如果它们质量低劣和不足，它们还是需要寻找夹层资金，所以市场上的夹层资金通常是供不应求的。

银行负责出资，但初始投资额相对较大，次后资金较少。当杠杆率超过标准时，有必要寻找夹层，因为夹层和次夹层对银行来说都属于次等。福建某城市商业银行财务部的一位人士表示，在该银行降低杠杆率并提高价格后，寻找合适的夹层基金变得越来越困难。

除了二级市场，一级市场中与私募相关的资金配置也受到了影响。

我们正在寻找客户固定收入的夹层资金，我们需要2.5亿元。到目前为止，我们还没有找到合适的资金。北京一家amc经纪公司投资银行部的一名承销商表示，在融资业务受到影响后，市场对单一大型夹层基金的需求正在增加，因此一些雇主也在提价。

事实上，市场对夹层资本需求的普遍增加与一些银行参与这类业务的杠杆率和资本价格的调整有关。

早在4月底，招商银行就发出通知，提高优先基金的价格，进行基金配置；光大银行也于5月18日宣布，其伞式信托配置杠杆率从1: 2.5降至1: 2。

这个价格一直是由总部设定的，这并不排除我们的伞式信托业务会大幅缩水的可能性。招商银行的一位知情人士表示，资金配置比例已降至1: 2，再有三年的结构性产品将无法生产。

此外，由于新的伞式信托基金分配被经纪业务部门叫停，相关基金分配公司的批发业务也受到影响。

资金批发是一种资金分配方式。例如，在一家公司以1: 3的比例从银行筹集资金后，它建立了一个信托基金，以1: 4的比例分配资金，这一比例是按12%的年化成本计算的。在这种模式下，本金年化回报率可达63%。例如，深圳一家互联网筹资公司的负责人表示，事实上，信托平仓的功能之一是批发资金，筹资公司控制平仓风险，同时赚取差价。然而，经纪公司现在没有新的保护伞，这项业务可能会有一些调整。

信用贷款进入市场或被调查

事实上，除了银行以自营基金或财富管理基金的直接投资形式参与资金配置外，还有资金通过信贷等渠道流入资本市场，这些贷款的特点是无担保、低成本、无节制使用。

《21世纪经济报道》记者了解到，北京一家股份制银行最近大力推广面向公务员、国有企业和金融从业人员的个人消费贷款业务，额度为5亿至100万元，年利率仅为6%。

当时，这家银行来我们家推荐这笔贷款。北京西城区一家大型国有企业总部行政办公室的一位人士告诉记者，许多同事正在利用或计划利用这笔贷款投资股市，主要是因为资金便宜，而且你想要超过8个积分的积分。

巧合的是，浙江一家城市商业银行也在上海大力推广其白领信贷。据了解，该产品的贷款金额在20万至50万之间，利息按日计算。年化成本在5%到8%之间，平均资本成本也低于目前的年化成本8.35%。

然而，一些业内人士指出，利用消费信贷投资股票是一种明显的违规行为。

消费信贷贷款通常用于多种目的，如出国旅游、购房首付、装修等。，但是用于股票交易是不兼容的。我们还要求借款人在审查消费贷款时提交一些消费凭证等证明材料。北京一家大型国有银行的个人贷款经理指出，在牛市中，不排除一些银行和客户伪造文件、骗取贷款和买卖股票。

在业内人士看来，虽然很难估计流入股市的非法信贷总额，但一旦贷款流入股市，信贷风险暴露的概率将大大增加。

信用贷款进入市场的风险非常高。首先，这种贷款没有抵押担保。第二，与伞式信托不同，没有预警和清算机制。一旦股市出现大幅回调，借款人无力偿还贷款，就有可能导致坏账逾期。根据上述个人贷款经理的说法，如果单个银行的信贷与前几年相比出现异常增长，很可能会有部分资金流向股市。

值得一提的是，上述现象也受到了监管当局的密切关注。

目前，监管机构正在调查信贷资金的流向。更大的问题是容易流向股市的信贷，这很难监控。北京一家股份制银行资产负债管理部的工作人员吴桐(化名)坦言，目前存在的问题不仅是资金流向股市，还有投资p2p等高收益产品的套利行为。

然而，在它看来，由于每家银行都有信贷额度管理，这类业务的风险敞口相对可控。

总行通常对某类贷款进行额度分配和监控，如果信贷出现异常增长，总行会相应控制额度和价格。吴桐指出，与融资业务相比，信贷贷款总额并不大，流入股市的应该更少。