被美股市场冷落数年 博纳影业吹响回归A股的号角

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多年来一直被美国股市低估的博纳，终于在a股市场迈出了第一步。

北京时间6月12日，在纳斯达克上市的博纳电影公司(bona Film)宣布，已收到董事长俞东、红杉资本(Sequoia Capital)和复兴国际(Fuxing International)以13.7美元的价格收购博纳的私有化要约。

在本轮a股牛市的背景下，再加上许多中国股票开始退市的浪潮，博纳电影一直被许多人视为这支回归大军中不可避免的一员。《金融周刊》在今年四月报道了这一点

长期低估也加速了中国证券交易所的私有化。"股票私有化的狂潮正在慢慢逼近。"互联网视频行业分析师张军华对《金融周刊》记者表示，博纳电影很可能会在这一波浪潮中带头吹响私有化的号角。“我认为它留在美国股市没有意义。如果你转到中国，博纳电影完全可以享受300亿到400亿的市场价值。”

在美国股市上市从一开始就可能是错误的

与朋友相比，华谊兄弟的市值超过790亿元，光媒体的市值超过610亿元，而博纳的总市值只有7.74亿美元，不到50亿元。与三家公司的国内竞争力差距相比，十倍以上的差距确实相差很大。

“我很清楚，我上市时失败过一次。”2012年6月，在接受《中国企业家》采访时，余东承认，他对冲击纳斯达克感到后悔。

2006年冬季，海纳亚洲、红杉资本和经纬风险投资相继推出，著名投资者沈南鹏和张颖成为博纳发展的顾问。之后，博纳根据两家风投公司的建议，开始构建红筹股结构，以便在海外上市，满足海外投资者退出的要求。

几乎与此同时，可与华谊兄弟相提并论的华谊兄弟(Huayi Brothers)放弃了海外上市计划，并听取了投资者的意见，为在中国上市做准备。2008年6月，华谊向中小板提交了申请。由于下半年金融危机加剧，华谊不得不撤回申请，转而选择在明年推出创业板。

2009年10月，华谊兄弟在创业板上市。博纳在2008年金融危机的寒冬后几乎没有找到它的活力。2010年8月，资本市场突然复苏。同年12月，博纳在纽约纳斯达克上市。就在博纳上市前一个月，好莱坞的标志性巨头米高梅公司破产了，华尔街对电影股票失去了信心。

结果，华谊筹集了12亿元人民币，ipo收盘价较发行价上涨了147%，市盈率为69.7倍，远高于香港和美国同类企业的市盈率约10-15倍。博纳的收成不好，筹集了大约9950万美元。发行价当天低于发行价，当天股票换手率高达100%。(《华谊vs博纳:不同的创始人带来不同的资本命运》)

2012年，余东几乎竭尽全力扭转美国股市的“不幸”——引入新闻集团的战略投资以“取悦”美国投资者，至少一些华尔街认为可以认可其价值的大人物。然而，仍然没有根本性的变化。

2014年7月，新闻集团退出，俞东与复星国际联手收购新闻集团留下的股份，复星国际成为第二大股东。交易完成后，复星拥有博纳电影6.4%的股份。这一投资也使得经纬中国博纳影业的股票明确了空.

复星国际:博纳、聚焦和完美世界私有化的推动者

复星国际可以说是中国股票私有化的旗手。分众传媒(Focus Media)和完美世界(Perfect World)在退市前都有复星国际(Fosun International)，分众传媒近期将在a股上市，而完美世界最近完成了美国股票的私有化。两家公司退市前的第二大股东是复星国际，这几乎与博纳电影退市前的节奏完全相同。

以完美世界为例，复星国际近年来一直在增持完美世界。2012年，复星国际收购完美世界394万股，占8.31%；2013年，复星继续增持股份，持股比例为13.17%。目前，复星国际已成为完美世界的第二大股东，持股比例仅次于一直在奋力进取、寻找股份的完美世界董事长迟宇峰。

博纳要从私有化到拆除vie结构再到重新安装Return还有很长的路要走。从私有化退市到回归a股，我们需要经过私有化、解散红筹结构、借壳a股等步骤。从目前中国股票的私有化来看，很少有公司能在短时间内完成，这通常需要近一年甚至更长时间。

博纳会在这段时间再次错过a股牛市吗？我希望俞东在被美国股市冷落几年后，能尽快感受到祖国资本市场的热情。