MSCI傲娇A股700天“未嫁豪门” 咱不要靠老外靠大妈！

本篇文章3686字，读完约9分钟

北京时间6月10日凌晨，摩根士丹利资本国际(msci mor gan Stanley capital international)在官方网站上公布了其年度市场分类审查结果，宣布只要中国市场的自由准入问题得到解决，MSCI将把a股纳入其全球市场指数。这意味着a股将不会被纳入6月份的摩根士丹利资本国际指数。

摩根士丹利资本国际为解决a股问题打开了大门

摩根士丹利资本国际公布的结果中最值得注意的信息是，a股暂时不包括在内；摩根士丹利资本国际将与中国证监会合作解决相关问题；a股纳入未来的时间是灵活的。

摩根士丹利资本国际(msci)董事总经理兼全球研究部负责人雷米布里安德(Remy briand)指出，中国股市在向机构投资者开放方面取得了很大进展，他发现全球主要投资者都渴望中国a股进一步自由化，尤其是在配额分配流程、资本流动性限制和投资受益权等方面。

因此，摩根士丹利资本国际官方网站表示，该公司将与中国证监会组建一个工作组，并将在未来几个月内进一步落实投资股权配置、资本流动限制和实益拥有权等问题。宣布纳入a股的时间将不限于年度审计安排。

根据摩根士丹利资本国际发布的新闻稿，由摩根士丹利资本国际和中国证监会组成的工作组旨在促进讨论，并了解国际机构投资者对市场准入提出的关切和解决方案。这些问题包括但不限于配额分配、资本流动限制以及权益的实际所有权。

未能遵守预期将迫使监管机构尽快采取行动

对于这一结果，CICC表示，暂时的排除基本符合预期，对市场影响不大；组建只是时间问题，有可能在2016年逐步组建；与此同时，中国资本账户开放的大方向没有改变。

东方证券的余韶表示，纳入条件可能包括扩大沪港通配额、开通深港通、qdii等。(包括交易便利性和税务体验，让收款人感觉凉爽)；这将迫使监管机构尽快采取行动；据估计，该计划可在2016年第一季度实施，尽管实施需要一些时间，而且初始接管率很低；此外，余韶表示，今年评估人民币参与sdr(特别提款权，国际货币基金组织创立的储备资产和会计单位)的可能性仍为30%，答案估计与msci格式相同；他说，无论国际形势如何变化，人民币国际化趋势不会改变，全球化4.0时代即将到来，这只是时间问题。

作为全球领先的投资决策支持工具提供商，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)是衡量发达地区以外股市表现的基准指数，拥有最大数量的追随者。据统计，全球有6000多家指数基金跟踪msci指数，约有1.7万亿美元资产持有msci新兴市场指数。一些评论人士表示，摩根士丹利资本国际决定纳入a股，而跟踪该指数的指数基金将根据相关比例分配a股。中国股市是世界上估值最高、波动最大的股市之一，数百万外国投资者可以参与其中，中国股市将迎来逾1000亿美元的海外资金。

700多天了！a股仍在努力工作

摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)纳入a股，在700多天前的2013年4月19日开始掀起波澜。

当天，有传言称，中国证监会主席肖钢与摩根士丹利进行了秘密会面，摩根士丹利就摩根士丹利新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)增加a股权重一事与证监会和外管局进行了正式沟通，指出一旦双方达成协议并获得中国政府的批准，肯定会促使跟踪该指数的指数基金大量配置a股，qfii总量和单个qfii规模的限制将不得不被打破。

受此消息影响，上海a股指数当天上涨逾2%，随后中国证监会证实a股正被提升为国际指数。事实上，自2012年以来，沪深两市已在国际市场进行了多次路演，希望吸引海外基金对中国大陆市场的兴趣。在2013年两会期间，深交所总经理宋丽萍表示，推动主要海外指数机构将深交所股票纳入投资指数是深交所当年的工作重点之一。

然而，a股市场迅速加速了其国际化。2013年6月，摩根士丹利资本国际公布了2013年市场分类评估结果，a股市场首次被选为潜在升级市场观察名单。

然而，经过一年的努力，2014年摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)仍未计入a股权重，这是由于当时中国qfii和rqfii配额制度的投资限制，根本原因是中国资本市场对外开放不够。

但从那以后，a股一直在努力清除障碍。在这700天里，中国的qfii和rqfii额度不断增加，外资参与内地股市的渠道不断拓宽。据国家外汇管理局最新统计，截至2015年4月28日，合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)累计核准投资额度分别达到736.15亿美元和3637亿元人民币。

外资进入a股的渠道正在逐步拓宽。2014年11月，沪港通开通。随着沪港互联，将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)被视为a股走向全球的唯一途径。

自那以来，一系列措施，如公共基金出海、放宽保险公司海外投资资产、qdii等，可能表明监管当局已考虑引导基金关注海外资产。

最近于5月22日登陆的中港基金互认，为中国a股纳入摩根士丹利资本国际指数增加了筹码。两地基金互认意味着，在香港注册的基金可以直接出售给国内投资者，国内合格的内地基金也可以出售给在香港的国际投资者。

摩根士丹利资本国际的竞争对手:富时偷镜

事实上，当摩根士丹利资本国际指数拒绝a股时，其他小股东已经抛出了橄榄枝。

英国指数公司富时已经领先。5月26日，富时在新闻发布会上表示，将推出包括中国a股在内的两个新兴市场指数。作为全球两大领先基金基准之一，富时指数向中国敞开了大门。

最近，美国基金管理公司vanguard宣布，将把中国a股纳入其新兴市场股指基金和交易所交易基金。

事实上，从摩根士丹利资本国际的角度来看，中国在全球资本市场的地位也在不断提高。目前，与中国市场相关的msci指数主要包括:旗舰指数msci中国a股指数、msci中国指数、msci金龙指数、msci海外中国指数等。，其中只有摩根士丹利中国a股指数与a股相关。

然而，摩根士丹利资本国际今年年初宣布，将考虑在2015年11月将中国存托凭证(美国存托凭证，如阿里巴巴和百度)纳入指数；据分析，摩根士丹利资本国际目前有140个目标(h股和b股)，而311个目标符合摩根士丹利资本国际的a股。a股的数量已经超过了金砖四国的总数(296)。

a股被纳入摩根士丹利资本国际指数的意义是什么？

为什么一个消息会导致当年熊市中的a股飙升，我们必须从摩根士丹利资本国际指数本身开始。

目前，全球直接或间接追踪的msci指数约为9万亿美元；在部署全球股票投资时，95%的美国养老基金选择摩根士丹利资本国际作为业绩基准；全球前100名基金经理中有94名是摩根士丹利资本国际的客户；最后，追踪摩根士丹利资本国际指数的etf基金数量超过750只。

目前，海外基金只能通过中国股票、在香港上市的h股、红筹股和民营企业股票投资中国市场。如果a股能够被纳入具有全球影响力的指数，增量资金的进入将如何刺激市场，已经成为许多投资者关注的问题。

就权重而言，高盛(Goldman Sachs)预测，如果a股在2016年加入摩根士丹利资本国际(msci)指数，而在美国上市的中国股票也包括在内，按照目前的价格，到2017年年中，中国的权重将分别占到摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci)和非日本亚太指数(Non-Japan Asia-Pacific Index)的31%和29%，这是最具影响力的地区。

也有预测称，这将推动3000亿美元进入中国股市。

外资流动的行动几何？也许小水滴流入大海

但是海浪可能没有预期的那么大。分析师指出，计入5%的市值，增量资本约为170亿美元，这是在目前两市2万亿元人民币的热交易下十分钟消化的。如果完全按照理想的100%市值计算，增量资本规模约为3490亿美元，但预计5~7年后。海外投资者对一只股票的总持股比例不能超过30%，所以不可能出现完美的情况，只能达到资产。业内人士表示。

从历史上看，印度和香港市场在被纳入摩根士丹利资本国际指数后实现了大幅增长。如果这次a股成功上市，历史还会重演吗？

从韩国和台湾的经验可以看出，虽然目前的时期对当地股市产生了重大的有利影响，但从长期来看，它促进了海外投资者增加对韩国股市的配置，但从中期来看，它实际上仍然受到股市总趋势的影响。

然而，如果说近年来a股的总体市盈率是25.6倍，而h股的市盈率是12.4倍，那么海外基金的估值就令人担忧。

当然，与投资者的强烈担忧相比，机构要冷静得多。该机构表示，即使a股这次没有被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，也没什么大不了的。回顾一年前，a股没有按计划纳入摩根士丹利资本国际指数，这场大牛市开始了。毕竟，改革和转型是a股最根本的驱动力，充足的流动性使a股有可能走得更远。