靠借钱过日子的乐视 贾跃亭的100亿能花多久？

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“乐视目前的缺点之一是财务状况。毕竟，在网络视频行业乃至整个互联网行业，乐视是股权融资最少的公司。”还记得去年12月初乐视董事长贾跃亭对机构投资者说的话吗？

从本月的行动来看，在解决资金短缺问题上，贾跃亭是用股权融资来解决资金问题的。在此之前，他最喜欢的是股权质押。

现在乐视的股价(报价300104，咨询)不错，这并不意味着乐视的现金状况有所改善。乐视的股价从去年12月的每股28元的低点上涨到最近的179元(除权前)，上涨了六倍！

今天，有一个笑话叫做“为了谁”:

今年1月，萧蔷勇敢地不假思索地收购了乐视；

小刚胆怯了，分析了一个小时。8元买了中铁(报价601390，咨询)；

肖伟什么都不知道，所以他不得不拿出12元钱买中石油；

小华懒，懒得学习，用15元钱买了招商银行(报价600036，咨询)；

只有小明，经过一个月的仔细分析和阅读，斯诺鲍五世得出结论，他在牛市中买了一家经纪公司，35元买了中信证券(报价600030，咨询)。

半年过去了，萧蔷换了房间，小刚换了车，小华换了女朋友，肖伟有点可怜，但他还是换了衣服。小明在哪里？哦，他改变了发型:他过去留短发，但现在留长发了。

可以说，主人是在民间！

华丽的股价很难掩盖乐视困难的资金链问题，这在季报中说:

公司经营活动产生的净现金流量为-2.8亿元，同比下降291%，主要是因为在报告期内，为了更好地保证年度终端销售目标的实现，公司集中精力优化供应链环节，特别是由于产能的扩大和提高。随着公司终端销售额的不断提高，公司的现金流将会显著改善；

公司投资活动产生的净现金流量为-5.45亿元，同比增长89%，主要是子公司华尔影视收回理财产品投资和公司长期资产建设的结果。

你这是什么意思？按照一种流行的解释，LeTV.com在运营期间花费了17.4亿美元现金，但仅通过销售商品和提供劳务获得了14.6亿美元现金。在海外投资时，它花了6亿元现金，但只收回了5600万元现金。这些业务活动导致了上述现金缺口。

缺钱，怎么办？总之，借钱！根据财务报告，本季度借款收到的现金超过19亿元。除了借钱，贾悦婷还有另一个举措:股权质押。

一般来说，股权质押+讲故事+股价上涨+套现+借钱给上市公司，这就是贾跃亭的逻辑。

让我们解决它。为了筹集资金，贾悦婷已经认捐了近一年的股权:

今年1月，贾跃亭质押2600万股；

2014年9月，贾跃亭质押1300万股；

去年7月，贾悦婷承诺出资2.6亿股，占公司总股本的31.17%。

那么，在此期间，乐视的股价上涨了多少？就像我之前说的，六次！

在这样的背景下，回顾5月25日晚的公告，乐视宣布有两件事是为了解决资金短缺的问题，贾悦婷没有花一分钱:

一、固定增长计划。公司计划发行不超过2亿股，具体目标不超过5个，募集资金总额不超过75.09亿元。乐视控股股东贾跃亭的持股比例预计将从44.85%降至40.48%；

二.公司控股股东及实际控制人贾跃亭计划在未来6个月内减持公司股份不超过1.48亿股，即不超过公司总股本的8%，并向公司提取补充资金。

为了筹集资金，公告有一个解释:

根据乐视收盘价的简单计算，如果贾跃亭这次减持成功，现金将达到113亿。如果像乐视宣布的那样，所有贷款都是无息的，而不是弥补贾跃亭持股的减少，那么节省下来的利息和财务数字的变化可能会相当令人欣慰。

乐视未来的财务状况有一个隐忧，那就是乐视按照授权购买版权的期限摊销成本，很多摊销期限长达十年，而不是像优酷土豆这样在美国上市的视频网站所采用的递减法，因为很多版权以后带来的收益会更少。

一家企业的首席财务官告诉首席娱乐官，虽然这种算法不违反规则，但前期可以增加利润，但后期的操作压力很大。例如，在第十年，版权带来的收入可能难以达到传播成本。

2014年，乐视为3.64亿元，当年利息支出超过1.4亿元。

目前，在解决资金短缺问题期间，除了贾悦婷的质押，他的妹妹贾悦婷也减持了他的股份。去年12月，贾承诺，她计划在下个月减持乐视股份，并将全部收益作为流动资金无息借给乐视。

在乐视的其他部门，自去年11月以来，Return和贾悦婷一直在手机和汽车等新领域发布扩张信号。虽然这些行业不是上市公司，他们看不到具体的财务状况，但他们也需要钱。因此，我们可以看到，除了乐视，乐视的各个领域，如体育、影视、手机等，都在进行板块投资。

5月13日，乐视体育宣布首轮融资8亿元，投资方包括万达和云峰投资(见钛媒报道“乐视体育首轮融资8亿元，王健林马云领先投资，王思聪跟随投资”)。随后，乐视移动也表示第一轮融资正在进行中，融资金额远远超过3亿美元。

当然，在贾悦婷回到中国之前，融资过程可能不会有实质性的进展。去年8月，乐视也尝试了45亿元的固定收益融资，但这次75亿元的融资计划取消了固定收益融资。此前，很长一段时间，关于这45亿元融资的消息很少，这带来了很多传言。

当时，LeTV.com计划向控股股东施乐控股、中信证券、蓝菊房地产投资等5家公司发行股票，募集资金不超过45亿元，以每股34.76元的价格发行1.29亿股。

“中国证券市场发生了巨大变化，同时融资环境和公司业务发展规划等因素也得到全面考虑。”这是乐视的声明。乐视的一位知情人士表示，由于关联交易审核需要一定的时间，该方案当时的融资规模相对较小，无法满足乐视的资金需求。与乐视目前的股价相比，当时的价格有很大的不同。

“此外，乐视现在希望找到拥有最佳合作资源的投资者。大多数原始交易都是金融投资。”消息来源称。

你什么意思，有资源的人？从乐视体育的投资者来看，万达近期在体育产业的布局可以带来大量的体育赛事版权；阿里背后的云峰投资和阿里投资的中国数字媒体(报价000156，咨询)拥有庞大的用户群，这无疑是乐视体育最看中的资源。

5月26日，有消息称万达院线(报价002739，咨询)已暂停与乐视的交易或计划合作。虽然由于上市公司信息披露的原因，目前还没有做出明确的答复，但双方都没有否认合作的传闻。然而，乐视的秘书长直接告诉首席娱乐官:“我没听说过。”

当然，娱乐总监已经捕捉到了有关万达院线暂停的原因以及贾跃亭与投资老板接触的相关传闻，但在核实之前，他不会过多描述。

对于乐视的融资，有些人读了《空.》例如，由于Caixin.com的原因，一家国内大型券商的内部人士分析说，乐视的股价已经冲到了76元，而且在过去的20个交易日里一直处于高位。固定价格绝对不会低。此时，进入乐视太冒险了。

更重要的是，资本市场普遍认为，乐视去年45亿元增发实际上已经流产，不知道这一轮增发能否得到证监会的批准。