中国市场有“三稳”和“四强”

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3月23日，全球市场再次迎来黑色星期一。亚太和欧洲市场大幅下挫。韩国、印度、泰国、新西兰和其他国家的股市触到了导火索，被迫停牌。上海和深圳的a股紧随其后，上证综指再次下跌2700点。

看看当前全球市场的调整，新流行的疾病已经成为压倒骆驼的最后一根稻草。3月12日，以美国股市为首的12个国家的股市在一天之内相继被吹走，美国股市在十天之内被吹走四次，一个月内累计跌幅超过34%。面对海外疫情和金融风险的冲击，中国经济和金融市场能否保持稳定已经引起了广泛关注。

中国人民大学重阳金融研究所的一项新研究认为，中国的金融市场受到“三稳”和“四强”的支撑，并将显示出自身的弹性。

这份报告分析如下:作为世界130个国家的最大贸易伙伴，中国在控制疫情和恢复经济方面处于领先地位。在防范海外风险方面实现了“战争流行病”和“稳定”:

首先，金融市场是稳定的。

经过多年的金融供给结构改革，中国金融结构不断优化。上市公司质量提高，金融机构杠杆率下降。证监会副主席李超表示，股市已经降低了市场杠杆水平。与2015年的峰值相比，杠杆基金的总额减少了80%。质押股份比例较高的上市公司数量减少了1/3。a股估值相对较低。上证综指的市盈率不到12倍，远低于目前的美国股市。面对这一轮美国和欧洲股市近40%的大幅下跌，中国股市更能抵御风险。

第二，价格基本稳定。

从一月到二月，中国的消费物价指数上升了5.3%。除了季节性因素和新的疫情外，消费物价指数的上升主要是由于食品价格的上涨。1月至2月，食品和非食品价格分别上涨逾20%和约1%，而食品价格的上涨主要是由猪肉和新鲜蔬菜价格的上涨推动的。如果剔除猪肉和能源，核心消费物价指数在1-2月份只会上升1.5%和1%。低生产者价格指数也有助于抑制通货膨胀。随着猪肉供应的增加和新鲜蔬菜价格的下跌，能源价格大幅下跌，消费价格指数的通胀势头不足，价格总体上是可控的。

第三，经济稳步增长。

中国经济的长期好趋势没有改变。中国经济增长的势头、结构和总量保持稳定。超过98%的上市公司已经恢复生产。中国的经济增长将保持在合理的范围内。

展望未来，中国拥有经济增长和金融发展的“四大强劲”红利:

首先是政策红利。

为应对疫情的影响，四部委立即出台政策稳定金融市场，促进实际经济增长。谨慎的货币政策更加灵活和温和。央行不仅两次下调标准，释放2万亿元流动性，保持合理、充足的市场流动性，还运用包容性和结构性政策工具，针对疫情发放3000亿元专项再融资贷款，提供5000亿元支农小额再融资贷款和3500亿元政策性金融贷款。未偿多边基金和TMLF分别达到4.2万亿元和8，000亿元。积极的财政政策更加积极和有希望:1200亿财政资金支持战争疫情，减免税费，减轻企业社会保障负担，增加地方政府专项债务规模。今年共发行企业债券7500亿元，是去年的两倍多，解决了许多企业的燃眉之急。

第二是增长红利。

在新一轮的皇冠疫情中，许多人养成了网上买菜、网上工作、网上学习的良好习惯，为中国数字经济的发展奠定了良好的市场基础。与美国相比，中国的数字经济仍有20多个百分点的差距。与发达国家相比，中国的服务业也有超过20个百分点的潜力。中国的城市化率与发达国家相比还有20多个百分点的差距。这三个20%的百分点都代表了中国经济巨大的增长潜力。

第三，改革红利。

在直接融资方面，中国和发达国家有50个百分点的巨大增长潜力。2019年科技创新局试点登记制度的启动，新《证券法》的实施，创业板市场改革的推进，都有利于促进直接融资的发展，完善资本市场的市场化和法制化。中国银监会副主席周亮表示:资本市场的发展离不开长期稳定的资金来源和健康的机构投资者。目前，保险资金使用18.8万亿元，股票和基金投资2万亿元，占保险资金余额的10.8%。保险资金市场化改革将继续深化，允许偿付能力充足率较高、资产匹配较好的保险公司适度提高股权资产投资比例，并突破30%的上限。

第四，开幕奖金。

今年是中国金融业对外开放的一年。在投资方面，外资比例已经完全放开。在海外资本市场混乱的时候，大量金融机构想进入中国资本市场。高水平的对外开放也体现在“一带一路”的高质量联合建设上。目前，中国“一带一路”上有113个以上的海外经贸合作园区，可以直接从全球海外仓库发货，实现中国境内外工业园区、工业园区和海外经贸合作园区的点对点连接和互联互通。

本研究报告的结论是，总体而言，尽管中国面临着海外疫情和金融风险的蹂躏，但中国具有较强的抗风险能力和充足的政策工具储备。中国仍将是世界经济增长的稳定器和引擎。通过加强国际交流与合作，中国将与其他国家一道应对经济下行压力，携手走出危机。

职责:吴迪