“美国“财政悬崖”消失了吗？”

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年的最后一天，美国民主、共和两党达成了处理“财政悬崖”的妥协案，于今年元旦在国会众参两院投票通过。 美国的“财政悬崖”问题暂时得到了处理。

“财政悬崖”的概念是联邦储备系统主席伯南克在年提出的。 年末布什政府的减税政策失效，另外，从年初开始在今后10年内启动削减1.2兆美元政府支出的“自动减红机制”，财政赤字大幅下降。 形态上，本来高企业的财政赤字就成为向下的巨大断层，但“增税减税”的政策不利于美国经济的恢复，因此被称为“财政悬崖”。

“财政悬崖”的原因是因国际金融危机而低迷的美国经济。 由于政党政治、选举政治等因素，美国关注高失业、低增长的内部经济失衡问题，实施了“减税增枝”的扩张财政政策。 2001年，美国颁布了历史上最大规模的减税方案，即《经济增长与税收减免协调法案》，降低了大部分纳税人，特别是高收入群体的税负。 之后的10年，一系列的“减税增税”法案成立，美国财政赤字急剧增加，这些因素造成了“财政悬崖”的局面。

“财政悬崖”问题也与法定债务上限和货币政策等有关。 扩张财政政策带来财政赤字的扩大，从美国联邦政府的赤字来看，2001年从克林顿转移到布什总统的美国政府实现了1千亿美元的财政盈余，但第二年变成了“赤字”，金融危机后的财政赤字扩大到超过万亿元的规模 但是，为了刺激经济而过度扩大的财政赤字受到法定债务上限的制约，提高法定债务上限的谈判变得越来越困难。 年7月，为了不让美国联邦政府破产，国会两院终于在最后关头各让一步，将法定债务上限提高到16.4兆美元。 现在这个上限又提到了，使2月末进行的新谈判变得更加困难。

另外，联邦储备系统配合扩张性财政政策和国债发行，在金融危机后也实施了扩张性货币政策。 2008年11月实施零利率政策后，继续猛药，同年推出规模为1.7兆美元的第一个量化宽松货币政策的年11月推出0.6兆美元规模的第二次量化宽松货币政策的年9月制定了“扭曲操作”货币政策。 年9月出台了第三次量化宽松货币政策。 这一系列政策对国际社会广泛诟病，但没有比较有效地刺激美国经济的复苏。

从次贷危机的爆发到欧洲债务危机恶化的国际金融危机，其本质是20世纪90年代以来美国新经济增长后的经济危机。 美国的一系列经济政策都是围绕如何度过这场经济危机而设计的，量化宽松货币政策进一步试图用全世界的力量解决美国危机，现在的“财政悬崖”是这种经济政策安排下的直接结果。 因此，美国“财政悬崖”问题的处理依赖于经济周期变化的内在规律。 如果美国经济在将来的短期内真正复苏的话，“财政悬崖”可能会成为“财政斜坡”。 否则，只有延期的、更陡峭的悬崖会牵引美国乃至世界经济陷入深渊。 (黄剑广东金融学院华南金融研究所副所长)