中国金融新观察:风浪中艰难前行

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疫情是一个巨大的考验。金融业如何应对？抵御风险的大坝牢固吗？服务实体经济的能力到位了吗？金融改革开放扎实吗？

看看中国的金融业，发展的答案正在撰写中。

在风浪中艰难前行

短短几个月内，中国金融市场遭遇了国内疫情和国际金融市场动荡的两次“冲击波”。

春节过后，金融市场于2月3日正常开放。三大a股指数在当天大幅下跌后于4日企稳，并恢复上升趋势。在经历了市场开放初期的大幅调整后，人民币汇率出现了涨跌，并在两个方向上略有波动。

中国的金融市场已经显示出弹性，很快将面临另一场考验。

随着海外疫情的迅速发展，国际金融市场在2月下旬开始经历一场大地震。许多国家的股市大幅下跌，在短时间内下跌超过20%。许多新兴市场的货币指数大幅下跌。

在此背景下，上证综指自今年以来累计下跌不到8%，外汇市场供求基本稳定，人民币汇率总体保持稳定。中国金融市场在国际“大浪潮”中的表现确实不容易。

两轮冲击波中的“稳定”源于国内疫情的明显防控效果，源于中国经济并未改变其长期的良好态势，源于近年来中国金融改革开放取得的重要进展。

中国疫病防控趋势进一步巩固，生产生活秩序逐步恢复。这是金融稳定的先决条件。

凭借其巨大的国内市场、完整的产业链和其他优势，中国经济表现出了更大的灵活性和回旋余地。向好的方向发展的长期趋势没有改变。这是金融稳定的基础。

近年来，随着防范和化解金融风险斗争的深入，重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升趋势得到有效控制。这是金融稳定的基础，也为反周期调整提供了相对充足的0+政策。

“随着全球降息浪潮的拉开，中国的货币政策加大了反周期调整力度，更加注重政策的精确实施，大力支持小微企业。与此同时，它加快了利率市场化改革，走出了自己的步伐。”工行国际首席经济学家程世成表示。

目前，国际疫情仍不明朗，世界经济仍在疫情的影响下徘徊，国际金融市场的动荡尚未结束，对国内金融市场的影响仍在继续。

与此同时，中国的经济发展面临着更大的困难。一方面，金融体系应该进一步加大对实体经济的支持，另一方面，它也面临着更加复杂和严峻的形势。

预先警告就是预先武装。我们要时刻保持清醒的头脑，加强对国内外金融市场运行的监控，及时预测可能出现的风险和冲击，储备充足的政策，做好应对计划。

面对考验，服务实体经济仍需加强。

在这种流行病的情况下，金融服务对实体经济的能力和效率正在经受全面的压力测试。

只有当根深时，它才能茂盛，只有当根深时，它才能茂盛。金融和实体经济密切相关。实体经济受到了巨大冲击。金融业不能孤立无援，必须积极承担责任，采取主动。

第一季度，中国人民银行释放了约2万亿元的长期流动性，中国新增人民币贷款7.1万亿元。过度预期的流动性注入、过度预期的信贷投放以及在关键时刻及时调整中国的金融政策，为实体经济复苏提供了强有力的支撑。

“太及时了。”河南一家食品企业在重返工作岗位后面临财务压力，仅用了半个月时间就从银行获得了2000万元的贷款。

"现在，帮助企业就是帮助银行本身."一位金融知情人士表示。

我们还需要看到，尽管政策频繁，但经济不确定性增加了，金融机构的风险偏好降低了，许多企业，特别是中小微型企业，获得资金的难度增加了。

为了应对前所未有的挑战，金融业需要更加积极地理解实体经济的困难和痛苦，并提供准确的服务。

当务之急是尽快修复供应链和产业生态。在这方面，供应链金融具有巨大的创新和发展潜力。金融机构可以通过票据贴现、应收账款融资、预付款融资等方式增加对产业链上下游中小微型企业的信贷支持。帮助供应链和工业生态恢复。

其中，如何评价核心企业的资质和产业链的整体状况，如何识别供应链的真实交易关系，如何做好风险控制等。，是对金融机构风险判断能力和金融科技实力的综合测试。

我们应该主动采取行动，我们应该能够行动，并且能够行动。金融机构应该增强服务实体经济的能力。3000亿元前专项再融资政策和5000亿元全口径再融资再贴现政策在支持防疫和保供、促进企业复业生产等方面发挥了更加重要的作用。然而，一些企业反映，除了国家出台的特殊再贷款和包容性再贷款政策外，他们希望金融机构能够提高驾驭风和判断企业价值的能力，提高服务效率，有效发挥资源配置的作用。

加强对实体经济的金融服务不仅应该是一项当务之急，还应该审视不足和不足，促进制度建设。

纵观每一轮政策变化，我们可以看到，当政策收紧时，民营企业、小微企业等融资就更加困难。当政策放松时，这一群体的融资环境改善有时并不明显。这反映出在我国目前以银行信贷为主导的间接融资体系中，缺乏与高风险相匹配的资本供给。这是一个需要考虑的问题，大多数企业，尤其是科技创新型企业，如何通过资本市场获得足够的增长。

我相信，通过这场“瘟疫”，金融业的改革、金融体系的优化以及金融服务对实体经济的效率将得到锻造和提高。

在危险中寻找机遇，抓住改革开放的“窗口”

目前，疫情仍处于全球大流行阶段。全球贸易和金融市场承受着持续的压力。中国经济的外部环境面临着很大的不确定性。然而，无论风大浪急，还是激流勇进，中国仍然坚持金融改革开放，着眼当前挑战，立足长远发展。

中国商品市场发达，要素市场落后。这种不平衡的结构是制约中国经济发展和生产效率的一个关键问题。此时，中国选择了对这一顽疾进行“手术”，凸显了其改革的意愿和决心。

完善股票市场基本制度，加快债券市场发展，增加有效金融服务供给，稳步推进存贷款基准利率与市场利率融合。最近发布的《中共中央国务院关于建立更加完善的要素市场化制度和机制的意见》明确了金融领域的改革方向，为提高金融服务的实际经济能力提供了有力保障。

4月17日中央政治局会议再次强调，要抓紧推进改革，善于用改革的方法解决发展中的问题，完善要素市场配置的制度和机制。

金融服务业的实体经济面临许多内部问题。用改革的力量突破瓶颈是解决当前和未来发展问题的关键。

中国银河证券(china galaxy Securities)首席经济学家刘枫认为，在中国经济转型升级的背景下，通过推进金融供给方面的结构性改革，金融市场的活力和健康状况将得到改善，中国经济破浪而出的新动力也将得到激发。

2月28日，继彭博(Bloomberg)之后，主要国际债券指数供应商之一的摩根大通也将中国政府债券纳入其主要债券指数。3月20日，摩根大通证券(中国)有限公司、罗素投资管理(上海)有限公司等五家外资金融机构在上海举行“云开”仪式。4月1日，中国正式取消了对证券公司和基金管理公司外资持股比例的限制。

中国坚持扩大金融开放，赢得了市场的尊重，金融市场也以自己独特的方式为中国投下了“信任票”。

根据国家外汇管理局的最新数据，第一季度国内债券市场的外国投资增加了167亿美元，同比增长48%。在3月中旬经历了少量资金外流之后，a股市场在3月下旬恢复了外资净流入。

疫情检查下挑战与机遇并存。面对困难，维护金融市场稳定，提高金融服务实体经济的能力，深化改革，扩大开放，是为中国高质量经济发展提供强有力支撑的必由之路。(作者:刘铮·李艳霞、刘辉、刘开雄)

责任:张洋