“解剖柔宇：到底是技术型企业？还是产品型企业？”

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鲁迅说:“蓝天空银河有艘白色的船，但银河不能成为护城河。 因为技术才是护城河”。

“护城河”不深，公司所在的市场容易被入侵者挤进去，所以更大的路线前景也不一定有关。 在半导体和电子行业，最大的“护城河”不能超过技术门槛。 投资者必须关注目标企业的估值是在技术边缘还是在产品边缘。

一般来说，如果评价溢价侧重于产品方面，该企业的评价值可能不会太高。 因为纯粹的硬件在资本市场不太受欢迎。 因为这样的产品型企业没有足够的技术护城河，“捕食者”最终容易陷入恶性价格战，产品很难有高的市场溢价。 在技术方面，情况完全不同。

对于英伟达、高通等半导体企业来说，表面上他们的收入大部分是芯片产品的收入，但他们的核心价值是芯片产品上搭载的超高技术含量，因此他们的评价价格侧重于技术方面而不是产品方面。 相比之下，HP(hpq )、戴尔等企业在产品和企业品牌方面具有核心竞争力，因此他们的评价溢价侧重于产品方面而不是技术方面。 很明显，HP和戴尔等公司无法模仿资本市场给英伟达的估价溢价。 在全球半导体显示行业，评价的重点一直处于技术边缘，技术门槛依然是大部分中国显示面板公司无法突破的高墙，日韩公司在这个行业拥有绝对的“技术强国”。 近十年来，经过京东、华星等中国公司的艰苦努力，中国半导体显示公司通过上游技术路线的“引进+改良”的渐进创新，已经大幅缩小了与韩国公司的差距，在生产能力和市场规模上中国已经超过了韩国，但基础技术端中

但是，所有技术迭代经常带来领域洗牌，进入柔性显示时代后，世界柔性显示产业由韩国公司控制的上游技术的单级结构已经松弛，三星不再对上游技术路线具有支配性:刘自鸿。 开辟了与此平行的新的ult-nssp (超低温非晶硅)技术路线。 该路线从原材料到生产技术，再到生产设备，与ltps路线大不相同，这是过去10多年前显示面板行业从1-2传递来的“导入+改良”路线，这是柔性显示行业第一条基础技术路线由0-1组成。

股票募集证明书没有详细发表柔宇ult-nssp技术路线的相关核心技术指标和详细内容，但在公开市场上验证这条路线的独立性和独创性并不容易:柔宇是世界上第一家公开全柔性显示器的公司，全柔性屏幕

在业界，未来全球柔性半导体显示器产业之争的关键实际上是两种技术路线(三星主导的ltps和软宇主导的ult-nssp )之争，太阳能发电行业的薄膜路线和多晶硅路线之争，新能源汽车行业 在ltps和ult-nssp的路线竞争中，柔宇虽然具有一定的先发特征，但三星强大的产品落地能力和资本投入能力，以及深厚的企业品牌积累也是柔宇难以逾越的“三座山”，是现在柔宇面临的最大 但是，一个比较大的是，与太阳能发电和新能源汽车两个行业的技术路线之争类似，柔性半导体显示技术路线之争的结果是，大致率是三星和柔性宇两条路线长时间共存，短期内谁都完全吃光

从以上柔性半导体显示的技术阈值进行分析，软宇的评价重点是明确的:如果投资者不能以库存课程的想法评价为增量课程的新品种，则基于同样的理由，投资者以产品型企业的想法评价为技术型企业。

对柔宇来说，其技术型企业的属性不止于基础技术路线的原理解剖，外部从其相关核心财务数据结构中可以窥见豹子一斑: -上半年，企业营业收入分别为6472.67万元、10904.58万元、22697.77万元。

总之，如果有更高的技术护城河，应该有更高的评价溢价。 这几条对三星和京东两条不同战线之间的评价逻辑也同样成立。 他们对全柔性屏幕业务的评价一定比以前传来的硬屏幕和固定曲面屏幕业务的评价高。 根据国内资本市场，如果将三星的柔性显示业务分割为个别ipo，三星母公司剩余业务的市场价格和三星柔性显示业务的市场价格将大大高于分解前的三星总市场价格。 因此，a股市场的很多中小创和主板企业热衷于分割评价更高的子公司和业务的个别ipo。 把钱和沙子放在一起，钱往往会被藏起来。 相反，单独选择黄金进行评价的话，可能有微博和书、茅台( 600519 )和酒馆、因特和和神州控股、或者柔宇和。 是...