世纪佳缘借力百合网曲线回归跨国之恋

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在过去，“敌人”把战争变成玉石和丝绸并不罕见。毕竟，在市场上，面对共同的利益，没有永远的朋友，也没有永远的敌人。

几天前，首家登陆纳斯达克的中国交友网站嘉园宣布与莉莉达成“合并”最终协议。根据协议，刚刚在新三板上市的Lily.com将以每股7.56美元的价格收购嘉园的全部股份。嘉园与其竞争对手Lily.com达成的合并协议，似乎是嘉园在形式上被收购的一笔交易，但背后隐藏着嘉园与Lily.com的“一点想法”。

据业内人士透露，正面临私有化高风险的嘉园，打算通过此次并购来缩短Return国内资本市场的进程，从而在互联网婚恋市场上牢牢占据第一位。Lily.com希望利用这一“婚姻”在未来有更多的发言权。

收购还是反收购？

在纳斯达克上市的婚姻与爱情服务公司佳缘发布公告，使得今年最后一个月的婚姻与爱情市场格外活跃。

嘉园宣布，已与loveworld inc .及其全资子公司futureworld inc .达成合并协议和计划，futureworld Inc .是Lily.com的一家间接全资子公司。

令人惊讶的是，为了成功牵手，前竞争对手提供的条件甚至比嘉园原股东提供的条件还要好。今年3月，嘉园的大股东向董事会提出了每股5.37美元的私有化报价。然而，时隔九个月，半路被杀的Lily.com提出了远高于嘉园大股东给出的收购价格，并把嘉园揽入怀中。原因是与今年3月相比，嘉园最近的股价大幅上涨。

这两个竞争对手，曾经引领红线，现在走到了一起，与“爱意合”，这引起了许多行业的猜测。这一次，与其说百合网对嘉园感兴趣，不如说嘉园对百合网感兴趣。因此，嘉园在业绩、规模和并购模式方面都处于领先地位，并打算在婚恋网市场掀起一场反向并购。

与登陆纳斯达克的Lily.com相比，嘉园在目前的市场规模和盈利水平上显然更具优势。根据Lily.com在新三板发布的公告，2014年嘉园的总资产约为6.5亿元，是Lily.com的近十倍..与此同时，嘉园去年的收入为6.14亿元，是Lily.com的两倍，并继续盈利，但Lily.com长期处于亏损状态。

中国投资咨询公司(China Investment Consulting)研究总监郭凡礼表示:“Lily.com的全资子公司将被合并到嘉园，嘉园是存续公司，也是母公司的全资子公司。”嘉园将成为一家私人公司，它终止在纳斯达克上市标志着嘉园从美国股市转向国内资本市场。”

对于嘉园和百合网的股东来说，这是一个双赢的结果。

与2015年3月2日前30个交易日的每股广告加权平均交易价格相比，Lily.com的收购价格溢价约为58.7%。与此同时，与之前的大股东私有化要约相比，嘉园普通股和广告股东的对价增加了约40.8%。

业内人士表示，继滴滴快的、美团店、优酷土豆等模式相似的互联网公司之后，嘉园与Lily.com的合并将导致2016年互联网行业的首次大规模并购，这是婚姻巨擘在垂直领域整合的经典案例。

曲线回归

回顾2015年，中国股市对国内资本市场的热情从未熄灭，而是在迅速升温。作为首家登陆纳斯达克的婚姻平台，嘉园对国内资本市场的“思考”不是一两天的事。

早在去年，嘉园就发出了回归的信号。郭凡礼说:“嘉园等公司有a股回报。一方面，公司价值在美国市场被低估，美国股票投资者无法理解中国企业的商业模式；另一方面，国内a股市场火爆，政府也为互联网企业提供了许多支持政策，这使得中国股市对a股市场更为热衷。”

他认为，嘉园之所以选择非传统的回报方式，主要是因为嘉园希望早日拥有a股市场的回报。

记者了解到，截至去年12月，已有30多家在美国上市的中国公司收到了私有化要约。

事实上，中国股票私有化是一个漫长的过程。同时，如果受前期消息影响，一些中国股票的股价将会上涨，这将导致更高的私有化成本。除了私有化之外，中国证券交易所引入a股公司作为股东，也越来越成为中国证券交易所的一种普遍做法。

一位计划回归的互联网公司高管告诉记者:“中国a股回归的最大困难是a股上市的审批和排队。在a股市场上市的互联网公司也参与了icp许可和vie拆解，这使得a股市场的互联网公司具有很大的不确定性。因此，新三板也成为了回归上市后改变机会的一个很好的选择。”

无奈的选择

如果说嘉园过去几年最大的竞争对手是百合网的话。尽管合并的消息早在几个月前就已经传出，但当它被正式宣布时仍然令人惊讶。

作为中国最大的婚恋平台，佳缘正被许多竞争对手追逐，如今的婚恋事业也不像过去那样繁荣。与此同时，海外资本市场的寒冷天气使得嘉园很难独善其身空的房间。嘉园一直在寻找加速回归国内资本市场的最佳方式。

然而，百丽网的不尽人意的表现使得它不可能放弃美国股市，而是选择借助新三板的力量与规模更大的嘉园“聚在一起”。

郭凡礼认为，两家主要竞争对手的合并是一个无奈的选择。“一方面，两大企业的业务相辅相成，两者合作实现双赢；另一方面，由于资本的寒冬，企业烧钱的战争已经无法应付，投资者是企业兼并的幕后黑手。目前，整个行业竞争激烈，新的竞争对手不断涌现。行业可能面临整合，主要是因为嘉园在网络婚恋市场上已经稳坐第一，整个行业可能面临整合。”

业内人士表示:“纵向领域前两家公司的合并，使它们未来的整合更有意思。毕竟，各自数据库中的成员信息对双方来说都是最有价值的资源。双方今后将如何重新划分这一市场，能否容忍对方进入自己的领域，取决于双方的整合。”