美团和大众点评在一起会幸福吗：可能接近58赶集案

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美团会乐意接受公众的评论吗？

中国日报网10月8日电(新联)10月8日下午，美国使团和公众评论联合发表声明，正式宣布战略合作。双方共同成立了一家新公司，该公司将成为中国o2o领域的领先平台。对此，《福布斯》中文网站7日刊登了专栏作家殷盛的一篇文章，“美国代表团和公众一起评论会开心吗？”“，详细分析两家的合并会带来什么影响？

原文如下:

从今年年初开始，就有传言说美团和公众评论可能会合并，但最终被证明是谣言。然而，今天有报道称美团这次可能真的想加入公众评论。虽然官方传言已经传出，但是美团开始新一轮融资已经有几个月了，而且还是保密的，所以很难阻止谣言的传播。

在这篇文章中，尹生不会去探究谣言的真相——虽然我已经和两家公司的内部人士核实了这一点，但我不便在这里透露相关人士的回复——我更关心的是如果相关消息属实会带来什么变化。

当我们提到类似的案例时，我们首先会想到最近滴滴快的和58吉吉的合并。资本市场对这两起案件的反应不同。前者的估值比合并前翻了一倍多，后者的市值比合并后的高点下降了近40%。

这可能是因为，在滴滴快的合并之后，竞争强度有所下降，因为在合并之前，腾讯和阿里巴巴这两家公司背后的黄金所有者都有着重大的战略利益，这通常意味着不惜一切代价的持续价格战。然而，在合并之后，两家公司似乎改变了他们的战略，除了他们之外，没有新的参与者对他们有重大的战略利益，因此不惜任何代价。

在“58”和“市场交易会”的案例中，合并并没有解决两家公司原有的问题:在入口处，他们面临着o2o转向带来的洗牌，而在商业实现中，他们也面临着来自招聘、房地产、汽车等重点行业的激烈纵向竞争，这意味着可能无法通过合并来改善收入和成本结构，或者说非常困难。

因此，如果美国集团审查合并，而新公司不能完全包括在英美烟草(腾讯目前传言)，那么结果更有可能接近58个市场的情况，而不是快速的情况，因为:

虽然合并后两家公司作为竞争对手的关系不再存在，但长期压制两家公司收入和利润的压力并没有消失，即o2o在英美烟草重建未来互联网业务模式中的战略价值始终存在，这意味着价格战将会持续很长时间，除非英美烟草改变对这一点的认识。

关于这个行业本身的悖论——在目前的市场集中度下，为什么要给像英美烟草这样数量级的新进入者以机会——我在最后一篇文章中分析过“王兴的现状和几年前的刘一样，但要差得多”:

与实物商品不同，实物商品可以很容易地扩大生产能力，并且较少受到交货时间的限制，服务供应很容易受到时间和服务能力的限制，这意味着好的供应商有很强的议价能力。在用户方面，由于不规则的服务设计和交付，过度分散使得公司无法通过集成进行集成。本地化使用户更容易与商家建立直接联系，从而使用户变得多变、价格敏感并掌握议价能力。

这可能会让美团陷入非常糟糕的境地——无法建立真正的竞争壁垒和用户转移成本:尽管美团在规模上处于领先地位，但它无法将这一规模领先地位转化为规模经济或其他领先优势。相反，规模越大，它不得不继续依赖外部融资的损失就越大，这反过来稀释了创始人和管理层的股份，降低了核心员工的竞争力。与此同时，资金链的压力可能会迫使它掉头。

至于与58市场交易会的相似性，则表现为:在o2o最大的垂直生活服务领域，即餐饮和旅游，虽然新公司在餐饮和外卖方面有很大的份额优势，但这两个领域是需要持续烧钱的行业，而最接近千途的旅游业正面临着携程和去哪儿两大巨头。

就进入而言，它与蝙蝠的数量级不同。以阿里巴巴为例，该公司目前拥有数亿基于交易的活跃用户。此外，为了防止未来的o2o入口对其实体电子商务入口构成替代或稀释威胁，阿里巴巴可能不惜任何代价在o2o领域取得成功。

这个行业竞争的另一个令人兴奋的因素是，用户享受的服务不像信息那样免费，这意味着理论上，只要英美烟草公司向大量用户提供足够的o2o服务优惠，或者能给企业带来更多的收入和回报，就很难建立他们的忠诚度，而这通常只是钱的问题。

当然，新公司会有一些积极的变化。例如，因为新公司拥有足够的业务和服务，如果将其整合到用户门户中，就有可能在一定程度上培养用户习惯——在过去，公开评论最初会形成一些用户习惯。

同时，就成本结构而言，也可能受益于推进团队整合带来的规模效应。此外，由于两家公司是许多城市的主要竞争对手，这也意味着新公司可以在英美烟草完全覆盖之前，在用户和企业之间享有一定程度的议价能力。这些最终将反映在其金融结构中，并可能延缓其烧钱的速度。

如果新公司被包括在像腾讯这样的bat中，会发生什么？去年年初，腾讯持有公众评论约20%的股份，但在那之后，在融资之后，它可能被稀释了。如果美团点评以2:1合并，如果腾讯这次不大举注资，其持股可能会大幅减少。

如果腾讯这次大规模注资，并获得足够的控制权来影响新公司的运营，新公司可能会面临一个完全不同的战略局面:

它将会享受到像bat这样一个大平台的红利，除了持续的资金保障外，还包括用户准入和多元化的实现模式，但前提是王星和张涛这两个有权势的人物能够接受现实，即这两家公司实际上是被腾讯收购的，腾讯真的决定挽起袖子，自己做，而不仅仅是把一切联系起来。

如果腾讯只是一个事实上的大股东，但它不能像京东和合并前的公众评论那样对其运营施加实质性的影响，那么新公司的情况很可能会继续和独立时一样。

在这两种情况下，整合的过程可能会导致股份损失，这可能会给百度和阿里巴巴在当前行业快速发展时期带来更多机会。最终，当整合完成后，新公司的份额可能会像前一次合并一样，回到合并前份额较大的一方的水平，随后的变化趋势取决于被整合公司的竞争力。

我在前一篇文章中提到，如果腾讯完成收购，美团目前的合理估值约为65亿美元，合并后的公司估值可能超过100亿美元(不包括注资)。

然而，如果新公司仍在独立作战，考虑到两家公司用户的重叠程度和整合的难度(从而给对手一个机会)，新公司的价值可能只有65亿美元以上。就像58交易会一样，它的市值现在已经回到了宣布合并之前的水平。