诺奖得主恩格尔莅临高金 谈中国股市波动和未来走向

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2015年11月24日，2003年诺贝尔经济学奖获得者、美国纽约大学教授罗伯特·恩格尔来到赛弗路著名演讲厅，分享他对中国股市波动的见解和对未来趋势的预测。

这是这位以建立波动性研究模型和统计分析方法而闻名的诺贝尔奖得主一年内第二次造访著名的演讲厅。去年11月，他在这里分享了他对全球金融系统性风险防范的看法和意见。

活动开始前，上海国际金融学院执行院长、金融学教授、会计学教授、mba项目主任、上海国际金融学院实践副教授王涛、上海国际金融学院金融学助理教授迟、、陆在贵宾室与恩格尔教授亲切交谈。

恩格尔教授与赛义夫教授进行了亲切的交谈

李冯首先发表了开幕词。他介绍说，赛义夫的mba课程整合了金融思维、金融专业知识和mba管理课程，突出金融特色和专业精髓，旨在培养能够从金融角度重构自己职业生涯、结合现有专业知识、进而对企业和社会产生深远影响的高端人才。近年来，中国股市经历了跌宕起伏。恩格尔教授以其对股市波动的预测而闻名。他在上海成立了一个波动研究所，并将自己的知识应用于中国股市。我希望这次对话能帮助大家更好地理解、预测和管理中国金融市场的波动。

接着，恩格尔教授介绍了他的拱形模型。该模型以所有可用信息为条件，用某种自回归形式来描述方差变化。对于时间序列，不同时间的可用信息不同，相应的条件方差也不同。使用arch模型，我们可以描述随时间变化的条件方差。在金融波动研究所的核心之一v-lab中，arch模型的预测报告显示，arch对金融危机前后的波动性和业绩做出了很好的风险预测。

恩格尔教授在会上发表了热情洋溢的演讲

至于中国股市，恩格尔教授认为，中国股市已经大幅快速上涨，导致中国的系统性风险急剧下降。然而，此后，中国股市进入了一个极其动荡的阶段。随着股市的下跌，中国市场的系统性风险又开始急剧上升，所以现在已经回到了股市动荡之前的趋势线。这些动荡实际上是市场回归正常水平的表现。

以美国市场为例，他说:1998年、1999年和2000年，美国出现了股市泡沫，这是由互联网引发的泡沫。许多互联网公司的估值非常高，突然间它们崩溃了，整个市场也崩溃了。许多基于互联网的公司已经被摧毁。然而，互联网幸存了下来，并继续提供服务。我认为这也可能是中国市场将要发生的事情。

至于中国实体经济与股市之间的关系，恩格尔教授认为，中国投资者现在更依赖于他们的感受，而不是美国股市投资者的基本面。如果中国的股票市场可以向世界其他地区的机构投资者开放，这将对中国投资者和股票市场有利。

谈到系统性风险，他认为日本和中国的系统性风险正在逐渐增加。特别是自第一次金融危机以来，中国和日本的系统性风险稳步上升。然而，尽管中国目前的经济面临挑战，我认为中国的政治和经济体制能够克服这些挑战。一旦出现问题，中国的解决方案可以在一夜之间实施，这是中国的一大优势。因为在美国，该计划可能需要国会讨论六个月。

展望未来，恩格尔教授表示，中国经济未来可能不会一帆风顺，一些公司未来可能会违约。风险溢价必须加到较弱的公司身上。如果你是债券持有人，你应该分析你的债券投资组合，以确保你的投资不是一个非常弱的公司，你需要转向那些有强大实力的公司。

最后，恩格尔教授与观众就模型修改、投资策略和市场风险等话题进行了互动，气氛热烈。

作为上海交通大学上海高级金融研究所(saif)和中国金融研究所(cafr)联合举办的高端学术活动，自2009年8月开幕以来，已邀请了30多位在世界和中国经济金融领域取得重大研究成果的专家学者，就世界和中国经济的现状、问题和未来趋势发表演讲。

除恩格尔外，参观过cafr Saif Road著名演讲厅的其他国际嘉宾包括2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗·r·克鲁格曼教授、2011年诺贝尔经济学奖获得者克里斯托弗·西姆斯教授、美国金融协会前主席、美国沃顿商学院教授罗伯特·j·希勒和努尔·鲁比尼博士。在过去的六年里，著名演讲厅的影响力日益增强，已经成为吸引业界关注的学术交流活动。