中国海外并购在走日本老路？

本篇文章639字，读完约2分钟

20世纪80年代和90年代，中国企业在海外的M&A似乎扮演着日本在美国和其他市场的角色。

2014年，中国1400亿美元的对外直接投资首次超过1200亿美元，跨境M&A从世贸组织开放之初的8.8亿美元飙升至941亿美元。

根据摩尔德威的信息，中国在美国的跨境M&A与五年前相比增长了两倍，中国买家最感兴趣的五大市场依次是美国、德国、英国、澳大利亚和法国。

但是这种荣耀背后隐藏着一些担忧。一位不愿透露姓名的投资银行家告诉《中国商报》记者，许多中国买家在收购海外资产时花费了过高的溢价，这个价格可能会在十年后出现。

“在20世纪80年代和90年代，日本是美国最大的投资者。就像今天的中国一样，日本在美国进行了大量的投资和并购，包括纽约的洛克菲勒中心和加州的卵石滩高尔夫球场。然而，大多数大规模并购都亏损了，最终不得不被出售。他们买了最好的东西，但几乎每个日本公司都花了太多钱。”上述投资银行家告诉记者。

他认为，此次失败的最重要因素可能是日本拒绝聘请专业顾问进行估值、调整和谈判，而许多中国企业也在犯同样的错误。许多中国企业觉得他们知道他们可以做这些事情，他们觉得没有必要找个人专门做这些事情，因为成本太高，没有必要花这么多钱。“我不想指出哪些公司以过高的价格收购了海外资产，但可以说，在过去一两年里，许多中国公司在海外并购上花了很高的溢价。”这位投资银行家告诉记者。

一家从事跨境M&A业务的律师事务所的合伙人也表示，在他们了解到的一些情况下，中国公司不得不在美国进行收购，但他们甚至没有进行彻底的尽职调查。

“中国企业不想找专业人士，他们倾向于对他们想收购的对象进行快速估价，所以结果无非是两个，要么太低，公司会拒绝你；要么太高，你可以吃掉它。”要自己估算一个准确的价格，可能性其实很小。”上述投资银行家表示，在购买一家私营企业时，很难准确估计出最合理的水平，而咨询顾问会用他们的方法、数据和研究来告诉你它值多少钱。这实际上是一种技术，这个行业的人靠自己的专业技能生存，但中国企业往往不认可这种技术。

他告诉记者，日本企业不会再犯这样的错误，而中国企业在未来十年可能会逐渐从中吸取教训。“这种现象会慢慢改变。一旦中国公司亏损，大家都会知道。这个问题出现后，中国企业会有这样的意识。”

此外，他还认为中国企业在走出去的时候仍然面临着复杂的政府监管过程。

“在欧美，M&A的进程其实非常快，尤其是如果一家好公司想出售，它往往在几周内就有了节点，然后进入下一个阶段。然而，中国企业想要获得政府监管部门的许可、兑换外汇等，往往会拖延时间。”他认为中国的控制措施需要更自由或更快。

这位投资银行家还表示，中国企业在跨国并购中应注意不同的会计、财务和税收政策，同时中国企业也面临更多的问题，如国际市场管理经验和并购后整合经验等。