资本引领电商并购潮

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2015年，国内电子商务市场被称为“并购之年”:年初，滴滴闪电般的并购迅速令市场震惊；然后，58桐城和集集。鳄龙和携程，美团和公众评论，携程和去哪儿...多年来，垂直领域的大量竞争者相继合并。在这一个接一个的合并背后，不难找到各种资本的数字。在这些资本的运作下，以前针锋相对的竞争对手握手言和，国内电子商务市场的格局也因为背后资本的介入而开始悄然改变。

随着资本干预的深入，电子商务垂直领域的竞争越来越激烈。因此，国内主要电子商务公司选择“烧钱”来争夺市场份额和用户。这不仅使电子商务的发展模式越来越简单，也使电子商务背后的资本受损。目前，一只成熟的投资基金在资本市场的运作周期为7至10年，这意味着作为投资者，资本需要在10年左右的时间内完成从投资到收益回收的整个运作。然而，国内电子商务公司之间的“烧钱”竞争已经持续多年，导致电子商务公司长期盈利，背后的资金回流无法解决，陷入两难境地。

以Meituan.com和滇平的合并为例，这两家公司成立至今已经7年多了。根据成熟投资基金的运作规则，它们背后的资本应该已经进入了收获期。除了分享公司红利，他们还可以通过公司ipo退出，最终获得高额回报。然而，目前，Meituan.com和公众的评论并没有停止烧钱，利润仍然未知，也没有办法谈论资本利润。

商业战场上没有永恒的敌人，只有永恒的利益。电子商务企业的M&A趋势是追求利益的最大化——电子商务本身的利益和背后的资本利益都有。

对于电子商务公司来说，通过并购，在淘汰竞争对手的同时，市场份额和用户数量得到了进一步提升，市场地位得到了巩固，为未来的进一步发展奠定了基础；就资本而言，企业合并后，将结束争夺市场的“烧钱”，这将大大减轻财务压力。同时，市场份额的增加可以成为企业下一步筹资甚至上市的有利条件，使资本最终获利成为可能。

更重要的是，有了资金的配合，不仅会结束电子商务企业以“烧钱”形式的野蛮发展，还会促进电子商务企业的精细化运作，最终使其转向利润导向的发展模式，促进行业的健康发展。

资本的有意匹配始于纯粹的自身利益，但其结果可能会对整个电子商务市场结构产生重大影响。不可忽视的一个事实是，经过一系列的公司并购，分类信息、旅游、在线旅游等垂直电子商务领域已经形成了新的巨头，占据了相当大的市场份额和大量的用户。与其他公司相比，这些通过并购形成的新巨头具有明显的竞争优势和资本优势。未来，这些公司可能会继续做大，而其他公司被市场淘汰的风险将会急剧增加。对于这些公司来说，“生存”将成为运营的重中之重。为了与巨人竞争，除了更精细的操作，他们不得不选择“兼并”之路来与同行业的其他公司热身。

可以预见，在这样的背景下，各种垂直电子商务领域的并购将在未来几年内继续出现，市场结构将从以前的“百团大战”和“千团大战”向少数大公司生存的方向发展。到那时，巨头之间的竞争将变得更加激烈——除了资本竞争，更多的创新竞争将基于业务创新。这样，电子商务公司的运营将真正转向服务用户，整个市场有望变得越来越健康。

当然，在未来电子商务合并的背后，仍然会涉及到各种各样的资本，自然会有一个意想不到但合理的资本博弈。