民耕资产：一个万亿级的市场 正在打开

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市场从不缺少机会，但缺少发现机会的眼光。随着资产短缺的呼唤，产业链金融全面展开。数据显示，中国产业链金融市场规模已超过10万亿；未来产业研究所预测，2020年市场规模将达到近15万亿元；国源证券的研究员孔融更为乐观，他预测到2020年，产业链金融市场的规模将达到20万亿左右。

正如国源证券分析师孔融在供应链金融研究报告的开头所说，十年前供应链金融是一场银行游戏，在中国市场上演了一个新场景，注入了新的元素，给出了新的定义。在互联网时代，这将是供应链金融在互联网时代的新常态。

十年磨一剑，产业链融资的优势凸显

2003年，平安银行(原深圳发展银行)提出“1+n金融”的概念，被认为是中国最早的产业链金融方案。其中，1指产业链的核心企业；n指核心企业上下游的供应商、销售商和最终用户；1+n金融专注于产业链中的核心企业，包括五类服务:供应商融资解决方案、供应商融资解决方案、核心企业融资安排、企业投资增值服务和现金管理服务。

经过十多年的发展，国内产业链金融市场呈现出蓬勃发展的态势，并取得了一定的成效。一方面，中小企业获得定向金融支持政策后，需要匹配的实际融资需求推动了行业的发展，越来越多的产业链资产被接受为融资对象；另一方面，核心企业、物流企业、商业银行和第三方管理机构已经意识到参与其中的优势，市场培育过程过半，或接近通关。

目前，产业链融资的几种模式:应收账款融资模式、融资仓(库存)融资模式和确认仓(预付)融资模式都集中在资产方面。这是产业链金融的核心创新之一。传统的融资模式大多以房地产为抵押进行对标，而产业链融资则允许中小企业以更多的资产类型和形式进入融资渠道，从而可以盘活灵活的资产，释放市场流动性。

上海明能资产管理有限公司总经理周康指出，产业链金融的核心价值在于为传统金融机构无法覆盖的领域、行业或企业提供融资便利。不能用于融资的资产现在可以用于融资，判断资产的标准与过去不同。

他还举了一个例子。例如，一个年轻人没有能力买房子，也没有动产，但他想创业，有着良好的商业理想和愿景，已经取得了成就，现在却缺少一笔钱。传统金融机构不会考虑这种情况，但创新的产业链金融可以做到。

广发证券零售行业分析团队的观点非常直接:从实际的角度来看，动产质押贷款的违约率是所有资产类型中最低的。原因是他们在研究报告中说，基于供应链融资的融资连续性强、金额小、频率高，对业务数据的实时监控可以及时发现风险，从而降低动产质押的坏账率。

下一站是创新和多样化的资金来源

已经有十多年历史的产业链金融是时候进入下一个发展阶段了。周康说，最初的产业链金融在空有一些客户体验和一些市场拓展，但产业链金融的意义不仅限于此，还需要一个更完整的商业模式来连接资本和资产。

中银国际互联网金融分析师、郭在调研报告中指出，构建综合服务平台更为可行，这样所有企业都可以低成本实现电子商务，并通过上下游的对接，进行融资支持、制造、业务往来、支付结算、投资理财等业务，最终构建供应链金融生态系统。

这正是许多企业正在做的，如阿里、京东和苏宁。然而，这只是一幅图画，包括有资本的核心企业和有资本需求的上下游企业，却忽略了一个核心问题:资本从何而来？或者，当需求扩大时，从哪里可以获得相应的资金？

这正是周康判断的产业链金融下一个核心创新点的资金来源。以前，产业链金融的其他参与者只做早期的资产收集和风险控制，资金来源主要依靠银行等传统金融机构或企业自身的资金，但对促进整个行业的大规模发展意义不大。周康表示，产业链金融创新的关键在于资金来源。

资源来源创新的形式之一是与互联网的结合。周康进一步分析指出，虽然没有明确的监管规定，但风险控制标准过多且不一致，且行业仍处于粗放期，这一观点是正确的。资金来源更加丰富的产业链金融对实体经济的帮助更大，传统金融业可以获得更多的优质资产，投资者包括个人投资者可以获得更多的回报。这些人的资产增值将推动多元化消费增长。

此外，还有人的问题。结合互联网，除了小额贷款、担保、保理、融资租赁等，还可以引入更多的投资者。投资者的复杂性和模糊性意味着对专业中介服务的巨大需求。、郭在报告中指出，中间业务服务包括财务管理咨询、资金管理、应收账款管理、支付结算、信用调查、贷款承诺等。在涉及国际贸易的领域，有货币和利率互换等金融创新服务。

海棠金融服务中心总经理陈的观点更为集中:关键在于为资产定价的服务提供商。投资最大的两个困难是，他们只知道资源的质量，却不知道如何给它们定价，以及如何从投资转变为资产，并最终在定价后回归资本。陈表示，资本定价是金融投资的核心，尤其是面对复杂资产时。要做出准确的定价，不仅仅是互联网，还必须将离线资产与在线数据性能结合起来。

可以预见，当产业链中的资金和人员不断丰富和优化时，产业链融资池将越来越大；由此可以预计，产业链金融出口的阵风将吹得更猛烈。