美团模式遭质疑 烧钱能否烧出门槛

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7月初，“接触10亿美元融资”的消息不胫而走，使近年来备受瞩目的美国使团再次站在漩涡的中心。一周后，美团集团首席执行官王星和各大企业集团的领导们出去召开媒体沟通会，展示他们半年的业绩记录，并回应网上的传言，被调侃为“开车上梁山”。有趣的是，王星的沟通方式就像梁山英雄一样简单而粗鲁——张嘴就意味着用他上半年的辉煌成就挡住悠闲的大众。

本来，事情就到此为止了。最近，智湖最后一组的佣金率下降到2%，平均月损失约6亿元，这给了这个梁山故事一个新的情节。

对此，《经济参考报》记者从多方面证实，美团投资者之一的红杉资本表示不便回应，而美团公司则表示此次曝光完全是虚假的。一方面，公开信息显示的半年交易量为470亿，另一方面，在线曝光全线亏损，资金流向匆忙。真相是什么？

公共数据令人怀疑

净敞口美国集团每1元净亏损2.7元

该报道援引一名参与美国代表团最新一轮融资的投资者的话称，美国代表团各方面的损失都很严重。最近融资材料的佣金率已经降到了2%。今年上半年，其月平均亏损约为6亿元。左右，相当于每1元同时净亏损2.7元；在交易量高的情况下，收入低、含金量低，美团新一轮融资有被封杀的嫌疑。

据传闻，智虎的曝光数据来自美团向相关参与机构提交的新一轮融资的材料。记者采访了自首轮以来一直参与美团融资的红杉资本。另一方表示，他只是少数股东，不便对美团的事务做出回应。有人建议他直接向美团求证。

当记者打电话给美团时，美团说曝光没有事实依据，这是竞争对手恶意策划的谣言。美团法务部对此事进行了调查，并收集了相关证据。下一步将采取法律行动维护美团的合法权益。虽然美团的佣金率很低，但不像2%那么离谱，佣金率在5%- 10%左右。

去年5月，王星在接受媒体采访时表示，美团的交易额预计将从2013年的160亿元人民币增加到当年的400亿元人民币。与此同时，美团的收入预计将增长两倍，达到3亿美元(19亿人民币)。根据这一数据，其2014年的佣金率仅为4.75%，没有达到5%，而2013年的佣金率为5.9%，显示出数字下降。随着百度进入市场和公众评论冲击三、四级市场，美团的佣金率显然是在增加而不是减少，这需要更有说服力的证明。

事实上，在重点城市，美团一直在进行大规模的“保底补贴”。据媒体报道，在上海，美国代表团以6000万元签下了小惠阁火锅，并以1400万元签下了“很高兴见到你”；在北京，美团花了1500万元签下了俏江南。

美团公司7月13日发布的最新数据显示，截至6月底，公司员工人数超过1.5万人，包括1万多个线下推送团队和1100个城市，比去年8月增加了两倍多；1-6月，美团总交易额达到470亿元，同比增长190%，也超过了去年的460亿元。其中，酒店旅游业务营业额为71亿元，电影60亿元，外卖42.5亿元，纯团购296.5亿元。

“这个数字可以说是辉煌的”。但记者发现，在这些美丽的数字背后，也有许多问题。

首先，粗略比较一下，美团的人工成本是去年的三倍，但交易量只增加了190%。实际人均产出，即每个人创造的交易量，实际上已经下降。年初，王星说，今年要重点提高职工人均产出。现在，效果并不令人满意。

其次，根据易观国际的最新报告，今年上半年团购市场的累计交易额约为770亿元。美团称，团购的市场份额超过62%，比第二名和第三名高出2-3倍。按照62%的计算，上半年净团购交易额应该在470亿元左右。但显然，美团所谓的62%增加了所有职业线的表现。根据易观国际在上述报告中的数据，美团在上半年占据了51.9%的团购市场。

以外卖业务为例。根据美团7月13日的数据，仅6月份上半年的外借交易额就达到了12.44亿，日均订单为199万。根据这一数据，6月份美国团购订单平均价格仅略高于20元，可以说是所有“超低价”订单。这也使人们对其他企业的含金量产生了怀疑。

事实上，单从赚钱的角度来看，交易金额本身的含金量并不太高，关键是收入和净收入。据智虎透露，美团上一轮融资的佣金率为5%，但最近一轮融资材料的佣金率已降至2%。按照2%的佣金率，上半年美团的收入只有9.4亿元(美团的收入主要是佣金)。

美团的业绩报告甚至没有提到净收入。然而，在智湖也有一套数据暴露。据透露，美团的几大业务，如店内业务组、美团外卖、猫眼电影、酒店等的损失大致如下:店内业务组:3亿/月，美团外卖:1.5亿/月，猫眼电影:1亿/月，酒店:5000万/月。据保守估计，美团每月亏损约6亿元，上半年亏损约36亿元。一个形象点是，每次美国代表团收到1元钱，它将同时损失2.7元钱。

一位o2o行业高管表示，这一结果与他的内部研究计算出的美团每月亏损相似。然而，一直致力于互联网业务研究的上海交通大学学者魏武挥认为，每月6亿元的亏损确实比预期的多一点。然而，他强调美团的投资者不希望它立即赚钱。

外部膨胀和内部填充

7亿美元只够燃烧半年？

事实上，一向以坚定和冷酷著称的美国代表团，在过去一年里让公众越来越困惑。

2014年，为了影响400亿元的销售额，它发起了一场疯狂的烧钱运动。美团外卖大客户经理张楠楠在接受媒体采访时表示，今年以来，除了团购，他还在酒店、电影和外卖几个业务领域做出了努力。今年夏天，他还做了一个为期两个月的外卖平台补贴活动，投资额为3亿元。

“o2o最初是一个烧钱的行业。在目前的市场结构中，美国集团没有压倒性的优势。拿钱打仗是正常的。”魏武挥分析道。

“美团的T型战略决定了它在每个业务领域都需要大量补贴。他的商业模式非常简单，几乎所有企业都是个体经营，然后大举投资订单补贴，以低价出击，迅速占领用户和市场份额，就像一个袭击城市的狼杀手。”另一位要求匿名的行业专家指出。

值得注意的是，除了业务线的大规模扩张，美国代表团背后的招聘行动也非常激烈。数据显示，美团目前员工人数超过15，000人，全年将超过20，000人。去年8月，只有5000名员工。这意味着在过去的一年里，美团公司的人工成本急剧上升。

因此，美国代表团似乎有些无奈，被迫要求新一轮援助。" '内忧外患'，不超过7亿美元，半年就够了."上述行业专家指出。

但实际情况似乎比外界想象的要复杂得多。“王星的新一轮融资目标是超过10亿美元，但由于亏损，进展不是很顺利。”智虎的那篇曝光文章说。

据了解，如果这轮融资顺利通过，将是美团的E轮融资。

但在魏武挥看来，美团有自己的担忧。此外，美团公司可以走到今天，着眼于未来而不是现在，它不会因为暂时的损失而被阻止再融资。

这与美团内部人士的想法非常相似。美团的一名前员工告诉《经济参考报》，“美团的模式与京东非常相似，持续融资，持续烧钱，打价格战。这种公司不能只看利润，而是要看现金流。持有现金可以做很多事情。”他透露美团商家从美团取钱的期限至少是15天。记者发现，王星承认美团的平均记账时间为10天。

然而，业内人士认为美团不同于京东。京东只专注于电子商务，而美团无处不在。损失和烧钱也是一样。JD.com专注于物流，这是电子商务行业的核心竞争力，而美团专注于补贴商家和用户。“烧钱取决于市场情况。燃烧必须燃烧，但必须注意谁燃烧得更有效率，而不是简单地换水。”一些专家直言不讳。

一些媒体早些时候指出，美团的“独家”和“最低价”政策是一把典型的“双刃剑”。美团在实现平台和数据的同时，也透支了未来，商家的不满也越积越多。许多商人报告说美团服务差，商人掠夺性发展。烧钱之后，美团培养了对价格敏感的普通消费者，但他们对美团一点都不忠诚。他们有强烈的消费投机心理，似乎随时准备离开美团。美团在这个行业很少树敌。为了取悦首都，美团必须在许多行业找到自己的立足点。在交易量的压力下，原本稳定的美团被迫进入超高速和超负荷运行状态，只寻求方便地显示交易量数字。然而，由于成本太高，它承受着沉重的财政压力，无法在如此奇怪的发展循环中自拔。

甚至有消息称，在今年年初宣布新一轮融资7亿美元的背后，美团与投资者签署了一份“赌博协议”。一旦美团的业绩在一定时间内未能满足投资者的要求，投资者将有权在投资金额上追加一定的溢价来提取资金。

对此，美团在接受《经济信息日报》采访时表示，美团从未与投资者签署过类似的协议，这不足以让人相信。在融资情况出现之前，没有相关信息需要披露。

被强大的敌人包围

离大规模利润越来越远？

目前，百度在o2o方面已经取得了长足的进步，李彦宏宣布未来将投资200亿元在百度糯米上。他对Meituan.com的意图非常明显。与Meituan.com有股权关系的阿里巴巴(Alibaba)在2013年11月推出套店收购o2o后，最近将套店整合到蚂蚁金融服务，并推出了新的口碑网络。另一方面，腾讯在《公众评论》和《58城》以及《京东与饥饿》中的份额，腾讯的o2o网络已经铺开，社会+支付+应用场景的主线相对清晰。

在细分市场上，猫眼电影、美团酒店和美团外卖的竞争对手也在与美团展开竞争。O2o玩家，如平版印刷和格瓦拉，携程和鳄龙，饥饿和家庭食品俱乐部，正在尽最大努力阻止美团。从统治这些领域。

“多方出击，虽然Meituan.com仍在交易量上取得胜利，但毛利也在一步步被拖垮，离大规模盈利越来越远。”吴伟挥挥手，说道。

而一向被视为高格调的美国集团，能不能通过烧钱和拉低来建立一个门槛并拖垮对手？

业内人士认为，这种可能性不大。首先，百度和阿里进入游戏，竞争的焦点是对价格敏感的高频美国群体用户，竞争压力更大的是之前的空；第二，由于用户粘性低，空平台的价值想象力有限，很难采取广告模式；第三，高频率带来巨额降水资金。百度、公众评论等竞争对手喊出了t+o，直接切断了美团的后路，基金沉淀成了泡沫。

看来，在未来，我们不得不期待王星的能力，创造一个新的收入模式与更多的门槛竞争对手。

事实上，王兴和他的团队从来没有坐等。联想音乐基金高级投资经理张绍谦告诉《经济参考报》，业内有传言称美团希望开发一种金融模式。记者证实了这一点，美国代表团坦率地说，确实有进入互联网金融的计划。

“他们现在已经足够大了，互联网金融将使他们的商业模式更轻便，并有利于提高估值。”张少谦指出。