被遗弃的中科云网：资产负债率高达97% 谁来接盘？

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4月6日，中科王云再次发布公告，宣布st湘鄂债券本息支付仍有2.4亿元以上的缺口，无法按时足额筹集资金，构成重大违约。这成为中国首例公司债券违约案例。

6日晚，《新京报》记者致电中科王云董事长万军。他说目前不能接受采访，公司正在研究如何解决公司债券的资金缺口。

节省资金缺口2.4亿元

2012年，中科王云(当时的名称是湖南和湖北)发行了总规模为4.8亿元的五年期债券。根据当时的债券发行情况，持有人有权在债券发行后的第三年年底(即2015年4月5日)行使回购选择权，即让中科王云回购债券。

根据投资者的回购选择，中科王云本应在今年4月7日支付债券利息并回购基金(利息和本金)，共计4.02亿元。但中科王云的公告显示，目前到位资金只有1.6亿元左右，这是控股股东孟凯、周珂湘鄂青共同努力的结果，他们在3月16日减持了3000万股，仍有2.4亿元的资金缺口。

中科王云构成中国首个公司债券本金违约。

如何安排后续的债务偿还？中科王云董事长万军在接受《新京报》记者电话采访时表示，他仍在学习。

董事和高管的减薪或停职

根据本公司公告，本公司及控股股东拟通过向第三方贷款融资的方式筹集资金，并继续收回应收预付款，以便在短期内尽快确定资金到位的时间。

根据公司债券招股说明书的规定，中科王云还将采取以下措施:1。不要向股东分配利润；2.暂停实施重大对外投资、并购等资本性支出项目；3.减少或暂停董事和高级管理人员的工资和奖金；4、主要负责人不得调离。

圣翔电子债券的受托人是广发证券。4月6日，广发证券宣布，将在违约后5个工作日内发出通知，召开2015年第二次st翔安债券持有人会议。

如果违约在30天内仍未解除，圣湘鄂债券将进入加速清算阶段，持有债券总本金50%以上的投资者可通过债券持有人会议决议，宣布未偿还本金及相应的到期应付利息。如果发生这种情况，中科云网将面临更大的支付压力。

孟凯的削减未能挽救混乱局面

St祥E债券在发行时为无担保债券，之后根据公司债券受托人广发证券的要求，公司为债券补充提供了一系列信用增级担保措施。

这些措施包括:抵押公司三项财产、质押子公司三股股份、出售公司部分子公司、收回应收账款、减少控股股东持股作为财务援助等。

到目前为止，最大的信用提升来自控股股东的减少。

今年3月16日，孟凯协调人周珂湘鄂青减持中科王云3000万股，实现偿债资金约1.6亿元，但仍不足以支付债券的支付金额。

此外，由于房屋合同纠纷，中科王云在民生银行北京魏公村支行设立的圣湘鄂债务偿还专用账户和在华夏银行武汉雄楚支行设立的银行账户被法院冻结，增加了债务偿还和操作难度。

陷入连锁反应

目前，中科云网陷入了一系列的连锁反应。

一方面，主要餐饮业务处于持续亏损状态，湘鄂商标已被公司转让，餐饮业务难以扭亏为盈；另一方面，由于资金短缺，转型后的大数据新媒体业务无法正常开展，难以获得预期效益。

此外，中科王云在过去一年多的时间里进行了多项投资，但很多投资都没有达到预期，甚至导致大量应收账款和预付资金无法收回。

其中，中科王云公司向江苏中宇预付5000万元，北京燕山红书画合作公司预付3000万元，广东福喜凯预付1400万元，迪女影视预付1600万元，湘鄂青系列商标转让预付约4000万元。

更关键的是，由于中科王云已被证监会调查，该公司的非公开发行计划无法实施，再融资受阻，流动性状况无法改变。

■相关

大股东仍滞留海外，大量高管已经离职

在公司的困境下，中科王云的控股股东孟凯仍滞留海外。在4月6日的电话采访中，万军告诉《新京报》记者，孟凯仍与该公司有联系，但不便透露细节。

孟凯去年在长假期间离开了这个国家。长假结束后不久，即10月12日，中国证监会向中科王云发出调查通知，称控股股东孟凯涉嫌违反证券法律法规，并决定对该公司展开调查。此后，中科王云的股票和债券被停牌，相关调查尚未结束。

今年1月7日晚，中科王云宣布，孟凯已申请辞去董事长、董事、总裁及董事会专门委员会委员职务，并提名原湘鄂副总裁万军接任。3月17日，中科王云任命万军为新董事长。

根据中科王云的最新公告，孟凯目前没有明确的回国意向，存在公司实际控制人变更的风险。

这是因为孟凯持有的中科王云22.7%的股份已经质押给中信证券，为其股权收益权转让回购提供担保。根据协议，如果上述股权质押业务发生违约，质权人有权对违约进行处理。与此同时，中国证监会对孟凯涉嫌违反证券法律法规的调查尚未结束。由于这些因素，中科云网可能有更换实际控制器的风险。

此外，中科云网的高管也大量离职。自上市至2014年12月初，本公司共有42名董事、监事及其他高级管理人员，其中29人已离职。自2014年12月以来，又有五名高管离职。退休的高管包括公司的首席财务官、前审计总监、前董事会秘书、前董事长和总裁。

■怀疑

谁将接管中科云网？

在公司债券违约、公司经营困难、大股东留在国外、高管离职的情况下，中科王云未来的命运将会如何，公司债券违约将如何结束？

僵硬的救赎还是破碎的

最近，在金融界，许多专业人士预计，这一案件可能成为突破中国刚性赎回的突破口。

海通证券(Haitong Securities)曾在研究报告中表示，无论欧洲目前还是日本过去，由于汇率突破的延迟，资本市场是好是坏，金融资源继续错配。仅仅打破汇率就能真正降低无风险利率，而对CDB等无风险资产的需求预计将会回升。在今年的《政府工作报告》中，李克强还明确提出，要允许个人金融风险发生，并按照市场化原则进行清算，以增强人们的风险意识。

有获得严格赎回的先例

然而，在其他人看来，很有可能圣湘鄂债务的违约最终将被严格支付。

上海的一名证券权利律师告诉《新京报》，之前违约的朝日和华锐最终都通过破产和重组获得了刚性付款。通过政府协调或国有资本的接管，中科云网很可能延续朝日和华锐的不朽之鸟神话。

该律师认为，目前圣湘鄂债务的资金缺口只有2.4亿元，而之前超日债务的违约超过了10亿元，最终通过破产重组，投资在20万元以下的债务人全部被清偿。

相对而言，中科云网面临的资金缺口并不大。他认为，中国证监会的调查结束后，中科王云可能进入资产重组，并可能在未来重生。

资产负债率高达97%

但是，根据中科王云的公告，公司2014年经审计的净资产为负，公司可能面临退市风险。根据2014年年度业绩报告，中科王云的资产负债率为97.55%，主要负债包括圣祥债务、信托贷款1.1亿元、银行贷款4000万元、部分预收账款、应付供应商款项等。

面对这样一家公司，谁将成为它的接收人是值得怀疑的。

本刊作者/新京报记者郑