京东的模板不是亚马逊 而是阿里巴巴

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正当京东庆祝其12岁生日时，一家美国投资机构j capital送来了一份不友好的礼物。日前，京东资本发布了一份题为《京东成为批发商》的分析报告，指出京东严重误导投资者，主要存在六大问题:1 .30%-50%的销售额来自亏损的线下批发商。2.将大量商品卖回给制造商，会计手段掩盖补贴。3.夸大gmv数字。4.结构缺陷导致无法继续增长。自营企业不能产生利润。5.购买土地资产太贵了。6.误导。京东的两位分析师将京东评为“卖出”，目标价为23.36美元，比京东目前的股价低近30%。

随后，JD.com回应称，b2b业务占京东总收入的比例很小，仅为一位数，远低于报告中描述的30%-50%。京东的自营商品占总额的60%，这不涉及其他业务的利益，所以利息驱动的减少计费等。

虽然京东并没有逐字为京东的指控辩护，但可以看出，京东资本市场的负面疑虑基本上可以归为以上几点。我们可以根据地图进行相应的分析:

首先，30%-50%的销售额来自线下批发商，他们正在赔钱。我们可以100%确定的是，该企业正在亏损。然而，30%-50%的数据暂时无法确定，因为没有更权威的数据。然而，根据之前的一些媒体报道，JD.com确实有很多线下批发商的销售。这实际上源于京东最初的营销策略。为了占领市场，JD.com首先通过补贴等方式以低于成本价的价格出售其产品，并获得了原始用户。在这个过程中，很多线下批发商发现京东的价格甚至低于他们正常渠道的购买价格，所以他们从京东大量进货。

此外，为了推广资源，一些在京东开店的品牌所有者鼓励经销商在他们的京东店购买，并离线退还经销商的差价。这实际上是京东通过网站上广告资源的诱惑，将原本应该线下的交易金额合理地转移给京东的一块蛋糕。这是否是夸大销售很难定义，因为没有具体的条款，但它肯定会给投资者造成一些困惑。

当然，这不是一种正常的商业模式，也是不可持续的。许多消费者发现，与几年前相比，京东的价格并不是特别便宜，这也导致一些对价格敏感的用户转向其他电子商务。当然，JD.com也明白这种方法是一把双刃剑。为了让财务报告更漂亮，这部分销售额必须考虑，但何时以及如何做是对京东管理团队的一个考验，也是JD.com获得大规模利润的一个必然门槛。

其次，大量商品被卖回给制造商，会计手段掩盖了补贴。在这一点上，JD.com只是回应了返回过程，这似乎有点缺乏信心。JD.com的所有退货都遵循逆向采购流程，减少库存并从未结算的付款中扣除退货金额。没有回售给供应商。它似乎对j资本的指控做出了回应，但应该注意的是，j资本正在谈论向制造商大量销售。有两个关键词，一个是大数量，另一个是返销，这不能简单地用退货来解释。此外，退货率本身也是电子商务销售的基本参考数据。如果j资本混淆了这两个概念，那它本身就是一个大漏洞。作为一个专业的分析机构，它不应该犯这样幼稚的错误。因此，在这方面，京东的声音缺乏信心，而京东应该指出不是这样。

第三，夸大的gmv数字。这实际上与第一点的某些部分有关。电子商务网站粉饰gmv绝对是有益的。然而，如何判断它是否膨胀取决于平台自己的意愿。Gmv是一段时间内的交易金额。如果在这段时间之外发生退货怎么办？或者，如上所述，为了推广资源，品牌鼓励经销商在京东店购买，并离线返回经销商的差价。这些是充气的吗？

第四，结构性缺陷不能继续增长，自营业务不能产生利润。事实上，仁者见仁，智者见智。我看到一些评论说京东通过第三方平台的利润补贴其自营业务是合理的，并给出了一个亚马逊的例子。但众所周知，亚马逊因此在美国受到了批评。事实上，任何不能产生利润的主营业务都是不正常的，需要进行全方位的调整才能实现利润。我相信京东本身并不愿意在自己的业务上亏损，但是在增长和利润之间的选择让京东有些左右为难。

关于第五点，京东购买的土地资产价格是否过高，京东资本参照其他企业的公开数据，得出京东比其他企业高3-4倍的结论。然而，在中国，有太多的因素需要参考，如土地使用和位置，这需要更详细的数据支持。

第六点显然是对上述五点的总结，因此我在此不再重复。

此外，在写这篇文章的时候，我也看到了一些同行对这一事件的评论，以及对京东和亚马逊业务的更多标杆。我认为这是不合适的，我也做一个简短的分析。

京东的自营业务与亚马逊最相似，也是亚马逊最受批评的业务之一。然而，亚马逊最希望的第三方电子商务和网络服务系统(aws)是京东的缺点。在第三方电子商务方面，JD.com一直远远落后于天猫和淘宝。在强大对手的压迫下，很难迅速扩大市场，形成规模利润。在网络服务系统(aws)中，JD.com还没有形成一个产品，甚至没有打算关注它。

如果要为JD.com找一家标杆企业，笔者认为，除了一直亏损的自营业务，JD.com在第三方电子商务和财务布局上完全是在模仿阿里巴巴。除了有目标之外，估计阿里巴巴的这些业务正在赚取巨额利润，这也是JD.com现阶段最需要的。只是各行各业都提前为自己建立了如此强大的竞争对手。京东什么时候才能摆脱第二个孩子的命运？