票据宝信用评级：交行票据承兑信用难敌四大行

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6月8日，票据宝(www.pj )6发布《交通银行银行承兑汇票承兑人评级报告》。该报告给出了交通银行的aa1票据承兑人评级，略低于工农钟健的aaa最高评级。报告显示，交通银行在业务量、资本实力和系统重要性方面都远低于四大银行，票据杠杆比率明显高于四大银行。

成交量与四大银行之间存在明显差距

根据银监会的分类，五家与工、中、农建立外交关系的银行被归类为大型商业银行。一般认为，交通银行作为五大银行之一，与中国工农建设银行相似，即使稍逊一筹，也应该处于同一水平。但实际情况并非如此。

根据各银行的年报数据，截至2014年底，工行在中国拥有13467个基层营业网点，而交通银行的营业网点只有2785个，还不到工行的一小部分；同期，工行员工总数为462，282人，交通银行员工总数为93，658人，不到工行的四分之一。

从财务指标来看，就总资产、存款总额和所有者权益而言，交通银行不到其他四大银行的一半。截至2014年底，工行总资产为206，100亿元，交通银行仅为62，683亿元，不到前者的三分之一；从所有者权益来看，工行达到了15373亿元，而交通银行只有4640亿元，这还不到工行的一小部分，也只比招商银行的3151亿元大50%左右。根据比尔·鲍的说法，交通银行更像是一家更大的股份制银行。

票据发行的规模超过了其所有者权益

根据交通银行3月27日发布的年度报告，2014年交通银行发行承兑汇票5569.65亿元，同比下降9.12%，但票据杠杆率(票据发行规模/所有者权益)仍达到120%。报告指出，这意味着如果交通银行发行的所有票据都有坏账，交通银行自身的资产就无法弥补损失。然而，交通银行年报显示，近年来，交通银行票据发行的杠杆率总体呈下降趋势。

(资料来源:交通银行2010 -2014年度报告)

根据报告，四大银行在票据业务上比较保守，杠杆率在30%到40%之间。当所有者权益低于四大银行的一半时，交通银行的发行规模在五大银行中排名第一。然而，交通银行的杠杆率并不是业内最高的。根据中信银行2014年年报，该指标高达267%，发行规模达到7129.85亿元。

此前，银行承兑汇票利率由监管机构统一设定为0.05%。自2014年8月1日起，该费用变更为商业银行市场调节价。交通银行此前发布通知称，自2015年3月20日起，交通银行对公众客户银行承兑汇票的服务收费标准由0.05%调整为0.05%-0.1%。据《票据报》报道，收费价格的上涨预计将部分抑制交通银行票据发行规模的增长。

报告还指出，投资者不必太担心交通银行目前的票据业务规模。目前，银票承兑业务不良率在0.42%-0.15%之间。按照这个水平，交通银行票据的坏账规模在23亿元至80亿元之间，与目前4000多亿元的所有者权益规模相差甚远。

2014年4月，交通银行宣布对信用卡中心、金融市场业务中心、贵金属交易中心、离岸金融业务中心、票据交易中心等五个利润中心的业务分工体系进行改革。交通银行董事长牛认为，在未来的利润增长中，五大利润中心的利润增长率将远远高于交通银行的平均利润增长率。报告认为，业务分工模式的专业化集中管理有利于控制票据业务的风险，提高票据业务的运营效率。

准备金率降低，虚增的利润为150亿英镑

根据五大银行的年报数据，交通银行2014年不良贷款拨备覆盖率为179%，是五大银行中最低的，比2013年交通银行低35个百分点，比2012年低70多个百分点。如果拨备覆盖率与2013年持平，交通银行2014年利润将减少150亿元，从目前的658.5亿元减少到508.5亿元，同比增长约6%，同比下降近20%。

(资料来源:交通银行2010 -2014年度报告)

目前，经济下行压力很大。2015年第一季度，中国国内生产总值增长率降至7.0%，为六年来最低。银行的业绩明显受到经济环境的影响。根据五大银行的季度报告，所有银行的净利润增长率都低于2%，不良贷款总额增加了500亿元。其中，交通银行不良贷款总额达到468.43亿元，比上年末增加38.26亿元，不良贷款率上升0.05个百分点，从1.25%上升到1.30%，继续保持上升趋势。根据包的判断，在总体环境可能继续恶化的背景下，交通银行不良贷款规模有可能大幅上升。

交通银行的股东很强大

交通银行正在推进混合所有制改革。报告认为，推进混合所有制改革将有助于交通银行完善内部治理机制，推动公司改革深化。

报告还指出，交通银行的股东很强大。根据交通银行年报，截至2014年底，财政部是交通银行的最大股东，持股比例为26.53%；汇丰是第三大股东，持股比例为18.70%；社会保障基金理事会是第四大股东，持股比例为4.42%。此外，作为沪港两地的上市公司，交通银行拥有便捷的融资渠道。

据Bill Bao介绍，虽然交通银行目前票据杠杆率较高，但2014年经营业绩下滑，系统重要性不及四大银行，交通银行票据违约概率仍然极小，交通银行被评为1级票据承兑评级。