民耕资产的创新汽车供应链金融服务

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2015年，一个有足够想象力的市场空厅逐渐开张。2015年初，工业和信息化部发布了2014年全年汽车行业经济运行数据。据统计，去年中国共生产汽车2372.29万辆，同比增长7.3%，销售汽车2349.19万辆，同比增长6.9%。产销连续六年保持世界第一。

基于巨大的生产和销量，中国汽车的售后市场不容小觑。根据中国工业信息网的数据，经过近十年的发展，中国汽车售后市场的销售额从2005年的880亿元增加到2014年的7000亿元。

基于巨大的生产和销售规模，中国汽车的售后市场不容小觑。根据中国工业信息网的数据，经过近十年的发展，中国汽车售后市场的销售额从2005年的880亿元增加到2014年的7000亿元。

因此，在私人资产管理行业所涉及的供应链金融领域，汽车行业的供应链金融服务已经成为一个值得追逐的市场蛋糕。在整个汽车产业链中，从上游制造到中游销售，再到下游售后市场，供应链金融无处不在。上海明能资产管理有限公司总经理周康对此进行了描述。更重要的是，政策逐步放开的平行汽车进口行业是私人资产管理公司的一个新市场。

供应链金融渗透到整个汽车产业链

对于汽车供应链金融如此火爆的原因，周康解释说:首先，这个市场必须有足够的规模和增长；其次，整个产业链的上下游都有相对清晰的资金流；第三，整个产业链中的交易是真实的、可持续的。

在中国汽车产业巨大的产销量支撑下，中国汽车金融产业规模巨大。2014年，在武汉举行的第五届全球汽车论坛上，德勤中国汽车产业管理咨询总监张洋预测，到2020年，中国汽车市场的金融渗透率将达到50%，市场规模将达到1.8万亿元。

据《经济观察报》报道，从供应链金融的角度来看，汽车行业有三种主要的供应链生态:第一，汽车制造商的配件供应链生态；二是新车流通供应链生态；第三，后市场零部件供应链生态对应三个关键环节:生产、销售和服务。围绕这三个环节，需要供应链金融干预来提高效率。

然而，在这三个不同的产业链环节中，供应链金融参与的制度和模式是不同的。在整车流通中，汽车制造商将通过汽车金融公司向4s店提供一段时间的无息贷款，通常为45天左右。如果4s店可以在此期间销售车辆，理论上，4s店不会亏本，但如果超过45天，车辆制造商的财务公司会要求更高的利息，例如将基准贷款利率提高20%或30%。由于汽车制造商和经销商之间的合作关系，这一领域的金融服务很容易被汽车制造商拥有的汽车金融公司垄断，外人很难进入。周康直言不讳地说道。

事实上，参与生产和销售的两种供应链金融的金融机构和模式都比较成熟。相比之下，在汽车售后市场，整个供应链更长，覆盖范围更广，这也是私人资产管理公司拓展汽车供应链融资的市场机遇。

以汽车零部件市场为例，目前的流通模式是零部件制造商在生产零部件时可以获得信贷资金。然后按照15-90天的会计期赊销给经销商，经销商将货物囤积起来，分配给二级经销商或维修站，会计期约为30-120天。最后，修车厂通过修车来收回现金。

据统计，目前仅配件市场的年规模就在3000亿元左右。与上游生产和中游销售相比，汽车售后市场是目前民营资产管理公司的主要竞争领域。周康告诉《经济观察报》。

保理辅助平行进口汽车金融创新

事实上，据《经济观察报》报道，除了汽车售后市场，一些私人资产管理公司已经将汽车供应链的金融市场扩展到平行进口汽车领域。

平行进口汽车是指贸易商从海外市场购买，未经品牌制造商授权而引入中国市场销售的汽车。由于进口地不同，可分为美国标准车和中东版车，不同于通过授权渠道销售的中标准车。

对于平行进口汽车，上海明能资产管理有限公司总经理周康认为，平行进口汽车重视资产和服务是核心问题，这与产业链金融服务的特点不谋而合。同时，平行进口汽车可以摆脱品牌所有者的约束。虽然数量少，但需求固定、稳定性好的现金流是一个很好的投资目标。

以上海明能资产管理有限公司为例，明能资产通过与平行进口汽车贸易商的合作，帮助他们支持汽车物流的全过程。

据《经济观察报》报道，进口汽车的贸易商通常要求经销商支付全额费用来提货并取走证书。然而，为了帮助经销商获得更多的财政支持，贸易商通过私人农业资产在一定时期内向经销商提供财政支持。

除此之外，在供应链金融的风险控制方面，明能资本还引入了一种全新的风险控制模式，即通过有追索权的保理来保证支付。

有追索权的保理是指卖方将应收账款的债权转让给保理商。如果买方在卖方收到预付资金后拒绝付款或无法付款，保理商有权向卖方追索并要求偿还预付的货币资金。

针对平行进口汽车的供应链金融服务，明能资产引入的保理公司在平行进口汽车经销商拒绝付款或无力付款时，有权直接向贸易商追索。有一个不恰当的比喻来要求偿还资金，也就是说，他们可以经营僧侣(经销商)，但不能经营寺庙(商人)。

此外，为了最大限度地控制风险，作为供应链金融服务的提供者，明能资本也将根据借款周期将借款总额分摊到月份，每月按照相应的金额发放贷款。此外，明能资本将在早期对客户进行全面的信用调查，包括检查公司的信用信息、业务流程、经理背景，以及对分销系统(经销商)的实地调查；贷款后，要做好动态例行检查，包括相关业务流程的监管。

汽车行业是目前资产管理公司供应链金融服务相对成熟的领域。我们在这一领域的模式探索和经验积累将有助于将供应链金融服务扩展到其他更多的行业。周康谈到了汽车供应链金融的创新意义。