海航金融版图格局已成 新光海航人寿欲弃还留

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渤海人寿计划从食品、住房、交通、旅游、购物和娱乐等方面挖掘保险市场需求，构建“智能健康”的保险生态系统。

"未来乘坐(HNA)飞机的好处将不复存在。"小张认为海航集团的退出会给他带来直观的影响。小张是广信HNA人寿的一名普通员工。像他一样，仍然留在这家外资寿险公司的人非常不愿意给HNA的内部员工提供各种福利。

一些人留了下来，许多人离开了他们的工作，搬到了其他保险公司或其他金融机构。

海航集团准备退出两年多的状态给广信HNA人寿保险公司带来了很多问题，包括从高层到基层人员大量流失、偿付能力充足率不足导致新机构暂停开业以及近期暂停开展新业务等。

台湾媒体援引广信的声明称，广信HNA的资金缺口为5亿元，广信的2.5亿元已经到位，而HNA拒绝注资。

如果广信HNA偿付能力持续恶化，中国保监会还可以责令其转移保险业务或办理分支机构业务，责令其拍卖资产或限制购买固定资产，限制资金使用渠道，调整负责人和相关管理人员，甚至接管。

一些内部人士分析了《证券日报》记者。总的来说，海航集团在其他财产保险和人寿保险牌照的情况下，不会太积极地为广信HNA人寿增加资本，即使增加资本，增加资本的范围也是有限的。

广信HNA的下坡路

广信HNA人寿保险成立于2009年，由广信人寿保险股份有限公司和海航集团股份有限公司在台湾共同设立，注册资本为5亿元人民币，两个股东分别持有50%的股份。广信HNA人寿在成立的前三年发展顺利，但当2013年HNA退出的迹象越来越多时，其业务开始下滑。

根据中国保监会公布的历史数据，2009年成立当年，广信HNA保费收入为1402万元；2010年，保费增长734.6%，达到1.17亿元；2011年，保费收入为1.81亿元，同比增长55%；2012年，保费增长72.5%，达到3.13亿元，在当时67家人身保险公司中排名第49位，为公司成立以来的最高排名。

2013年，广信HNA保费增长率开始下降，仅增长了11.2%。当年原保险费收入为3.48亿元；2014年，保费下降，总保费同比下降32.34%，至2.37亿元。

2015年1月至10月，广信HNA总保费收入持续下降，同比下降34.8%，仅1.31亿元，在70多家人身保险公司中排名第69位，几乎垫底。

事实上，在2014年年报的“声誉风险”部分，广信HNA人寿披露，2014年有4条针对公司的负面新闻报道，涉及公司股权转让、偿付能力等事宜，公司表示已采取有效措施及时处理。

广信HNA还表示，2014年，由于偿付能力充足率的限制，公司降低了资本消耗大、盈利能力差的银行保险业务的目标，并主动限制银行保险业务的规模，以维持公司适度的偿付能力充足率水平。

截至2015年第二季度末，广信HNA的偿付能力充足率为-179.71%，偿付能力盈余为-1.32亿元，属于偿付能力不足的公司。中国保险监督管理委员会(保监会)最近发布了一份监管函，命令其从2015年11月23日起停止开发新业务。

据台湾媒体援引广信人寿高层管理人员的说法，广信HNA的资金缺口为5亿元，而广信人寿的2.5亿元资金早在去年6月就已经到位，而对方的HNA迟迟没有注资。

如果广信HNA的偿付能力继续恶化，根据有关规定，中国保监会可以采取的监管措施包括责令其转让保险业务或办理分支机构业务、责令其拍卖资产或限制购买固定资产、限制资金使用渠道、调整负责人和相关管理人员，甚至接管。

发现这个提议失败了两年

广信HNA的发展陷入了这一困境，这与海航集团想退出时的沮丧和气馁的表现有关。海航集团内部人士对《证券日报》表示，HNA辞职主要是由于其与合作伙伴广信人寿保险公司的分歧，双方在很多想法上都有很大分歧。后来，它不得不成立一家新的人寿保险公司。自从获得新的人寿保险执照后，HNA一直想出售其在广信HNA的股权。

这位人士承认，尽管人寿保险牌照仍是稀缺产品，但HNA要找到一个理想的收购方并不容易。

一方面，HNA希望以合理的价格出售其股票。如今，保险业正受到各方的青睐。多渠道资本正试图涌入，但申请新许可证并不容易。今年以来，与数十家财产保险公司相比，只有一家人寿保险公司获得了中国保监会的批准，而一家知名电子商务公司申请筹建人寿保险公司却遭到了中国保监会的拒绝，这使得人寿保险公司的股权价格日益上涨。例如，恒大收购中新东方50%股权的成本为39.39亿元，相当于保险公司2014年末净资产的12.5倍(50%股权的净资产为2.92亿元)。

截至2014年底，广信HNA人寿总资产19.12亿元，净资产5820万元。50%股权的净资产值为2910万元。广信HNA人寿保险只在北京、海南、陕西和江苏运营。如果不考虑影响寿险公司股权的其他因素，仅参照中新东方12.5倍的保险费率，广信HNA人寿50%股权的市值仅为3.93亿元。

另一方面，那些打算接管的人往往希望获得人寿保险公司的多数股权，从而掌握话语权，但广信人寿无意让步。据悉，广信HNA的两大股东HNA和广信，一个正在寻找收购方，另一个正在寻找合作伙伴。最终，双方都不满意对方选择的对象，股权转让的问题一直搁浅。

渤海人寿保险

HNA退出广信HNA人寿保险的传言出现在2013年，并在当年9月得到渤海人寿的批准。

2013年10月，中国保监会官方网站发布了该回复文件，渤海人寿初始注册资本为8亿元。虽然筹建渤海人寿保险的六家公司表面上与没有任何关系，但拟出任渤海人寿保险董事长的和拟出任渤海人寿总经理的文都是“人”。前者是HNA资本总裁的助理，而后者是广信HNA人寿保险公司的董事长。

随着近期50亿元人民币的大规模增资，渤海人寿在HNA的地位更加明显。

2015年10月，渤海人寿的注册资本从最初的8亿元增加到58亿元。根据其官方网站，共有5名股东，最新持股比例超过5%。其中渤海租赁有限公司(控股20%)、天津天宝控股有限公司(控股18.97%)、宁波莒南置业有限公司(控股11.33%)、江苏凌云房地产有限公司(控股11.14%)、北京弗莱资本管理有限公司(控股5.22%)，五大股东的总持股比例为66.66%，其中

在最新的股东名单中，持股比例最高的渤海租赁是HNA资本的子公司，持股比例为44.32%。据《证券日报》记者查阅工商登记资料，就其他股东而言，天津天宝控股有限公司的股东为天津保税区投资控股集团有限公司，其他三名股东的实际控制人为自然人。

一位了解HNA资本运作模式的人士对《证券日报》记者分析说，这些公司之间的关系很难说，但不能排除渤海人寿其他一些股东是HNA资本的一致行动。

事实上，有一些迹象可以证实一致行动的人的说法。渤海人寿股东宁波君安置业有限公司和HNA首创集团曾是持有民安保险20%股份的股东，并于今年10月被批准转让民安保险持有的全部股份。此次股权转让后，海航集团撤回了对闽安保险的投资。

不管是否有一致的行动者，渤海人寿向海航集团增资至少11.6亿元人民币，必将使这家新的寿险公司有所作为。

渤海人寿保险于2014年12月获准开业。这是第一家总部设在天津保税区的保险公司，被定位为创新型互联网保险公司。2015年1月至10月，渤海人寿实现保费总额21.65亿元，在74家个人保险公司中排名第55位，通过互联网渠道支付的保费占50%以上。渤海人寿相关负责人表示，将借助FTZ的各项优惠政策和支持，积极争取健康保险免税和养老保险递延税试点。

渤海人寿在官方网站发布的消息中还表示，将依托HNA工业部门形成的多维资源，深入挖掘食品、住房、交通、旅游、购物、娱乐等保险市场需求，积极开发建设风险保障、健康管理、养老救助、医疗地产等相应的保险服务体系，为未来构建“智慧健康”的保险生态系统提供有力支撑。

HNA保险布局

海航集团今年的保险整合行动包括更换另一家财产保险子公司华安保险的股东，此外还包括退出民生保险和增加渤海人寿的资本。

今年8月，中国保监会批准HNA资本集团有限公司和HNA酒店控股集团有限公司将华安保险19.64%的股权转让给HNA投资集团有限公司..海航集团内部的这一转移实际上涉及三大产业集团:资本、旅游和工业。

在海航集团的行业中，海航空、海航工业、海航资本、海航旅游和海航物流并列，海航资本和海航工业主要涉足金融业。

海航集团的上述人士告诉《证券报》记者，从背后的逻辑关系来看，这些行业都属于HNA，所以它们不是独立的，但在运作上仍然有所不同。

在官方网站上，HNA资本表示，它承担着海航集团的金融职能，拥有租赁、保险、信托、证券、期货、投资银行、基金和保理等传统和创新的金融业务。截至2015年9月底，HNA资本资产接近6000亿元，拥有近30家各类成员公司。

然而，HNA实业致力于建设一个以HNA为核心模式、HNA投资为投融资平台的产业金融投资控股集团。截至2015年7月，HNA实业总资产2200亿元，拥有包括HNA投资在内的6家上市公司。

华安保险变更后的股东中，HNA酒店控股集团有限公司是HNA旅游集团(HNA酒店集团的子公司)的孙子，HNA旅游不再通过股权转让持有闽安保险股份。

接管股权的HNA投资集团有限公司(简称“HNA投资”)为a股上市公司。虽然最大股东是HNA资本集团(持股19.98%)，但在海航集团的结构中，它属于HNA工业集团。

关于是否增加广信HNA的资本，《证券日报》记者最近联系了HNA资本的一位高管，但表示广信HNA已经被分配到HNA实业，不知道具体情况。

在这方面，HNA旗下一家保险公司的高管告诉《证券日报》，HNA投资成立广信HNA的公司隶属于HNA实业集团，但后来的经营管理主要由HNA资本统一，所以自然可以说这种转移也是事实。

如果广信HNA人寿保险属于HNA产业的信息是真实的，那么海航集团的保险业是渤海人寿保险属于HNA资本，而广信HNA人寿保险和华安保险属于HNA产业。然而，根据HNA资本官方网站上的信息，广信HNA和华安保险仍然属于其保险领域。