付融宝被36氪估值28.4亿 凭什么？

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昨天，氪36在wise Conference上正式发布了“2015年氪500强估值排名”，记录了全国一级市场估值最高的500强企业的风险投资涅磐之火。蚂蚁金服作为第一家互联网金融公司，毫无悬念，估值为3421.4亿元，其次是小米科技，估值为2642.6亿元，滴滴出行以991.7元排名第三。值得一提的是，排名前100位的网络借贷平台有5个，分别是陆丰、Dianrong.com、Renren.com、大厦和芙蓉宝，价值分别为599.1亿元、61.3亿元、50.9亿元、33.1亿元和28.4亿元。其中，傅荣宝的营业额只有28亿，但它的价值却是28.4亿，这让人不禁要问为什么？

p2p平台的评估只看交易量吗

要评估一个p2p平台，我们首先要看p2p的平台属性，即互联网属性或金融属性。具有互联网属性的P2p纯粹是一个平台，不承担或承担较少的信用风险。通常，团队可以实现大量的用户而不需要大量的资源，业务规模与团队数量不成比例。这种评估应基于互联网公司的评估模型，如用户数量、客户单价、转换率、增长率和情景流动性。

财务属性是指需要承担一定的信用风险，团队数量与业务规模基本成正比。此类估值应基于金融尤其是银行系统的估值方法，如经济周期、负债成本、资产分配、资产质量、风险分散、资产收益、风险拨备率、杠杆、流动性和透明度。

应考虑全面评估，以财务评估为基础，以风险控制能力为核心。在完善的风险体系条件下，互联网属性带来的交易量是有意义的。如果风险控制体系不完善，投资越多，交易量越大，风险系数越大。

很少有平台能同时具备这两种特性。一般来说，p2p平台有自己的侧重点，所以评价方法自然不同。在评估p2p平台时，总交易量只是参数之一，更多的是考虑影响其核心模式的值。这也是傅荣宝能够被列入名单的原因。傅荣宝一向以严格的风险控制著称。他在风险控制方面投入了大量的技术和人力。资产方面相对较高，供应链金融正在蓬勃发展。其财务属性明显，互联网属性也很出色，转化率和增长率都很高。它可以被视为业内为数不多的具有双重属性的网上借贷平台之一。

此外，还对注册资本、股东背景、年化利率、全竞价能力、有效投资者数量、坏账率、商业模式、品牌等细分指标进行了评价。名单上的五个p2p平台今年都有不错的融资。傅荣宝筹集了3.5亿元，其股东是上市公司和软银中国。两家公司的品牌代言也是支持28.4亿元估值的有力证据。

真正的估值应该是在风险之后

当投资者第一次进入p2p行业时，他们被误解为过于关注交易总额。它不是一个交易量大、市场价值高的平台。真正的估值应该是风险消除后的估值，否则，交易金额越大，风险越大。某个租赁宝藏就是一个例子。如果没有严格的风险控制，720亿英镑的交易总额已经成为许多人的一个提醒。

相反，许多平台的低周转率并不意味着获得资产的能力低。也有谨慎的操作者，他们有很强的风险意识，不会盲目争夺交易量。

例如，Dianrong.com的总营业额为60亿，是傅荣宝的两倍，估值也是傅荣宝的两倍，这表明两个公司在剔除风险后的指标比较接近，由于团队优秀、股东背景强、风险控制能力强，获得了较高的估值。