注定悲剧：诺基亚阿朗合并难以成功却不得不为

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许多谣言在天上飞了一阵子，注定要成为现实。

2015年4月15日，就在今天，传言了一年多的诺基亚和阿尔卡特朗讯的合并终于浮出水面。诺基亚将完全收购阿尔卡特朗讯，新公司将采用诺基亚品牌。阿尔卡特朗讯从此成为历史。根据2014年的财务报告，收购完成后，整个行业的格局没有发生重大变化。华为和爱立信是领先者，新成立的诺基亚排名第三，中兴被动地成为行业第四。

与官方口径所表达的乐观不同，这种同量收购很难让人乐观。为什么？按照智虎的风格，至少有六个原因让我无语。

首先，谈判时间被推迟了整整一年。这是什么意思？

当诺基亚煞费苦心地决定放弃其手机业务时，其账户上有大量现金，并一直在寻求与Alang进行合并谈判。然而，当时，Alang在美国市场相当稳定，4g建设正处于高峰期，中国的4g市场正在起步。阿朗出价相对较高，导致双方谈判推迟。

就像下棋一样，在长时间的考试下很难取得成功。我们谈判了这么久的原因是我们知道双方都很难达到大于2的1+1，所以我们犹豫了。只有当市场被迫做出最终决定时，才不能说这是最后的手段。

第二，双方已经是七国八制。整合它们困难吗？

回顾历史，2006年，诺基亚通信设备是诺基亚和西门子的合资企业；同年，Alang被阿尔卡特和朗讯合并；2009年，诺基亚西门子试图收购北电的码分多址业务以进入美国市场，北电的wcdma业务被出售给Alang2011年，诺基亚西门子此前收购了摩托罗拉系统设备的无线部，以进入美国市场；在更远的地方，阿尔卡特还收购了几家公司，如比利时的百丽(Belle)和阿朗(Alang)在中国的合资公司阿斯布(asb)。它怎么可能是一个随机的词？

诺基亚有六个阵营、七个国家和八个系统。应该注意的是，这些收购从未产生1+1大于2的效果。尤其是阿尔卡特和朗讯的合并受到了人们最多的批评，而世界著名的贝尔实验室从未恢复；诺基亚西门子合并后，西门子一直想脱身，并花了很多年才摆脱这个负担。经过今天的合并，我们可以想象整合内部产品、管理和文化的难度。

第三，整个Alang gsm-wcdma-lte产品线和数万人可能不得不被淘汰

诺基亚在无线宽带市场表现强劲。2014年，其2g/3g/4g市场份额排名世界第三，仅次于爱立信和华为，4g lte收入排名第二，仅次于爱立信。Alang的无线接入收入仅排在世界第五位，被中兴通讯超越。其主要市场基本上在美国、中国、法国和西班牙等几个地区。其中，美国市场占据了一半，但美国4g建设的高峰已经过去，欧洲甚至法国很少有华为和爱立信搬迁的。由于他们的无线产品严重重叠，Alang的无线产品线处于劣势，很可能被完全淘汰，设计人员近10，000人。

此时，官方新闻已经变相解释了公司将采用诺基亚品牌，但R&D部门仍将保留Alang的Bell Labs品牌，这意味着其他重叠的业务部门处于危险之中。此外，官方消息证实，在此期间各模块将独立运行，这在一定程度上是正确的选择，可以减轻合并后的二次痛苦，但也是无奈之举。

第四，为什么合并周期会超过两年？

根据官方预测，双方的合并将在2016年上半年完成，但这只是一个实际的完成。因为在此之前，双方都必须满足大量的业务整合需求和裁员需求。例如，Alang在有线设备上完全是诺基亚的补充，整个无线产品都需要集成。双方在美国以外的世界各地的销售网络几乎重叠，需要整合大量营销人员。考虑到这两个优势地区之间的差异，在哪里和诺基亚在哪里都非常复杂。考虑到Alang的总人数超过52，000人，合并后双方都有100，000人以上，收入仍低于爱立信，所以保守估计需要整合20，000-30，000人。

如此复杂的合并，即使在2016年上半年完成整合后，内部消化也需要一年多的时间保持保守。

第五，法国政府可能是并购的障碍，而不是现金收购？

需要注意的一个细节是，合并是通过换股的方式完成的:诺基亚将提出收购阿尔卡特朗讯已发行的全部证券，并通过公开换股的方式在法国和美国进行合并，阿尔卡特朗讯的每股股份将被换成诺基亚新发行股份的0.55股。根据这一100%的股份互换交易，阿尔卡特朗讯的完全稀释估值为156亿欧元。

许多人会认为这是为了从诺基亚身上省钱。然而，也许更大的原因是奥兰的股东不想退出此次收购！如公告所述，合并后的董事会拟设9至10名董事，其中包括阿尔卡特朗讯的3名董事，其中一人将担任公司副董事长！

众所周知，法国政府极其反对外国企业收购本国企业，除非它们保持本国就业和公平。虽然法国政府并没有持有多少Alang的股份，但它的话语权是不小的，这种股份交换的背后是利益交换。然而，这也为新公司的人员优化和业务发展制造了障碍，这也是朗讯收购后失败的重要原因之一。

第六，未来竞争的关键不再是纯粹的电信技术本身

尽管该公司的公告称，合并后的公司拥有4万名R&D员工，2014年的研发支出达到47亿欧元，但其中很多都是重复研发。除了无线端的5g和有线端的100g之外，真正需要创新R&D的领域并不多..新技术出现在云计算、大数据、移动互联网、物联网等领域。双方在这些人才上都没有优势，合并后也没有解决办法。

因此，即使双方都选择合并，设定的目标也不是创新，而是节约成本:公告称:被合并公司有望在2019年底实现运营成本协同9亿欧元的目标，被合并公司有望在2017年底实现降低利息支出2亿欧元的目标。

第七，为什么双方都必须这么做？

既然两者的合并有这么多的风险和不确定性，为什么还要冒险选择合并呢？

一方面，全球电信设备市场正面临停滞不前的结局。就4g而言，美国、日本和韩国已经超过了峰值，欧洲和中国可能会持续两年。然而，亚洲、非洲和拉丁美洲的需求并不均衡，许多3g还没有推出。Alang严重依赖美国市场，诺基亚的利润也更依赖日本和韩国市场(对于诺基亚，作者在之前对诺基亚的分析中专门讨论过)。然而，5g要开始规模化需要3-5年的时间，两个市场份额都在流失。特别是，Alang去年仍然亏损，合并后，他在9年和8年内亏损，股东们对此非常不满。

另一方面，在5g研发方面，他们都落后于爱立信、华为和中兴。事实上，Alang在lte方面已经显示出落后的趋势。此时，双方合并后，重叠R&D的人力可以大大减少，成本可以节省。尽管有很多缺点，但这一关键优势可能更重要。诺基亚需要美国市场和Alang的有线和ip服务，同时无线成本、营销和管理成本可以大大降低。

最后，这会对产业结构产生什么影响？

这个行业简称为五家电信设备供应商阿诺德爱中国，今天他们已经成为诺艾中国。阿诺德合并后，两家公司的收入仍在行业中排名第三，仅次于华为和爱立信，中兴通讯排名第四。如果不是因为这次收购，中兴通讯肯定会在2015年超过诺基亚甚至是Alang。

对于运营商来说，由于大型运营商需要有三个合作伙伴，因此竞争数量的减少将大大降低行业内的竞争强度。特别是在美国、日本和韩国，由于没有中国制造商，爱立信和诺基亚成为双头垄断；在中国，华为和中兴占据主导地位，爱立信和诺基亚为辅；就欧洲市场而言，这客观上给华为和中兴通讯带来了更多获得更大份额的机会。

对于整个行业来说，竞争的减少将提高行业的总利润，这对每个人都是好事；对于新诺基亚来说，不情愿地合并两年并出售部分市场份额，以实现更重要的成本节约和毛利润提高，这只是痛苦和必要的。对于中兴华为来说，有一个两年的时间窗口，它不会通过价格战夺取更多的份额。

回顾历史，作为电信业的两位前领导者，新诺基亚已经成为旧电信设备制造商的熔炉和历史的坟墓；看看今天蓬勃发展的互联网，它是基于电信设备的成功而起飞的，而阿朗的市场价值仅相当于乐视和维普商店等互联网初创公司的市场价值，包括令人感叹的伟大的贝尔实验室。也许现代通信和计算技术的大师香农和图灵在酒泉看到这一幕时会感到难过。