“格上副总裁王伟：经济快速发展方法深刻变化下看财富管理领域的快速发展”

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年12月20日，《视野行业预见2021》上年度投资战略会及vip顾客尊享年会在北京嘉里酒店完美落幕。 格上副总裁兼杭州迦明资产总经理王伟致开幕辞，带来了“在经济快速发展方法深刻变化的情况下看到财富管理领域的快速发展”的主题演讲。

以下是王伟总主题演讲的第一份复印件。

一、经济的快速发展方法正在发生深刻的变化

1、“杠杆加城市化”经济的快速发展方法已经不能持续

过去20年来，中国经济的迅速发展主要是通过“杠杆和城市化”实现的:地方政府或地方政府平台机构或中央企业从银行贷款中进行基础设施建设，推进城市化。 另一方面，解放大量农村劳动力为工业化提供人力，使我国从最初的原材料出口到简单的加工，至今已成为世界工厂。 另一方面，推进城市土地涨价，地方政府用土地收入偿还债务。

在此期间，我国m2从2003年的20兆增加到200兆，同期社会融资总量从30兆增加到270兆。 大量资金投入基础设施建设，目前我国成功建设了世界上最高的铁路网、公路网、最完整的电力设施和通信设施。 强大的基础设施作为后盾，是我国经济迅速发展的护城河。

但是，杠杆带来的迅速发展方法是不可持续的。 首先，基础设施投资存在边际效应减少的问题，再次重复200兆债务，重建高铁、道路也不会提供同样的价值。 第二，房地产进入库存时代，此时市场交易第一与所有权转移、财富转移有关，不再创造增加价值，因此没有增加的税收，政府没有增加的收入。

2 .以资本市场为核心是未来经济快速发展方法的转变方向

从今天来看，今年是中国向以资本市场为中心的经济快速发展方法转变的元年，政府将从基础设施建设支撑高附加值公司的快速发展。

从投资的角度来说，过去人们在银行存钱，银行向政府借钱，政府进行基础设施建设。 今后越来越多的人将通过资本市场购买债券和股票等，支持附加值高的公司的成长。

高附加值公司可以雇佣更高端的人才，提供更高的报酬，生产更高端的产品和服务。 高端产品和服务可以提高利润，公司可以为员工提供更高的报酬。 收入的增加使人们提起更高端的诉讼，同时可以通过资本市场为公司提供越来越多的资金支持。

但是，试图成功孵化的高附加值公司，光靠政府进行杠杆化的方法成本高昂，难以达成。 成功的企业需要敏锐的市场发现潜力，其产品和服务需要强大的市场竞争力，这无疑是苹果企业成功的背后成百上千的“准苹果”企业死于残酷的市场竞争。 这种淘汰是代表产品和服务的诉求市场和投资者选择的资本市场进行的。

由此可见，以资本市场为中心的经济向快速发展方法的转变是必要和紧迫的。

3、适应形势，理性参与

作为资本市场的参与者，投资者必须知道资本市场具有波动性，不是单边上行的市场。 加入资本市场意味着解决前所未有的风险和挑战。

经济快速发展方法的一些变化决定了投资者对细分资产好坏的认识的一些变化。 房地产投资的黄金期已经过去，被认为有很大的趋势，其中也有核心城市的住宅等高质量的资产。 今年最火爆的产业房地产依然具有一定的投资价值，不能一概而论房地产绝对差，资本市场绝对好，但在积极参与资本市场，观察风险防范，解决非核心地区固定资产时，应该识别高质量资产

投资者只有面对趋势的变化，不断提高自己的认识和投资能力，才能盲目服从，带来人云亦云的极端风险。

二、中国财富管理领域的快速发展现状

中国高纯家庭资产配置存在两个问题:房地产配置资产占有率过高，资产配置优先次序两极分化。

从中美两国家庭的平均资产规模来看，中国前20%的高纯家庭的可投资生产已经相当于美国，而中国是世界上最主要的经济国家中部署房地产的国家，没有之一。 这不是说未来房地产投资的机会没有了，核心区域的核心资产依然值得。 以今年深圳、杭州等城市为例，如果监管不及时出手，涨幅可能会突破50%。 但是，不是热点城市，房子降价没有人去买。 所以将来核心资产一定很有价值。 对于想配置不动产的投资者来说，购买不动产必须配置核心资产。 但是，现在的问题是，我们在资本市场中的配置占有率过低，在将来投资者的资产配置比重中，权益市场的比重一定会越来越高，现在在国家一级也提倡资金流向资本市场。 但是投资者应该有冷静的认识，投资权益市场和房地产有很大的区别，那就是权益市场的变动更大，需要注意风险。 不要抱有今天购买基金，从明天开始可以激增的幻想。 同时，必须认真学习和研究投资。

另外，中国和美国的家庭在资产配置的风险偏好分布上显示出非常重要的差异。 美国家庭投资的优先顺序集中在中等风险的中等收入资产，而中国家庭投资的大部分集中在低风险资产，如存款、国债等低风险的低收入资产。 另外，很多人被配置在pe/vc等长时间限制、高不明确性的资产上，导致资产风险偏好的两极化。 但是，对于普通投资者来说，中等风险、中等收益的资产适合个人投资和家庭投资。

三、格上投研与产品体系的迭代

格上自主管理投资体系经历了四次重要的迭代和演化。

格上自主管理从年开始，从以前流传下来的非标准投资转移到替代资产管理，发行了自主管理的最初的reits基金。 第二年，实现了从替代资产投资管理向标准化资产投资管理的变革，在民间资金行业也处于领先地位的2019年，我们发行了第一个标准化房地产abs项目。 接着，根据标准化的个别资产，开发了标准化的净利润型产品、组合债券型基金。 现在都是格上自主管理的明星项目。 今年初，我们又进行了第四次变革，发行了固定收入+战略的基金。 迄今为止，我们基于标准化的资产投资，从现金管理到固定期限，从短期到长期，从固定收益型到净利润型，形成了丰富的全面产品矩阵。

另外，在格上，民间募捐的投研和筛选中，也在继续精进和反复，通过最初标准化的定性调查系统，确立了五个定量解体模型，验证了基金管理者的言行一致，形成了定性和定量相结合的立体筛选模型。 近两年来，我们投研团队的要点是通过跟踪宏观、市场和战略环境，确定基金适应的环境，在适当的时候为投资者提供适当的配置建议，重视业绩、规模、流量和企业收入向投资者简单提供资产配置建议

格上总是相信在理财领域“剩下”的人是国王。 市场上不是缺少“明星”，而是因为缺少“寿星”。 将来格会继续兢兢业业，扎实进行产品力量建设，以稳健的产品和良好的业绩，报告投资者的厚爱和支持。

4、投资者共有的三句话

小也大，慢也快，精也宽。

格上一直继承的理念是“小也大，慢也快，精也广”这12个字。

“小也大”对一个理财平台来说，不一定规模大为好。 小平台只要做好多次正确的事情，就可以不追求管理规模，规模自然地上升为会长。 “慢也快”，这几年跑的快管理平台基本上绊倒了，但相反走的稳健慢的平台还存在，所以在格上也不追求快速增长，资产管理领域是长跑，所以“慢也快”。 “精也广”，作为资产管理者，首先必须认识到自己的专业在哪里。 例如，对二次市场的投资是一个容易而专业的行业，它希望为投资者筛选和管理市场的高质量管理者。 这是我们擅长的行业之一。 另外，格上的投研团队在债券交易上及信用风险的判别上，用自己的资源取得一级半市场的份额，根据债券资产提供稍微稳健的种类、固收+类型的高质量产品分享给高纯投资者。