万达并购心经:喜欢就买下它

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在北京万达索菲特大酒店七楼宴会厅，过去三年来，万达集团几乎所有的大型新闻发布会都在这里举行。宴会厅距离万达集团董事长王健林的办公室约100米。

万达将为每一笔重大收购举行新闻发布会。记者招待会通常准时开始，准时结束。程序是王健林的发言，其他人的发言，签署合同和回答记者的问题。唯一的区别可能是人们走在红地毯上。他们有些来自欧洲，有些来自美国，当然也有黄皮肤的中国人。

最近的一次收购是万达集团以6.5亿美元收购美国世界钢铁侠公司100%的股权。

铁人三项在中国是一项非常小的运动，但万达仍愿意在并购上大举投资。在回答《21世纪经济报道》记者的提问时，王健林表示，这项运动之所以在过去没有发展起来，是因为中国的人均收入水平不够，赛事的推广和关注程度不够；此外，许多外国公司没有关注中国市场。然而，从越南举办这项赛事后的反应和发达国家的发展经验来看，这项运动在中国未来可能有很大的发展前景。

人们总是以同样的方式模仿他们的行为，尤其是在一些成功之后。自从收购世界第二大影院amc后，万达的收购越来越频繁。此次收购也带来了意想不到的效果。

万达不是中国的土皇帝，什么都买

铁人三项被称为世界运动的极限，它集游泳、自行车和长跑于一体。竞赛日程漫长而艰难，对人们的身体素质、耐力和技能提出了全面的挑战。那些在规定时间内完成比赛的人被称为铁人。

世界铁人公司(wtc)总部位于美国佛罗里达州坦帕市，是世界上最大的铁人三项运营商和铁人三项赛事最著名的品牌拥有者，占全球长距离铁人三项赛的91%。该公司既是活动品牌所有者，也是活动经营者。37年来，它在全球范围内组织、推广和授权了三项全能运动。它拥有五个独家铁人三项赛事品牌，每年在全球举办超过250场赛事。

收购美国铁人公司100%的股权是万达集团今年在体育业务领域发起的第三次收购行动。今年1月，万达以4500万欧元购买了马德里竞技足球俱乐部20%的股份；今年2月，万达以10.5亿欧元的价格收购了欧洲体育媒体巨头英方体育传媒集团。

对于体育产业的并购，万达不是一时兴起。王健林说，万达不是中国的土皇帝，什么都买。M&A万达体育产业的逻辑是，被收购的体育公司业务必须能够登陆中国。因为欧美体育市场非常成熟，体育公司的增长是平均的，每年只有个位数的增长。万达收购的方盈体育每年增长10%以上并不容易。如果这些企业的业务在并购后在中国落地，就可以实现大的增长。

在王健林看来，中国的体育产业仍然是一块处女地。美国有3亿人口，体育产业收入5000亿美元，相当于3万多亿人民币。中国真正的体育产业收入现在只有100亿美元左右，增长率高达0。王健林口中的体育产业只包括体育赛事、体育经纪人、体育广播等核心内容，不包括运动鞋、运动服等相关产业。

中国政府提出了一个口号，到2025年，中国体育产业的收入将达到5万亿元，这意味着在未来10年里每年要增加5000亿元来实现这个目标。为此，中国13个省、自治区出台了促进体育产业发展的地方政策，王健林认为，中国体育产业将实现跨越式发展。

Amc效应

万达的大规模M&A和投资始于收购美国amc之后，这也被王健林视为最成功的案例。万达在2012年收购了amc，当年扭亏为盈，创造了5000万美元的利润。2013年，业务表现甚至更好。万达董事会决定让amc在纽约证券交易所上市，仅用了四个月的时间就完成了从初创到上市的整个过程。万达以7亿美元的实际资本投资收购了amc，amc上市融资4亿美元。截至2013年底，万达持有的amc股份市值超过14亿美元。在不到一年半的时间里，投资收入翻了一番。

收购amc使万达成为世界上最大的电影院线运营商，仅万达一家就占据了全球电影市场近10%的份额。王健林更看重的是，万达跨越了世界上两个最重要的电影市场——中国和美国。中国电影市场已经连续五年增长超过30%。

王健林表示，万达的目标是到2020年占据世界电影市场的20%。如果实现了，万达将在世界上拥有相当大的话语权，利润点将不仅是门票和销售，还会有其他的边际效应。要实现这一目标，仅靠每年数百个屏幕的开发速度是绝对不够的，并购必须在自我发展的基础上进行。

万达在青岛的东方电影资本项目也与amc的收购有关。

2013年9月，王健林在青岛接受《21世纪经济报道》记者等一批记者采访时指出，万达投资建设影视产业园的想法已经酝酿多年，规划设计已经进行了四年。网站的选择和内容被反复修改，但一直没有实施。主要原因是电影产业链的问题还没有解决，比如谁来拍这部电影，完成后谁来拍。直到成功收购amc，并与美国主流电影制作公司和经纪公司建立合作关系，他们才下定决心投资建设。大连进士项目也是由于amc的收购，万达决心将其收购。

收购amc使万达与美国主要电影制片人和几个协会建立了关系。美国有六大电影制作公司。经过amc的努力，四家公司已经明确表示，他们愿意每年在进士文化区制作电影。

并购也大大增强了万达的国际影响力。三四年前，万达在世界上还是默默无闻的。然而，在收购amc后的一个月内，全球有518家媒体对其进行了报道，其中包括209家海外媒体，包括全球所有主要媒体。据报道，万达已收到十几个国家政府部门和数十家大型外国公司的来信，希望万达投资或收购。

万达的M&A逻辑

继amc之后，2013年，万达以3.2亿英镑收购了英国汐近92%的股权。汐被认为是世界上两大豪华游艇品牌之一。收购完成后，万达就开始在青岛建造新的汐游艇工厂。由于成本比英国便宜得多，万达计划在这家工厂建造一些中小型游艇，以提高圣汐游艇的整体收入。

万达的商业地产模式是打造商业地产产业链。作为文化产业，应该努力打造影视产业链。为了支持万达旅游业的发展，万达在2013年收购了四家旅行社，并形成了旅游产业链。今年7月，万达文化集团投资35.8亿元人民币引领此次旅行。共同投资者包括腾讯产业双赢基金、中信资本等机构，总投资超过60亿元人民币。王健林表示，投资桐城旅游是万达对旅游网络公司的第一笔投资，是万达旅游业实施互联网+战略、实现转型的需要。

王健林在2015年上半年工作会议上指出，近两年来，万达加快了境内外并购步伐，主要有三个原因:一是占据了市场稀缺资源。文化、金融、体育等产业资源，特别是上游产业资源，已经基本上被欧美企业瓜分，基本上不可能自己发展，只能通过并购。通过收购盈方，万达已经掌握了亚洲世界杯和世界主要冰雪运动的转播权。

第二，迅速扩大企业规模。30年前，世界500强企业中只有不到20%还在名单上，500强企业在不断变化。但是他们有一个共同点。没有一个企业是靠自身发展达到这个规模的，所有的500强企业都进行了并购。这说明企业要做大，要靠自己的努力和精耕细作；第二，依靠并购。万达希望迅速成为一流的跨国企业，其海外发展只能走M&A之路，辅之以直接投资。

第三，通过并购调整产业结构。万达的转型主要靠自己的努力，但M&A也是一个重要的方法，起到了加速器的作用。万达的金融、文化、体育和旅游产业(旅游目的地除外)基本上都是通过并购建立起来的。

事实上，万达收购的对象是相似的:公司本身具有品牌效应、盈利能力和正现金流，这是在中国市场，或者未来有很大发展，将来可能会上市。当文化集团和金融集团合并并收购企业时，它们应该在一开始就设计好结构，以确保它们能够在国内外上市。王健林说道。资产管理公司的管理经验也适用于其他收购对象。收购amc后，万达只派了一名联络员到amc，尊重被收购企业的文化，但为管理层设定绩效目标。

王健林也不是很担心钱。在所有数据中，他最关心的是现金流。房地产项目不会占用万达太多的现金流。万达在投资任何项目时都力求适度的现金流平衡。在接手这个项目之前，它需要比较几个月的财务模型。去年年底，万达以3.15亿美元收购了快钱68.7%的股权。万达今年通过快钱平台发布了众筹金融产品。快钱首席执行官关国光在接受《21世纪经济报道》采访时表示，认购情况超乎想象，两周内售出100亿元。通过众筹，解决了房地产项目的资金来源问题。万达的收购资金通常提前一年编入预算。

现在，王健林唯一关心的是如何管理好海外M&A项目。万达计划成立海外业务部，统一管理海外企业，节约劳动力成本。同时，我们与人力资源中心和信息中心合作开发管理软件。有必要使用万达的工作计划模块管理软件，用高科技和信息技术管理海外企业。王健林说道。

如果没有意外，万达将在9月6日宣布另一项收购。