口水战之后 乐视酷派奇虎面向未来的算盘

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9月7日晚，奇虎360和酷派的“脏衣服”被曝光后，各方意见不一，但都集中在回顾过去，而不是展望未来。

乐视:高股价不能赚钱？

2015年上半年，乐视(300104.sz)在中国资本市场处于领先地位。股价在四个半月内上涨了431%，从1月5日的33.7元涨到5月12日的179.03元。然而，乐视未能直接受益于飙升的股价。

2014年8月8日，LeTV.com发布了《非公开发行a股计划》。参与非公开发行的五家机构将出资45亿元人民币认购乐视1.295亿股新股。发行价为34.76元，基于基准日之前20个交易日平均价格的90%。

2014年9月4日，乐视收到中国证监会《行政许可申请受理通知书》，标志着乐视募集45亿元非公开发行进入预审阶段。乐视致新、乐视体育、乐视云计算和乐视图片社，这些急需喂养的公司似乎看到了希望。

出于各种原因，这一至关重要的45亿英镑再融资没有实现。

2015年5月26日凌晨，LeTV.com发布了两个公告:“2015年非公开发行a股”和“关于控股股东和实际控制人减持方案的公告”。总的来说，它将增加75亿元，贾悦婷将拿出100亿元借给上市公司。

固定增资计划为:发行股份数量不超过2亿股，金额不超过75亿元，标的数量不超过5个，且价格不低于基准日前20日平均价格的90%；减持方案是:贾跃亭卖出1.48亿股，所得无息资金将用于上市公司60个月。5月25日，收盘价为76.34元，乐视终于可以从股价上涨中受益了！

但是人不如天堂！

由于a股崩盘，监管部门停止了大股东减持，并要求采取增持等“维持措施”；与此同时，许多上市公司的增发计划也受到抑制。一些市场参与者预计，在上证综指重返5000点后，乐视75亿元的再融资规模将获得批准。

此前，贾跃亭多次使用的质押式股票融资因风险高、成本高而被搁置。

乐视:盈科落后了，到处都是

贾悦婷曾向媒体承认，乐视的融资能力很差。然而，在大陆资本市场，所有可用的号码都已被使用，乐视必须开辟海外资本市场的融资渠道。

在成熟的市场化资本市场中，企业的融资和再融资行为不受行政干预，股价高的时候卖出股票，股价低的时候发行债券。只要市场认可，资金就可以在使用时被取走。自2014年以来，中国一、二级企业在美国的再融资规模分别为5亿美元和10亿美元。

为什么有迹象表明乐视想要借用酷派的外壳已经在9月8日得到了解释。

乐视将以香港主板上市公司为融资平台，获得数百亿资金，将“勇往直前，走向世界！”

酷:放弃唯一有希望的战略方向

2004年12月9日，中国无线(2369。香港)在香港主板上市(后更名为酷派集团)。大股东数据幻境持有上市公司总股本的56.86%。大股东的最终权益属于汇丰管理的信托计划，并惠及创始人郭德英家族。

当时，酷派的主要业务是为电信运营商(最大的客户是中国联通)提供系统解决方案，以增强覆盖范围和增值服务。2b收入一度占99%。电信重组完成后，三大运营商竞相推出电话补贴，酷派与“中国酷派联盟”的其他三家公司——中兴、华为和联想一起登上了“子弹头列车”。截至2014年，酷派手机销售额达到249亿港元。

根据工业和信息化部中国信息与通信研究院2015年1月12日发布的数据，2014年中国手机市场累计出货量为4.52亿部，比2013年的5.79亿部下降了21.9%。与此同时，以小米为代表的电商手机品牌如雨后春笋般涌现，并与两大传统渠道(运营商和零售店)争夺市场份额。

“蛋糕”及其份额同时变得更小，电信运营商的出货量大幅上升和下降，应SASAC的要求，补贴逐年减少，所有这些都对严重依赖该渠道的酷派构成了巨大威胁。

2014年9月，Coolpad根据渠道类型将其品牌分为三类:Coolpad仍面向运营商渠道，ivvi负责零售渠道，大神专门负责电子商务渠道。酷派的人员也分为三类，那些不愿意“服从调动”的人将被解除劳动关系。这就是当时传言“酷派裁员10%”的来源。

尽管大神取得了一些成绩，酷派也承认“下半年智能手机销量低于预期”，“大神在电子商务渠道的销售毛利率下降”。最重要的问题是:除了“正面做手机生意”之外，还有什么其他方式可以创造财富吗？

最初，最有前途的人显然是大神，但酷派利用它与周建立了一个合资企业，并签署了一项非竞争协议。在2015年中期报告中，酷派宣布将“从5月25日起失去对七酷的控制”！

酷派已经放弃了唯一有希望的战略方向。下一步我们应该做什么？

酷:我想乘坐另一辆“动车”

在乐视推出之前，酷派的大股东数据幻境控股了38%的上市公司，市值不到60亿港元。贾悦婷将乐视的市值拉至1400亿元。

如今，香港股市越来越像a股市场，投机的概念越来越流行，而监管却比mainland China宽松得多，甚至只是名义上的监管(详见9月8日“汉能丑闻给香港证券监管一记响亮的耳光”)。谁见过汉能薄膜发电的产品？谁参观了建成的太阳能薄膜电池电站？由于几乎100%的“收入”和“净利润”来自关联交易，市值刚刚超过3700亿港元。LeTV.com是国内一线视频网站，拥有超级电视、超级手机、超级汽车、超级自行车等各种超级概念。贾悦婷“忽悠”股价的能力能和李相比吗？

“数据幻境”将18%的股份出售给乐视，套现27亿港元，并保留20%的股份，等待贾悦婷将其市值推至3000亿港元以上，以便《财富》可以再搭一趟子弹头列车。

根据9月9日的收盘价，这些股票的市值只有10亿港元。如果在向乐视增发股份(作为收购乐视的新股价)后，数据幻境的股权从20%稀释至5%，如果“大盘”升至3000亿港元，5%将是150亿港元。财富飙升14倍，净利润达到140亿港元，比用裤子做手机好得多！

周:斯诺克

比如说1000元和10000元，酷派真的把大神业务注入了与周的合资企业吗？至于谁更积极，这根本改变不了这个事实。这一事实表明，酷派没有信心做好工作，独立拓展业务。如果我们放弃这个方向，带走成千上万的人，股价会在哪里下跌，因为它只有1港元多一点。可惜，周成了的接收者！

酷派与奇虎360合作，将大神团队的1000多人转移到奇库。在获得超过4亿美元的注资之前，该公司的账面资产总额和净资产分别为77.6万港元和85港元！(没错，是85港元)

周接管了1000多名员工，净资产为85港元，并花费4亿美元购买设备并将其用作营运资本。图为现成的品牌和团队，希望酷派能在供应链和销售渠道中提供支持，以节省时间。如果同样是智能手机玩家的乐视成为酷派(Coolpad)的所有者，持有奇库50.5%的股权，并不得不干预供应链和销售，就连绵羊也会生气。#虽然购物中心就像一个战争商人，但你必须给对方留下一条活路#

酷派称其与乐视有过长期接触，但合作因贾月婷“健康状况不佳”而推迟。贾跃亭是因为身体不好才从一场全国性的灾难中回来的吗？七酷看不清乐视的命运，贾悦婷只是不知所措。

不能排除酷派想介绍周弘毅，但周不感兴趣，也没有多余的现金。

周以违反“竞业禁止条款”为由，要求酷派斥资14.85亿美元购回奇库49.5%的股权，并不是希望能尽快拿到钱，而是为了给酷派一个落井下石的机会:引进制造手机的投资者是可以的，但要想进一步发展，我老周设置的障碍是打不开的。难怪酷着火了！#酷派不能与乐视合作，但辩解称其没有违反竞业禁止条款#